#比特币现货ETF Pergerakan pasar sebelum liburan Natal ini terlihat sangat akrab. Implikasi volatilitas implisit turun lebih dari 5% secara keseluruhan, penurunan IV jangka menengah dan pendek menembus 10%, institusi mulai memindahkan posisi lebih awal—ini pola yang saya lihat pada 2017, 2019, dan juga mengalami hal yang sama pada 2022.

Penutupan akhir tahun, keluar dari institusi, dan libur para trader, ketiga faktor ini saling bertumpuk, membuat pasar menjadi seperti kolam yang tenang. Tapi yang perlu direnungkan di sini adalah, volatilitas rendah sendiri sebenarnya tidak menakutkan, yang berbahaya adalah perubahan konsensus di baliknya. Ketika pasar dari ekspektasi yang menurun menjadi perlahan-lahan menurun, banyak orang masih menunggu rebound, padahal rebound bisa saja berubah menjadi penurunan.

ETF Bitcoin spot selama dua tahun terakhir telah mengubah aturan permainan. Setelah dana institusi masuk, pola perilaku akhir tahun dan era trader ritel sudah berbeda. Mereka tidak akan mengambil risiko saat liburan, apalagi saat volatilitas sangat rendah. Jadi, dua minggu ke depan kemungkinan besar akan menjadi pergerakan yang datar dan tenang—tanpa kejutan, tanpa ketakutan.

Tapi sejarah menunjukkan bahwa ketenangan ini seringkali merupakan penyangga sebelum perubahan besar. Baik di tahun 2015 maupun 2020, periode serupa, ketenangan akhirnya akan pecah. Hanya saja sekarang kita belum tahu apakah ke atas atau ke bawah. Bersabarlah menunggu, setelah tahun baru adalah saat yang tepat untuk melihat arah yang sebenarnya.