Kekurangan dana vs Permintaan yang lemah: Apakah Bitcoin benar-benar akan sideways?

CryptoQuant创始人 Ki Young Ju baru-baru ini mengemukakan pandangan bahwa dana yang masuk ke Bitcoin telah habis, dan dalam beberapa bulan mendatang pasar akan berada dalam kondisi sideways. Penilaian ini menarik perhatian pasar, tetapi setelah analisis mendalam terhadap data on-chain dan struktur pasar, risiko yang tersembunyi di balik prediksi ini patut diwaspadai. Saat ini harga BTC berfluktuasi di sekitar 91.000 USD, hanya satu langkah dari 100.000 USD, tetapi apakah kekuatan yang mendukung harga ini cukup kokoh menjadi pertanyaan kunci.

Apakah aliran dana benar-benar habis

Penilaian Ki Young Ju didasarkan pada tiga pengamatan utama: pertama, para pemegang institusional jangka panjang telah mengakhiri siklus penjualan besar-besaran oleh whale dan retail sebelumnya, dan perusahaan besar seperti MicroStrategy tidak menjual bagian penting dari 673.000 BTC yang mereka miliki; kedua, ETF Bitcoin spot AS telah berbalik dari aliran masuk bersih menjadi keluar bersih, ini adalah perubahan struktural yang penting; terakhir, dana saat ini telah berputar ke saham dan bidang lain.

Pengamatan ini dikonfirmasi oleh analis lain di CryptoQuant. Kepala riset Julio Moreno menunjukkan bahwa sejak awal November 2025, ETF Bitcoin spot AS telah berbalik menjadi penjualan bersih, dan kebutuhan dari departemen keuangan perusahaan, selain MicroStrategy, hampir berhenti. Indikator permintaan on-chain juga memberi sinyal peringatan, meskipun harga Bitcoin kembali di atas 93.000 USD, permintaan on-chain tetap lemah.

Dari sudut pandang ini, penilaian bahwa aliran dana telah habis didukung oleh data yang cukup.

Perubahan mendalam dalam struktur pasar

Yang lebih patut diperhatikan adalah, Ki Young Ju menekankan bahwa saluran likuiditas telah menjadi lebih beragam, dan perilaku dalam menangkap waktu masuk dana menjadi tidak relevan lagi. Ini mencerminkan perubahan fundamental di pasar Bitcoin: dari yang sebelumnya didorong oleh aliran spot tunggal, berkembang menjadi pola likuiditas multi-dimensi yang meliputi derivatif, ETF, neraca perusahaan, dan lainnya.

Apa artinya ini? Logika linier “dana masuk menyebabkan kenaikan harga” sudah usang. Pasar opsi terkonsentrasi pada expiry Januari dengan strike price 100.000 USD, dan nilai nominal kontrak call lebih dari dua kali lipat dari kontrak put, menunjukkan optimisme pasar terhadap potensi kenaikan. Tetapi optimisme di pasar opsi ini tidak otomatis terwujud dalam permintaan nyata di pasar spot.

Risiko nyata di balik prediksi sideways

Ki Young Ju berpendapat bahwa Bitcoin tidak akan jatuh lebih dari 50% dari puncak tertinggi dalam sejarah seperti dalam pasar bearish sebelumnya, dan dalam beberapa bulan mendatang pasar akan berada dalam kondisi sideways. Penilaian ini tampak moderat, tetapi menyembunyikan kesulitan pasar yang sebenarnya.

Menurut berita terbaru, tekanan jual dari pemegang jangka pendek meskipun terkendali, tetapi ini bukan berasal dari kepercayaan terhadap prospek pasar, melainkan dari “ketidakberdayaan dalam memegang secara pasif”. Harga realizasi bagi pemegang jangka pendek adalah rata-rata biaya selama 155 hari, dan ketika harga BTC di bawah angka ini, sebagian besar investor ini mengalami kerugian. Mereka tidak menjual karena optimisme, tetapi karena rasa sakit saat harus memotong kerugian.

Begitu BTC menembus 100.000 USD, pemegang jangka pendek berpeluang keluar dari kerugian, dan tekanan jual yang terpendam mungkin akan terlepas secara besar-besaran. Ini adalah risiko terbesar dari prediksi sideways.

Pengamatan kunci

Kesimpulan

Penilaian Ki Young Ju tentang habisnya dana masuk secara umum sesuai dengan kondisi saat ini, dan prediksi sideways juga cukup masuk akal. Tetapi kondisi pasar yang sebenarnya bisa lebih kompleks: habisnya dana tidak berarti harga stabil, dan sideways tidak berarti tanpa risiko. Tekanan jual dari pemegang jangka pendek yang ingin keluar, permintaan on-chain yang lemah, dan aliran keluar dari institusi bisa memicu volatilitas di level harga kunci.

Bagi investor, yang penting bukan menunggu secara pasif dalam kondisi sideways, tetapi memantau dua sinyal utama: pertama, apakah BTC mampu bertahan di atas 100.000 USD, dan kedua, apakah harga realizasi pemegang jangka pendek mampu menjadi support yang efektif. Hanya ketika permintaan benar-benar pulih dan bukan sekadar tekanan jual yang berkurang, Bitcoin dapat beralih dari sideways pasif menjadi kenaikan aktif.