Data staking ETH berbalik: keluar nol VS masuk melonjak 1,3 juta koin, kapan waktu terbaik untuk membeli?

null

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Penulis | Dingdang (@XiaMiPP)

7 Januari, antrean penarikan staking di bawah mekanisme PoS Ethereum resmi dihapus. Setidaknya dari data on-chain, tekanan keluar yang berlangsung selama berbulan-bulan akhirnya sepenuhnya teratasi, dan saat ini belum terlihat adanya permintaan penebusan besar-besaran yang baru muncul.

Sementara itu, skala antrean staking justru menunjukkan peningkatan yang signifikan, saat ini antrean telah bertambah menjadi sekitar 1.3044 juta ETH, dengan waktu tunggu sekitar 22 hari 15 jam, kondisi ini hampir merupakan kebalikan dari pertengahan September tahun lalu.

Pada saat itu, harga ETH berada di puncak sementara sekitar 4700 dolar AS, suasana pasar sangat positif, tetapi di sisi staking menunjukkan sikap yang berbeda: 2,66 juta ETH memilih keluar dari staking, dan waktu tunggu antrean pernah melebihi 40 hari. Dalam tiga setengah bulan berikutnya, harga ETH turun sekitar 34%, dari 4700 dolar AS kembali ke 3100 dolar AS.

Sekarang, setelah harga mengalami koreksi mendalam, antrean penarikan akhirnya sepenuhnya teratasi.

Antrean staking adalah “indikator sentimen”, tetapi bukan sinyal harga?

Secara umum, perubahan antrean validator dianggap sebagai indikator penting untuk mengamati suasana pasar. Logikanya adalah, agar Ethereum PoS menjaga stabilitas konsensus, node tidak diizinkan masuk dan keluar secara sembarangan, melainkan melalui mekanisme kontrol aliran yang mengatur ritme staking dan penarikan.

Oleh karena itu, ketika harga ETH berada di posisi tinggi, kebutuhan untuk keluar cenderung menumpuk, sebagian staker mungkin memilih untuk merealisasikan keuntungan, tetapi tekanan jual potensial tidak langsung terlepas, melainkan diperpanjang melalui antrean di chain; dan ketika kebutuhan keluar secara bertahap berkurang, bahkan sepenuhnya teratasi, ini bisa menandakan bahwa gelombang tekanan jual struktural sedang berakhir.

Dari sudut pandang ini, penghapusan antrean penarikan ini, yang bersamaan dengan kenaikan antrean masuk, memang membentuk perubahan yang patut diperhatikan. Tetapi saya berpendapat, meskipun perubahan ini secara permukaan tampak sebagai resonansi positif, pengaruhnya terhadap harga pasar, perlu diingat, adalah “pengaruh”, dan tidak setara dengan fase September yang ditandai oleh “tinggi keluar, rendah masuk”. Karena ETH yang masuk ke antrean staking tidak sama dengan “dana baru yang aktif membeli ETH saat ini”. Sebagian besar token yang masuk ke staking kemungkinan besar sudah membangun posisi sebelumnya, dan hanya memilih untuk melakukan re-allocasi saat ini. Oleh karena itu, kenaikan antrean staking lebih mencerminkan preferensi dana terhadap keuntungan jangka panjang, keamanan jaringan, dan stabilitas imbal hasil staking, bukan peningkatan permintaan harga secara langsung. Ini juga berarti, perbaikan struktur antrean saat ini lebih condong ke harapan pemulihan daripada dorongan yang sama kuatnya terhadap harga jangka pendek.

Namun demikian, peningkatan signifikan dalam antrean staking saat ini tetap patut diperhatikan. Pendorong utama di balik ini berasal dari perusahaan dana terbesar Ethereum, BitMine. Data CryptoQuant menunjukkan, BitMine dalam dua minggu terakhir telah mengantre sekitar 771.000 ETH, yang merupakan 18,6% dari total kepemilikan sekitar 4,14 juta ETH mereka.

Ini berarti tren staking kali ini dipimpin oleh satu institusi besar dalam pengaturan aset, bukan hasil dari pemulihan risiko pasar secara umum. Oleh karena itu, ini tidak bisa disimpulkan secara sederhana sebagai “kembalinya suasana optimisme secara menyeluruh”. Tetapi, dalam pasar industri kripto yang masih baru dan distribusi likuiditas yang tidak merata, tindakan institusi besar cenderung lebih mudah dan lebih berpotensi untuk memberikan dukungan sentimen dan memperbaiki ekspektasi dalam jangka pendek.

