Mengapa era「胖配信」, nilai aplikasi terkonsentrasi pada saluran distribusi

Perkembangan industri kripto menunjukkan pola siklus yang jelas. Dari teori “Fat Protocol” pada 2016 hingga “Fat App” pada 2022, dan hari ini pada 2025, industri ini telah memasuki babak baru. Intinya adalah bahwa aplikasi itu sendiri sedang bertransformasi menjadi produk yang dapat dipertukarkan dan distandarisasi.

Manfaat dari inovasi teknologi yang cepat menurun

Ekosistem kripto selama beberapa tahun terakhir telah menginvestasikan sumber daya besar dalam infrastruktur dan optimalisasi teknologi. Algoritma Automated Market Maker (AMM) yang kompleks, mekanisme penyelesaian inovatif, protokol konsensus yang dapat disesuaikan, pengurangan biaya bukti nol — semuanya saat ini menghadapi penurunan manfaat marginal.

Sekilas, peningkatan teknologi ini tampak penting. Biaya data oracle turun 1 basis poin, suku bunga pinjaman naik 10 basis poin, akurasi harga di bursa terdesentralisasi meningkat. Tapi kenyataannya kejam. Pengguna akhir sama sekali tidak menyadari kemajuan teknologi yang halus ini. Yang mereka cari sebenarnya adalah antarmuka pengguna yang sudah mereka percayai dan terbiasa digunakan.

Peralihan cepat ke strategi B2B

Perubahan persepsi ini tercermin dalam tindakan nyata industri. Aplikasi utama seperti Polymarket, Kalshi, Hyperliquid, Aave, Morpho, Fluid mulai mengalokasikan lebih banyak sumber daya manajemen melalui kolaborasi B2B.

Pilihan mereka bersifat strategis. Daripada mengarahkan 25 juta pengguna baru melalui pengunduhan plugin browser, pengelolaan kunci rahasia, persiapan biaya gas, transfer aset lintas rantai, dan penguasaan proses on-chain yang rumit, lebih realistis untuk menambahkan fitur “pendapatan” di platform seperti Robinhood dan langsung mengarahkan dana pengguna ke pasar pinjaman langsung.

Integrasi dan kolaborasi menjadi pemenang, saluran distribusi menjadi pemenang, antarmuka depan menjadi pemenang. Aplikasi kripto perlahan turun menjadi sekadar saluran lalu lintas.

Kasus Coinbase menunjukkan kekuatan distribusi

Fenomena ini paling meyakinkan dibuktikan oleh Coinbase. Pengguna dapat meminjam USDC dengan menjaminkan Bitcoin (cbBTC) di platform, dan alur transaksi ini langsung terhubung ke pasar pinjaman Morpho di Base.

Yang menarik, meskipun Aave dan Fluid di Base menawarkan suku bunga yang jelas lebih baik untuk pinjaman stablecoin dengan jaminan cbBTC dibanding Morpho, Morpho tetap menguasai pasar. Alasannya sederhana: pengguna Coinbase tidak keberatan membayar biaya tambahan untuk operasi yang nyaman dan terlihat.

Fenomena ini menunjukkan bahwa keunggulan teknologi murni atau selisih suku bunga tidak cukup untuk menguasai pasar; pengalaman pengguna dan kemampuan distribusi adalah faktor kompetisi utama di akhirnya.

Restrukturisasi lapisan aplikasi

Tentu saja, tidak semua aplikasi akan mundur ke lapisan infrastruktur. Ada juga aplikasi yang berkomitmen penuh ke pasar B2C. Tapi mereka harus melakukan restrukturisasi fundamental.

Penyesuaian prioritas inti, rekonstruksi logika pendapatan, penciptaan hambatan kompetitif, optimalisasi strategi pemasaran dan pengembangan, serta pengakuan ulang jalur utama masuk ke dunia kripto — semua ini tak terhindarkan.

Skema kompetisi di masa depan

Ini tidak berarti bahwa aplikasi berbasis infrastruktur kehilangan kemampuan menciptakan nilai. Sebaliknya, platform front-end yang menguasai lalu lintas pengguna nyata akan memegang pangsa nilai yang lebih besar.

Penghalang kompetisi di masa depan akan berfokus pada kekuatan distribusi, bukan likuiditas atau pengalaman pengguna kripto asli. Pasar kripto beralih dari spekulan yang mencari harga terendah ke platform besar yang menguasai saluran distribusi. Di era “胖配信” ini, siapa yang menguasai akses pengguna akan menentukan distribusi semua nilai ekonomi.