Dua hari ini pasar memang agak sulit. Trump langsung turun tangan, saya juga ikut melakukan pembelian di bawah. Awalnya saya pikir peristiwa kebijakan ini akan segera berakhir—mengira Eropa akan tenang. Tapi kenyataannya? Tidak.

Di mana masalahnya? Mungkin karena cara bicara yang belum disepakati, kedua belah pihak masih saling berdebat. Akibatnya, Eropa langsung menyerang aset Amerika, kepala dana pensiun Nordik secara terbuka menyatakan bahwa risiko premi atas aset Amerika telah meningkat. Ini membuat pasar semakin tidak nyaman.

Tekanan tarif meskipun sementara mereda, tapi jika Eropa benar-benar menarik investasinya, dampaknya jauh lebih besar. Begitu dana Eropa menilai ulang aset Amerika dari preferensi risiko rendah, dan membutuhkan risiko premi yang lebih tinggi untuk mengimbanginya, maka saham AS, obligasi AS, dan dolar AS—tiga jangkar ini—akan saling tarik-menarik. Inilah masalah utama.

Lebih menyakitkan lagi, dampak dari guncangan tarif ini dari kejadian satu kali menjadi narasi yang lebih panjang. Eropa sudah mulai memasukkan geopolitik dan ketidakpastian kebijakan langsung ke dalam model penetapan harga aset Amerika. Jika hal ini dikonfirmasi oleh komite investasi, dalam waktu dekat pasar tidak akan bisa berbalik. Masalah utama berikutnya bukan soal tarif yang dicabut atau tidak, tetapi apakah dana global akan memberi biaya lebih tinggi kepada modal Amerika.

Jika Eropa benar-benar mengurangi porsi investasinya, rebound aset risiko sebenarnya hanyalah koreksi teknis, bukan arus masuk tren.

Kembali ke data Bitcoin. Rasio perputaran masih tetap di posisi relatif rendah, penjualan utama masih berasal dari investor jangka pendek. Sentimen investor secara keseluruhan masih cukup stabil, tidak terlihat sinyal kepanikan yang semakin dalam. Dari situasi saat ini, krisis tarif telah terselesaikan secara sementara, tapi variabel berikutnya tergantung pada bagaimana sikap kapital Eropa dan Amerika akan berkembang.