Apakah tren ini akan berlanjut dan menyebar ke peserta lain, masih perlu waktu untuk diverifikasi. Tetapi dari data fundamental on-chain, beberapa indikator utama Ethereum menunjukkan tanda-tanda perbaikan marginal secara bersamaan.

Dari “perubahan staking” ke “perbaikan fundamental secara bersinergi”

Pertama, dari sisi pengembang, aktivitas pengembangan Ethereum sedang mencapai rekor tertinggi. Data menunjukkan, pada kuartal keempat 2025, Ethereum telah meluncurkan sekitar 8,7 juta kontrak pintar, memecahkan rekor kuartal tunggal tertinggi. Perubahan ini lebih mendekati pembangunan produk dan infrastruktur yang berkelanjutan, bukan spekulasi jangka pendek. Lebih banyak kontrak yang diluncurkan berarti lebih banyak DApp, RWA, stablecoin, dan infrastruktur yang mulai beroperasi, memperkuat peran Ethereum sebagai lapisan eksekusi dan penyelesaian utama.

Di bidang stablecoin, volume transfer on-chain stablecoin Ethereum pada kuartal keempat telah melebihi 8 triliun dolar AS, juga memecahkan rekor. Dari segi struktur penerbitan, keunggulan Ethereum dalam ekosistem stablecoin tetap signifikan. Data menunjukkan, volume penerbitan stablecoin di chain Ethereum mencapai 54,18%, jauh di atas TRON (26,07%), Solana (5,03%), BSC (4,74%) dan lainnya.

Sementara itu, biaya Gas Ethereum mencapai rekor terendah sejak peluncuran mainnet, dan terus memecahkan rekor. Beberapa waktu, biaya Gas bahkan di bawah 0,03 Gwei. Mengingat Ethereum tahun ini akan terus mendorong perluasan kapasitas jaringan, tren ini memiliki potensi untuk berlanjut dalam jangka menengah. Biaya transaksi yang lebih rendah secara langsung menurunkan hambatan aktivitas di chain, dan memberikan dasar nyata untuk ekspansi aplikasi secara berkelanjutan.

Dari indikator saldo di bursa, potensi tekanan jual ETH juga berada di posisi rendah. Pada pertengahan Desember, pasokan ETH di bursa turun ke 12,7 juta, terendah sejak 2016. Terutama sejak Agustus 2025, indikator ini mengalami penurunan lebih dari 25%. Meski saldo di bursa sedikit meningkat akhir-akhir ini, kenaikannya hanya sekitar 200.000 ETH, secara keseluruhan tetap di zona terendah dalam sejarah, menunjukkan bahwa keinginan para trader untuk menjual tidak kuat.

Selain itu, KOL kripto rip.eth baru-baru ini di platform X menyatakan, dari selisih antara total nilai terkunci (TVL) dan kapitalisasi pasar, Ethereum mungkin adalah jaringan blockchain yang paling undervalued saat ini. Data menunjukkan, Ethereum menampung 59% dari TVL pasar kripto, tetapi kapitalisasi pasar token ETH hanya sekitar 14%. Sebagai perbandingan, rasio kapitalisasi pasar token Solana terhadap TVL adalah 3% / 7%, Tron 1% / 3,7%, BNB Chain 4,5% / 5,5%. Ini secara tidak langsung mencerminkan bahwa valuasi ETH masih jauh dari sepadan dengan skala aktivitas ekonomi yang ditampungnya.

Kesimpulan

Secara keseluruhan, perubahan antrean staking mungkin bukan satu-satunya variabel penentu arah harga, tetapi ketika dikombinasikan dengan peningkatan aktivitas pengembang, volume stablecoin, biaya transaksi, saldo bursa, dan indikator fundamental lainnya yang menunjukkan perbaikan secara bersamaan, maka gambaran yang muncul bukan lagi sinyal terisolasi, melainkan gambaran fundamental yang lebih lengkap dan multidimensi.

Bagi Ethereum, ini mungkin bukanlah pembalikan cepat yang didorong oleh sentimen semata, melainkan proses pemulihan struktur secara bertahap setelah mengalami koreksi mendalam.