最近 pasar kembali mengabarkan bahwa Federal Reserve akan membeli surat utang jangka pendek senilai 81.65 miliar dolar AS, dan banyak yang membahas apakah ini akan memicu pasar bullish di dunia kripto. Tapi penilaian ini mungkin terlalu optimis. Sebagai analis yang fokus pada kebijakan makro jangka panjang, penting untuk menjelaskan hal ini dengan jelas.

Operasi ini memang mendekati akhir, itu fakta, tetapi jika kita menyimpulkan bahwa semua mata uang utama dan koin kecil akan naik secara kolektif, itu agak berlebihan.

Ada yang bertanya: Bukankah ini sama-sama mencetak uang dan membeli aset, jadi mengapa tidak dianggap sebagai stimulus pasar? Di sini perlu memperjelas dua konsep inti—perbedaan antara operasi saat ini dari Federal Reserve dan apa yang benar-benar disebut pelonggaran kuantitatif (QE).

Mari gunakan analogi sederhana: anggap pasar sebagai sebuah mobil, dan Federal Reserve seperti montir mobil.

Apa sebenarnya kondisi QE yang sesungguhnya? Mobil benar-benar kehabisan bensin, bahkan mesinnya bermasalah, dan montirnya langsung mengisi penuh tangki bensin sekaligus memperbaiki mesin, agar mobil bisa restart dan berjalan normal. Ini akan langsung menambah total uang di pasar, dan dana berlebih akhirnya akan mengalir ke pasar saham, kripto, dan aset berisiko lainnya, sehingga tren harga cenderung naik. Logika dari bull run besar tahun 2020 adalah seperti ini—QE skala besar secara langsung mendorong kenaikan harga berbagai aset berisiko.

Sedangkan yang dilakukan Federal Reserve sekarang lebih mirip menemukan ban mobil agak kempes, lalu mengisi angin agar mobil bisa berjalan stabil, dan tidak berhenti di tengah jalan. Tujuan utama dari operasi ini adalah menstabilkan suku bunga jangka pendek dan meredakan tekanan likuiditas jangka pendek pasar. Singkatnya, ini adalah bentuk "pemeliharaan teknis", jauh dari skala "transfusi darah besar" yang dimaksud dalam QE. Selain itu, dana ini sebagian besar beredar di antara bank dan lembaga, sehingga sulit untuk mengalir ke pasar aset berisiko dalam jumlah besar seperti saat QE.

Jadi, daripada memiliki harapan terlalu tinggi terhadap operasi ini, lebih baik terus mengamati langkah kebijakan selanjutnya dan perubahan kondisi pasar secara nyata.