EUR/JPY di 2025: Divergensi Kebijakan Moneter dan Transformasi Carry Trade

Pasangan EUR/JPY telah mencatat volatilitas yang signifikan selama 2025, mencerminkan dua dinamika moneter yang berlawanan: sementara Bank of Japan mempercepat siklus pengetatan, Bank Sentral Eropa condong untuk melonggarkan kebijakannya. Divergensi ini mendefinisikan ulang berapa yen per euro dalam konteks di mana struktur insentif untuk carry trade runtuh.

Motor perubahan: kebijakan moneter versus penghindaran risiko

Persilangan dimulai 2025 di sekitar 161,7 ¥ per €, mengalami osilasi yang disengat mencapai dasar 155,6 ¥ pada 27 Februari dan puncak 164,2 ¥ pada 1 Mei. Hari ini diperdagangkan di sekitar 163,4 ¥. Gerakan-gerakan ini mematuhi dua kekuatan yang berlawanan.

Di satu sisi, pengetatan moneter Jepang mendorong permintaan yen. BoJ menaikkan tingkat referensinya dari 0,25% menjadi 0,50% pada Januari, tertinggi sejak 2008. Meskipun reaksi awal bersifat bullish untuk mata uang Jepang, momentum memudar dengan cepat: imbal hasil Eropa tetap jauh lebih tinggi daripada Jepang, mempertahankan daya tarik diferensial suku bunga.

Di sisi lain, ECB telah melakukan tiga pemotongan suku bunga sejak akhir Januari (30 Januari, 12 Maret, dan 17 April), menguranginya dari 4% menjadi 2,25%. Setiap penyesuaian ke bawah mengompresi rebound euro, secara bertahap menghilangkan premium imbal hasil yang mengkompensasi risiko valuta.

Peran yen sebagai mata uang safe-haven

Volatilitas sejati muncul ketika faktor geopolitik dan komersial bertemu. Pengumuman tarif Amerika Serikat pada Februari (10% umum, 20% tambahan untuk impor dari UE) memicu pencarian masif untuk aset aman, mendorong persilangan ke 155,6 ¥.

Yen menyatukan karakteristik yang menjadikannya tujuan alami selama turbulensi: Jepang adalah kreditor neto global besar, ekonominya tidak bergantung pada pembiayaan eksternal, dan pasar valutanya sangat dalam dan likuid. Selain itu, secara historis banyak trader membiayai posisi berisiko dalam yen; ketika kondisi memburuk, mereka menutup posisi itu dan membeli yen, memperkuat apresinya.

Efeknya terbalik ketika Cina menyuntikkan stimulus moneter pada Mei, menurunkan repo tujuh harinya menjadi 1,40% dan melonggarkan batasan cadangan perbankan. Dorongan ini mengaktifkan kembali selera risiko di bursa saham Asia, trader meninggalkan pembelian yen refuge mereka, dan persilangan naik ke 164,2 ¥.

Proyeksi untuk akhir 2025: struktur versus guncangan

Dari sekarang hingga akhir tahun, dua dinamika akan bersaing untuk menentukan harga berapa yen per euro.

Struktur mendukung yen yang lebih kuat. Kurva pasar mengantisipasi BoJ akan menaikkan tarifnya menjadi 0,75% di musim panas dan 1,00% di musim gugur. Meskipun tampak inkremental, setiap langkah menghilangkan profitabilitas strategi meminjam dalam yen murah untuk berinvestasi dalam aset berimbal hasil lebih tinggi. Penawaran yen menurun, menemukan fondasi struktural mata uang.

Di zona euro terjadi sebaliknya. Dengan inflasi menurun dan pertumbuhan terhenti oleh tarif Amerika, ECB kemungkinan akan membawa tarifnya ke 2,00% sebelum Natal. Gerakan ini akan mengompresi diferensial imbal hasil dengan Jepang menjadi sedikit di atas 1,00%, tidak cukup untuk mengkompensasi risiko repatriasi modal selama periode ketidakstabilan global.

Skenario dasar menempatkan EUR/JPY dekat 162 ¥ pada penutupan tahun, dengan rentang operasional antara 158-165 ¥. Selama periode ketenangan dan selera bullish, resistensi harus ditempatkan di atas 165 ¥. Menghadapi guncangan inflasi Amerika, putaran arsel baru, atau koreksi pasar saham, yen akan memulihkan peran defensifnya dan pasangan akan mendekati zona 158-160 ¥.

Bacaan teknis: kelelahan relatif pada maksimum

Grafik harian menunjukkan bias bullish moderat sejak awal Maret, dengan harga diperdagangkan di atas rata-rata bergerak utamanya (≈161 ¥). Namun, indikator momentum mengungkapkan tanda-tanda kelelahan.

Lilin terakhir menunjukkan tubuh sempit yang mengelompok dekat tepi atas Bollinger Bands (maksimum di 164,0 ¥), gejala klasik kekurangan daya beli tambahan. RSI 14 sesi turun dari 67 minggu lalu menjadi 56 sekarang, meninggalkan wilayah overbought dan menggambar divergensi bearish terhadap maksimum 1 Mei.

