#比特币ETF产品 Melihat data ini, yang terlintas di pikiran adalah suatu sore di tahun 2017. Saat itu semua orang membicarakan "ini berbeda kali ini", tapi hasilnya, para retail masuk di harga tinggi, sementara institusi masih menunggu di luar. Tujuh tahun telah berlalu, kali ini sejarah benar-benar mengubah skenario.

2025 secara kasat mata adalah tahun terburuk untuk kripto, BTC turun 5.4%, tapi yang lebih penting adalah pergantian kekuatan yang terjadi di balik layar—retail keluar sebanyak 66%, posisi institusi dari pinggiran menuju posisi inti sebesar 24%. Ini bukanlah sebuah perubahan mendadak, melainkan ledakan yang telah dipersiapkan dalam jangka panjang. Masih ingat saat ETF fisik Bitcoin baru saja disetujui? Banyak orang mengira ini hanya keuntungan di atas kertas, padahal ini adalah terobosan di tingkat sistem—masuknya ETF sebesar 25 miliar dolar AS, apa artinya? Menunjukkan bahwa dana jangka panjang yang nyata sedang masuk, bukan spekulasi, melainkan alokasi.

Ini mengingatkan saya pada jejak sejarah ETF emas. Ketika produk tingkat institusi muncul, kekuasaan penetapan harga pasar mulai bergeser. Penurunan harga sementara tidak penting, yang penting adalah siapa yang membeli, dan apa mindset mereka. Retail membeli saat harga naik dan menjual saat turun, sementara institusi melihat siklus—mereka terus membangun posisi di "harga tinggi", menunjukkan bahwa yang mereka perhatikan bukan harga saat ini, melainkan nilai alokasi di tahun 2026, 2027.

Jocy menyebutkan pengamatan yang sangat menyentuh hati: saat ini bukan puncak pasar bullish, melainkan masa pembangunan posisi institusi. Saya setuju dengan logika ini, karena struktur pasar memang telah berubah. Masa manis kebijakan di paruh pertama 2026, disertai alokasi berkelanjutan dari institusi, target 12-15 juta dolar AS bukanlah khayalan, melainkan berdasarkan logika siklus baru. Siklus politik, dukungan kebijakan, infrastruktur yang lengkap—variabel-variabel ini tidak terlihat di era retail lama.

Pergerakan dalam kisaran 87.000-95.000 dolar AS dalam jangka pendek sebenarnya adalah proses institusi terus membangun posisi. Setiap tekanan jual adalah peluang untuk menambah posisi. Ini benar-benar berbeda dari fluktuasi emosional di tahun 2013 dan 2017. Saat itu, berita saja bisa mempengaruhi harga, sekarang, fluktuasi di angka 100.000 atau 110.000 dolar AS tidak mampu menggoyahkan dana institusi yang bernilai triliunan.

Tentu saja, risiko selalu ada—kebijakan Federal Reserve, kekuatan dolar, kemungkinan LTH terus menjual, dan ketidakpastian pemilu tengah jalan. Tapi hal ini justru membuktikan perubahan struktur pasar: dalam logika lama, faktor-faktor ini bisa menjadi fatal, tapi dalam logika baru, justru menjadi peluang untuk pengaturan posisi. Saat orang bersikap pesimis, biasanya itu adalah waktu terbaik untuk membangun posisi.

Saya telah menyaksikan banyak pergantian siklus, setiap kali orang berkata "ini berbeda kali ini", tapi saat saat yang benar-benar berbeda tiba, kebanyakan orang masih menggunakan pola pikir lama untuk menghadapinya. Tahun 2025 menandai titik balik utama dari pasar kripto yang sebelumnya didorong oleh retail menjadi didorong oleh institusi. Infrastruktur yang lengkap, regulasi yang jelas, dana besar masuk—ketika kondisi ini matang, gelombang kenaikan berikutnya tidak akan lama lagi.