Siapa yang Benar-Benar Mengendalikan Kekuasaan untuk Mencetak Uang: Memahami Penciptaan Uang Modern

Banyak yang percaya bahwa bank sentral seperti Federal Reserve secara sendirian mencetak jumlah uang yang besar dan mendistribusikannya ke seluruh ekonomi. Kesalahpahaman umum ini mengabaikan sebuah kenyataan penting: dalam sistem keuangan modern, mereka yang memiliki kekuasaan untuk menciptakan uang sebenarnya adalah beberapa aktor yang bekerja dalam sistem yang saling terhubung. Federal Reserve, bank swasta, dan bahkan perilaku pinjaman masyarakat semuanya memainkan peran penting dalam menentukan siapa yang memegang kekuasaan nyata untuk mencetak dan mengedarkan uang baru.

Kebenarannya lebih rumit daripada yang disampaikan headline. Meskipun bank sentral memang mempengaruhi kebijakan moneter, sebagian besar uang baru yang masuk ke dalam sistem saat ini bukan berasal dari mesin cetak uang, tetapi dari kredit yang dikeluarkan oleh lembaga keuangan swasta. Memahami siapa yang benar-benar memiliki kekuasaan untuk menciptakan uang membutuhkan pemeriksaan terhadap tiga lapisan yang berbeda namun saling terkait: peran dasar transaksi, mekanisme penciptaan kredit, dan alat canggih yang digunakan bank sentral untuk mengelola proses tersebut.

Dasar: Mengapa Transaksi Memberi Kekuasaan Pada Segalanya

Untuk memahami siapa yang mengendalikan penciptaan uang, kita harus terlebih dahulu menyadari bahwa seluruh ekonomi dibangun atas prinsip sederhana: transaksi. Setiap pertukaran nilai—baik membeli kopi, membeli properti, maupun memperdagangkan sekuritas—merupakan sebuah transaksi. Jumlah kolektif dari semua transaksi ini di seluruh pasar membentuk ekonomi itu sendiri.

Apa yang membuat ini relevan dengan penciptaan uang adalah bahwa setiap transaksi melibatkan seseorang yang mengeluarkan uang, dan uang yang dikeluarkan itu menjadi pendapatan orang lain. Aliran sirkuler dari pengeluaran dan pendapatan ini adalah mesin penggerak aktivitas ekonomi. Mereka yang mengendalikan kemampuan untuk memfasilitasi lebih banyak transaksi secara efektif mempengaruhi laju peredaran uang dan penciptaan uang baru. Pertanyaannya kemudian menjadi: siapa yang mengendalikan kemampuan untuk memfasilitasi transaksi?

Revolusi Kredit: Kekuasaan Tersembunyi Bank Swasta

Di sinilah struktur kekuasaan menjadi menarik. Kebanyakan orang berasumsi bahwa ketika mereka melihat laporan tentang angka penawaran uang—seperti agregat uang M2—mereka sedang melihat mata uang yang baru dicetak. Mereka tidak. Menurut analisis data keuangan resmi, jumlah total kredit dalam ekonomi AS jauh melampaui jumlah uang fisik yang beredar. Untuk setiap dolar mata uang nyata yang ada, ada sekitar 4-5 dolar uang berbasis kredit yang beredar.

Kredit—uang pinjaman yang dijanjikan akan dibayar kembali di masa depan—mewakili uang sementara yang secara fundamental mendorong pertumbuhan ekonomi. Ketika Anda mengambil pinjaman, Anda mendapatkan kemampuan untuk menghabiskan lebih dari yang saat ini Anda miliki. Pengeluaran Anda yang meningkat menjadi pendapatan orang lain. Jika orang tersebut juga meminjam, siklus ini mempercepat. Spiral pengeluaran dan penciptaan pendapatan berbasis kredit ini adalah mekanisme utama melalui mana uang baru masuk ke ekonomi modern.

Dan inilah wawasan pentingnya: bank swasta, bukan bank sentral, yang memiliki kekuasaan utama untuk menciptakan uang berbasis kredit ini. Melalui sistem yang disebut fractional reserve banking, bank dapat meminjamkan beberapa kali lipat dari cadangan yang mereka miliki. Jika sebuah bank menerima deposit sebesar $1.000 dan hanya menyimpan 10% sebagai cadangan, bank tersebut dapat meminjamkan $900 kepada peminjam lain. Kedua deposan sekarang memiliki akses ke saldo yang mereka klaim, meskipun hanya $1.000 yang benar-benar disetor. Ini adalah penciptaan uang secara harfiah—entri digital dalam basis data yang mewakili kekuatan pengeluaran.

