Laporan tahunan Solana Foundation memang memiliki masalah dengan presentasi yang selektif. Sebagai peserta ekosistem, saya sangat khawatir tentang beberapa masalah inti yang dihadapi Solana.

**Ledakan semu dalam volume perdagangan memecoin**. Data tahun-ke-tahun tampak menunjukkan pertumbuhan, tetapi pada skala bulanan dan mingguan, volume perdagangan menunjukkan tren menurun yang jelas, dan jumlah peserta yang terlibat dalam perdagangan mengalami penurunan drastis. Efek tertunda ini akan membawa dampak negatif yang besar tahun depan.

**Kerentanan struktur pendapatan ekosistem**. Proyek-proyek unggulan Solana dengan pendapatan lebih dari 100 juta dolar, baik itu launcher maupun DEX, pada dasarnya sedang memanfaatkan pasar memecoin. Sebaliknya, di trek baru seperti pasar prediksi, RWA, dan AI, Solana masih tertinggal jauh dibandingkan dengan rantai pesaing. Ditambah lagi, mekanisme penguncian pool platform launcher telah mengunci sejumlah besar Sol, meski mengurangi pasokan beredar, namun pertumbuhan TVL juga jelas melambat, yang merupakan faktor yang tidak menguntungkan bagi tekanan inflasi Sol.

**Kinerja produk keuangan yang kurang ideal**. Skala ETF SOL sekitar 1,5 miliar dolar, total kunci koin-saham kurang dari 4 miliar dolar, momentum pertumbuhan jelas melemah, dan laporan tahunan foundation bahkan tidak menyebutkannya secara terpisah—ini sendiri menunjukkan masalahnya.

**Terus kehilangan pangsa pasar stablecoin**. Dibandingkan dengan awal tahun, pangsa pasar stablecoin Solana turun dari 5,27% menjadi 5,19%, dan share volume perdagangan bulanan langsung jatuh dari kisaran 12-40% menjadi 4%, peringkat turun dari posisi pertama ke kelima. Perubahan skala ini agak menakutkan.

**Pendorong utama distorsi data**. Data tahunan sebagian besar ditingkatkan oleh gelombang penerbitan koin Trump awal tahun, dan data ini sebenarnya tidak mencerminkan kondisi operasional nyata ekosistem Solana.