#RWA市场 Dua ETF baru dari Amplify memang layak diperhatikan——STBQ melacak indeks teknologi stablecoin (holding XRP, SOL, ETH, LINK), TKNQ fokus pada digitalisasi aset fisik (53 kelas aset), keduanya terdaftar di Arca NYSE. Namun logika di baliknya lebih patut dianalisis.

Lihat analisis BlockBeats, tokenisasi RWA memiliki dua jalur yang sama sekali berbeda: model DTCC mengoptimalkan pencatatan hak dalam sistem kepemilikan tidak langsung yang sudah ada, mempertahankan efisiensi penyelesaian bersih, menargetkan institusi berskala; model kepemilikan langsung melakukan tokenisasi saham itu sendiri, melewati rantai perantara, membuka self-custody dan komposabilitas on-chain, dengan biaya fragmentasi likuiditas.

Latar belakang kedua ETF ini adalah cerminan dari diferensiasi ini. ETF stablecoin berinvestasi di lapisan infrastruktur (XRP, SOL, dll), sementara ETF tokenisasi mempertaruhkan pada kemajuan tokenisasi aset jangka panjang di tingkat aset. Dari perspektif dana on-chain, institusi sudah sedang merancang tata letak——DTCC mendapat no-action letter SEC, ekuitas Galaxy Digital sudah ditokenisasi di Superstate, hingga 2026 Securitize juga akan mendorong perdagangan tingkat broker 7×24.

Penilaian saya adalah: jangka pendek model DTCC akan mendapat keuntungan lebih dulu (peningkatan efisiensi operasional bursa, lembaga kliring), namun jangka menengah hingga panjang keunggulan komposabilitas kepemilikan langsung akan secara bertahap terungkap. Peluncuran ETF di fase ini menunjukkan bahwa keuangan tradisional terus meningkatkan bobot alokasi aset on-chain, tetapi migrasi aliran sejati masih jauh dari tiba. Kuncinya adalah mengamati ritme aliran dana ETF ini——jika tetap stabil, itu menunjukkan tingkat pengakuan institusi meningkat; jika fluktuasi signifikan, itu menunjukkan pasar masih tidak yakin tentang pemenang jangka panjang antara kedua model.