Mekanisme: Bagaimana Uang Muncul dari Tanpa Asal

Memahami siapa yang memiliki kekuasaan untuk menciptakan uang berarti memahami bagaimana sistem ini benar-benar berfungsi. Ketika bank mengeluarkan pinjaman, mereka tidak menyerahkan uang tunai yang sudah ada sebelumnya. Sebaliknya, mereka menciptakan saldo digital baru di rekening peminjam—kekuatan beli yang baru dihasilkan yang tidak ada beberapa detik sebelumnya.

Proses ini dibatasi oleh batasan regulasi. Secara historis, persyaratan cadangan menentukan jumlah maksimum yang dapat dipinjamkan bank relatif terhadap deposit mereka. Saat ini, persyaratan modal menjadi batasan utama—bank harus mempertahankan persentase tertentu dari modal terhadap aset berbobot risiko mereka. Namun, terlepas dari rezim regulasi tertentu, kenyataan dasar tetap: bank swasta memiliki kekuasaan untuk menghasilkan sebagian besar uang baru melalui penerbitan kredit.

Selama beberapa dekade, ekonom tidak memiliki bukti empiris tentang mekanisme ini. Kebijakan perbankan sebagian besar didasarkan pada model teoretis yang berubah berkali-kali sepanjang abad ke-20. Studi empiris besar pertama yang memvalidasi bagaimana bank swasta menciptakan uang baru tidak diterbitkan sampai tahun 2014. Ini sendiri menunjukkan betapa tersembunyinya dan kurang dihargainya proses penciptaan uang nyata—bahkan di kalangan pembuat kebijakan.

Pengendali Tidak Langsung: Bagaimana Bank Sentral Mengelola Sistem

Jika bank swasta memegang kekuasaan langsung untuk menciptakan uang, bank sentral memegang kekuasaan tidak langsung untuk mengatur penciptaan tersebut. Federal Reserve tidak mencetak sebagian besar penawaran uang—melainkan bertindak sebagai regulator yang canggih, mendorong dan membatasi perilaku pemberian pinjaman bank swasta.

Federal Reserve menggunakan tiga alat utama untuk mengelola penciptaan uang:

Persyaratan Modal: Dengan menyesuaikan modal minimum yang harus dipertahankan bank, Fed mempengaruhi berapa banyak kredit yang dapat diberikan bank. Persyaratan modal yang lebih tinggi membatasi pemberian pinjaman; persyaratan yang lebih rendah memungkinkan bank meminjamkan lebih banyak dengan cadangan modal yang ada.

Pengelolaan Suku Bunga Dana Federal: Suku bunga acuan ini mempengaruhi seluruh ekonomi, memengaruhi suku bunga yang ditawarkan bank kepada nasabah. Fed mengendalikan suku bunga ini melalui beberapa mekanisme: IOER (Interest On Excess Reserves) yang dibayarkan kepada bank atas cadangan mereka, ON RRP (Overnight Reverse Repurchase) yang ditawarkan kepada lembaga non-bank, dan suku bunga diskonto tempat mereka meminjam ke bank. Melalui alat ini, Fed menetapkan batas bawah dan atas suku bunga pinjaman semalam, secara efektif mengarahkan arah suku bunga di seluruh sistem keuangan. Suku bunga yang lebih rendah mendorong pinjaman dan penciptaan uang; suku bunga yang lebih tinggi mengurangi keduanya.

Quantitative Easing (QE): Dalam keadaan darurat atau periode kekurangan penciptaan kredit, Fed dapat membeli sejumlah besar aset (biasanya obligasi pemerintah jangka panjang) dari bank menggunakan uang yang baru diciptakan. Injeksi besar cadangan ini ke dalam sistem perbankan memungkinkan bank meminjamkan lebih agresif, merangsang penciptaan kredit dalam skala yang jauh lebih besar daripada operasi pasar normal.