Dukungan segera terletak pada rata-rata Bollinger (162,5 ¥) dan, lebih rendah, di sekitar 161 ¥ di mana band bawah bertemu rata-rata bergerak. Kehilangan level ini akan membuka pintu menuju 159,8-160 ¥. Resistensi kunci tetap pada 164,2 ¥; penutupan yang dikonfirmasi di atas akan merangsang gerakan menuju 166-168 ¥.

Prakiraan dari berbagai analis

Institusi keuangan utama telah menerbitkan proyeksi untuk EUR/JPY yang menyatu dalam pita spesifik:

• LongForecast: 165 hingga 173 ¥
• CoinCodex: 166,08 hingga 171,94 ¥
• Traders Union: 165,64 ¥ (nilai tunggal)
• Bankinter: 160 hingga 170 ¥

Perkiraan ini berbeda dalam metodologi tetapi menyatu di zona 160-170 ¥, mencerminkan konsensus tentang lebar rentang operasional yang diharapkan untuk 2025.

Taktik investasi menurut horizon temporal

Jangka pendek (3 hingga 6 bulan)

Persilangan telah bergerak dalam koridor 160-170 ¥ selama 2025. Setiap pendekatan menuju 165-170 ¥ merupakan peluang untuk menjual euro dan membeli yen dengan target awal pada 162 ¥. Trader aktif dapat memanfaatkan osilasi cepat yang biasanya mendahului pertemuan BoJ (gerakan 1-2 yen) menggunakan futures ukuran terkecil atau opsi spread put yang mengurangi premi awal.

Jangka menengah (penutupan 2025)

Proyeksi menyatu di 160-170 ¥, sementara beberapa model algoritmik lebih bullish menempatkan batas atas di 170-173 ¥. Taktik bijaksana adalah mengakumulasi yen secara bertahap, membeli setiap kali EUR/JPY melebihi 163-164 ¥, yang memungkinkan untuk rata-rata harga masuk dan mengurangi risiko terkonsentrasi.

Mereka yang memerlukan jaminan aliran dalam euro dapat menetapkan forward atau deposito dalam yen dekat level saat ini; biaya jaminan menurun seiring diferensial suku bunga menyempit.

Perealisasian keuntungan dan manajemen risiko

Jika persilangan mendekati 160-162 ¥ setelah kenaikan BoJ yang diperkirakan untuk musim panas dan musim gugur, sebaiknya ambil setidaknya sebagian dari posisi panjang dalam yen, meninggalkan sisanya sebagai perlindungan terhadap guncangan geopolitik yang secara historis menguntungkan mata uang Jepang.

Risiko utama dan skenario alternatif

Risiko jeda moneter: Jika inflasi inti Jepang berkurang secara tidak terduga, BoJ dapat menjeda siklus naik, menghilangkan dukungan struktural yen.

Rebound inflasi Eropa: Rebound inflasi yang tidak terduga di zona euro dapat menghambat pemotongan ECB dan menarik modal menuju euro, mendorong EUR/JPY ke zona atas rentang.

Pemulihan carry trade: Rally pasar yang panjang dapat mengaktifkan kembali strategi meminjam dalam yen untuk berinvestasi dalam aset berimbal hasil lebih tinggi, menekan pasangan menuju 167-168 ¥.

Eskalasi komersial: Putaran arsel baru antara Amerika Serikat dan Uni Eropa akan mendorong permintaan yen sebagai refuge, menekan EUR/JPY menuju 158-160 ¥.

Peredaan komersial: Setiap tanda pelonggaran komersial akan memiliki efek sebaliknya, memungkinkan rebound menuju 167-168 ¥.

Konteks historis: dua dekade divergensi

Sejak penciptaannya pada 1999, EUR/JPY telah mencerminkan kekuatan relatif yen dalam krisis (2008, krisis utang Eropa 2010-2012) versus periode ekspansi Eropa-global yang menguntungkan euro. Kebijakan moneter yang berbeda antara BoJ dan ECB selalu menjadi penentu.

Hari ini kami menyaksikan titik belok: untuk pertama kalinya dalam hampir dua dekade, carry trade tidak lagi menjadi jalan satu arah. Pengurangan suku bunga di Eropa dikombinasikan dengan pengetatan di Jepang membalik persamaan yang telah mendominasi pasar sejak krisis keuangan.

Kesimpulan: jendela peluang

Proyeksi EUR/JPY menyatu di 158-160 ¥ sebagai target penutupan 2025. Pasar akhirnya mencerna perubahan siklus: BoJ meninggalkan uang hampir gratis sementara ECB menurunkan tingkat referensinya.

Diferensial imbal hasil, yang setahun lalu berkisar dua poin persentase, akan jatuh di bawah 1,00%, menghilangkan insentif klasik pembiayaan murah dalam yen untuk berinvestasi mahal dalam euro. Menambahkan faktor refuge mata uang Jepang menghadapi turbulensi komersial, bias struktural mendukung tren menurun, meskipun bertahap, untuk pasangan.

Dengan EUR/JPY memantul antara 160 dan 170 ¥, waktu optimal untuk membangun posisi panjang dalam yen muncul dalam rebound menuju 165-170 ¥, dengan target 160-162 ¥ dan stop disipliner di 171 ¥. Pertanyaan tentang berapa yen per euro memiliki jawaban hari ini yang lebih baik bagi mereka yang bertaruh pada mata uang Jepang: lebih sedikit setiap kuartal, tetapi dengan cara yang terukur dan rentan terhadap guncangan geopolitik.