Melihat kembali siklus yang benar-benar mengubah struktur produktivitas—👉 Nasdaq tahun 1996–2003 (garis biru), dalam 6 bulan terakhir sebelum gelembung mencapai puncaknya, indeks melonjak 100%. Perhatian: Ini bukan titik awal gelembung, melainkan tahap di mana gelembung membuktikan dirinya sendiri. Dan sekarang Nasdaq (garis putih), sedang menapaki jalur yang sangat familiar:

Secara tren: telah memasuki periode tumpang tindih 1998–2000

Secara narasi: juga didasarkan pada satu revolusi produktivitas yang nyata

Secara suasana hati: divergensi mulai menghilang, skeptikus semakin sedikit, pasar mulai menuju keadaan—**“menganggapnya akan berhasil”**

Jadi, satu-satunya pertanyaan yang tersisa: Apakah kita sekarang berada di 1998, atau 2000? Jika di 1998, itu berarti—masih ada periode yang paling menyenangkan, paling sulit untuk ditolak, dan juga paling mudah menghancurkan disiplin risiko. Jika di 2000, itu adalah pelajaran terakhir yang ditinggalkan gelembung untuk pasar.

Yang benar-benar berbahaya, tidak pernah tentang “adanya gelembung” atau tidak, tetapi—ketika semua orang berhenti membahas gelembung.