Struktur Kekuasaan Terungkap

Ketika kita menelusuri siapa yang memiliki kekuasaan untuk menciptakan uang, muncul hierarki yang jelas. Di tingkat dasar, keinginan masyarakat untuk meminjam menentukan total permintaan kredit. Bank swasta kemudian memutuskan apakah akan memenuhi permintaan tersebut, menggunakan kekuasaan diskresioner atas berapa banyak kredit yang akan mereka keluarkan. Akhirnya, bank sentral berada di atas sistem ini, mengendalikan insentif dan batasan yang memengaruhi perilaku bank dan peminjam.

Federal Reserve tidak mencetak triliunan dolar dan membagikannya langsung. Sebaliknya, mereka menciptakan kondisi yang mendorong bank swasta untuk meminjam lebih banyak. Ketika Fed membeli $4,5 triliun aset selama program quantitative easing, itu bukan menciptakan uang tersebut untuk distribusi langsung—melainkan menyediakan bank dengan modal dan cadangan, memungkinkan mereka menciptakan beberapa kali lipat jumlah tersebut melalui pemberian pinjaman.

Sistem berlapis ini menciptakan paradoks yang tampak: institusi yang paling banyak disalahkan orang atas pencetakan uang (bank sentral) sebenarnya bukan pencipta utama uang baru. Institusi yang paling diabaikan orang (bank swasta) adalah arsitek sejati penciptaan uang. Bank sentral hanya mengarahkan orkestra yang dimainkan oleh bank swasta.

Mengapa Ini Penting

Memahami siapa yang benar-benar mengendalikan penciptaan uang mengungkapkan mengapa kebijakan ekonomi begitu kompleks dan seringkali tidak efektif. Jika Anda ingin meningkatkan jumlah uang dan merangsang pertumbuhan, Anda tidak cukup memerintahkan bank untuk meminjam lebih banyak—Anda harus menyesuaikan suku bunga, persyaratan modal, atau menyuntikkan cadangan agar pinjaman menjadi lebih menarik. Sebaliknya, mengurangi penciptaan uang memerlukan membuat pinjaman menjadi kurang menarik atau lebih mahal bagi bank dan masyarakat.

Sistem ini memiliki kekuatan dan kerentanannya sendiri. Kredit memungkinkan pertumbuhan dan ekspansi ekonomi. Namun mekanisme yang sama yang mendorong pertumbuhan—kemampuan untuk menciptakan uang melalui pinjaman—juga memungkinkan kelebihan, spekulasi, dan keruntuhan yang akhirnya terjadi. Krisis keuangan 2008 menunjukkan apa yang terjadi ketika proses penciptaan uang ini menjadi tidak terikat kenyataan.

Selain itu, seluruh sistem ini dibangun dan terus beroperasi sebagian besar berdasarkan model teoretis, bukan kepastian empiris. Bahwa mekanisme dasar ekonomi modern ini baru dipelajari secara ketat pada tahun 2014 menunjukkan bahwa kita mungkin belum sepenuhnya memahami implikasi dari apa yang telah kita ciptakan.

Intinya

Kekuasaan untuk menciptakan uang dalam ekonomi modern tersebar di berbagai aktor daripada terkonsentrasi pada satu institusi. Bank swasta memegang kekuasaan operasional harian untuk mencetak uang baru melalui penerbitan kredit. Bank sentral memegang kekuasaan meta untuk mengatur dan mempengaruhi laju penciptaan tersebut melalui alat dan kebijakan mereka. Masyarakat memegang kekuasaan laten melalui keputusan pinjaman mereka, yang menentukan apakah potensi penciptaan kredit itu benar-benar terwujud.

Lain kali Anda mendengar tentang Federal Reserve “mencetak uang,” ingatlah kenyataan yang lebih kompleks ini: Fed mengatur sistem; bank swasta melaksanakan; dan masyarakat yang lapar kredit memungkinkan semuanya. Memahami siapa yang benar-benar memiliki kekuasaan untuk menciptakan uang berarti memahami seluruh struktur ini, bukan hanya fokus pada satu aktor. Wawasan ini sangat penting tidak hanya untuk memahami berita keuangan, tetapi juga untuk memahami mengapa kebijakan ekonomi bekerja seperti yang mereka lakukan dan mengapa sistem kadang-kadang melampaui kendali siapa pun.