K33 Analisis: Siklus empat tahun Bitcoin sulit untuk kembali menunjukkan penurunan tajam, gelombang institusional membawa stabilitas dan peluang

Menurut data pasar Gate, per 5 Februari 2026, harga Bitcoin turun kembali ke sekitar $70.334,3, turun 7,49% dari hari perdagangan sebelumnya, dengan volume perdagangan pasar sebesar $1,65 miliar. Pasar tampaknya sekali lagi terjebak dalam bayang-bayang yang akrab dan meresahkan dari “siklus empat tahun” – sebuah pola yang secara akurat menandakan koreksi mendalam di pasar kripto berkali-kali sepanjang sejarah.

Tetapi Vetle Lunde, kepala penelitian di K33, mengungkapkan pandangan yang berbeda dalam laporan terbarunya, dengan alasan bahwa kali ini situasinya berbeda dan tidak mungkin mengulangi penurunan puncak ke palung hingga 80% dalam siklus sebelumnya, terutama karena peningkatan adopsi institusional, arus masuk produk yang diatur dan lingkungan suku bunga yang akomodatif.

Kepanikan pasar

Pasar Bitcoin saat ini berada dalam periode sensitif secara emosional. Menurut data, harga Bitcoin saat ini berada di $70.334,3, mempertahankan kapitalisasi pasar sebesar $1,56 triliun. Angka ini telah turun sekitar 40% dari level tertinggi sepanjang masa sekitar $125.000 pada Oktober tahun lalu, dan mencapai 11% dalam satu minggu minggu lalu saja.

Pola penurunan ini telah menimbulkan kekhawatiran tentang berulangnya “siklus empat tahun”. Teori yang disebut “siklus empat tahun” menunjukkan bahwa pasar Bitcoin melalui siklus lengkap dari hiruk-pikuk hingga runtuh setiap empat tahun atau lebih. Pasar beruang historis pada tahun 2018 dan 2022 telah melihat pola penurunan harga yang serupa, yang pada akhirnya menghasilkan penguapan lebih dari 80% kapitalisasi pasar.

Perdebatan Siklus

Pasar Bitcoin memperdalam kesenangannya pada teori siklus empat tahun, dengan analis menawarkan penilaian yang kontras tentang keadaan pasar saat ini.

Tim Marion Laboure dari Deutsche Bank menunjukkan dalam sebuah laporan pada 4 Februari bahwa Bitcoin sedang mengalami transisi yang menyakitkan dari aset spekulatif murni ke aset yang dilembagakan, menandai akhir dari apa yang disebut fase “efek Peter Pan” – yaitu, kegilaan spekulatif yang didukung oleh iman saja sedang surut. Transformasi ini membawa rasa sakit harga, tetapi juga satu-satunya cara bagi pasar untuk matang.

Analis teknis berfokus pada tingkat harga tertentu. Analis Citigroup Alex Saunders mencatat dalam penelitiannya bahwa Bitcoin telah jatuh di bawah harga masuk rata-rata $81.600 untuk ETF spot AS dan mendekati level sekitar $70.000 sebelum pemilihan AS. Zona support utama ditetapkan di sekitar $74.000, dan jika gagal, risiko penurunan dapat meningkat, dengan target di $69.000 atau bahkan $58.000 (mendekati SMA 200 minggu).

Perbandingan Sejarah

Ada perbedaan struktural antara kondisi pasar saat ini dan siklus masa lalu, dengan peningkatan partisipasi kelembagaan menjadi salah satu perubahan paling signifikan.

Tidak seperti di masa lalu, penurunan ini tidak mengakibatkan peristiwa deleveraging paksa seperti GBTC, Luna, atau FTX, yang menyebabkan keruntuhan sistemik di pasar. Stabilitas struktural ini didorong oleh peningkatan adopsi kelembagaan, arus masuk yang berkelanjutan ke produk teregulasi, dan lingkungan suku bunga yang akomodatif.

Sinyal dasar pasar juga mulai muncul. Pada 2 Februari, Bitcoin mencatat volume perdagangan spot yang tinggi lebih dari $8 miliar, sementara suku bunga terbuka dan pendanaan di pasar derivatif juga memasuki wilayah yang sangat negatif. Di pasar derivatif, setelah sekitar $1,8 miliar likuidasi panjang, suku bunga terbuka dan pendanaan jatuh ke wilayah negatif yang ekstrem. Sinyal-sinyal ini ditumpangkan pada harga yang masih di atas level support, yang bisa berarti bahwa pasar mencoba untuk mencapai titik terendah.

Gelombang pelembagaan

Aliran uang institusional telah menjadi pendorong harga Bitcoin yang signifikan. Menurut laporan Grayscale, ETF Bitcoin spot AS menarik arus masuk $1,7 miliar dalam tiga hari pada awal Januari 2026. Pergeseran ini telah mengubah cara Bitcoin diperdagangkan, membawanya lebih dekat ke aset makro daripada investasi alternatif khusus. Dari perspektif pasar bullish, arus masuk ETF yang stabil dapat menyerap tekanan jual yang cukup untuk menghancurkan Bitcoin di siklus sebelumnya.

Namun, perubahan struktural ini juga membawa tantangan baru. Jika permintaan ETF melambat atau dana institusional bergeser ke area lain, Bitcoin tidak akan lagi memiliki dukungan beli naluriah dari investor ritel seperti dulu. Struktur pasar telah berubah secara mendasar, dengan dominasi Bitcoin tetap sekitar 59%, bahkan ketika aset berkapitalisasi kecil dan menengah gagal mempertahankan keuntungan sebelumnya.

Diferensiasi prediktif

Untuk tren masa depan Bitcoin, lembaga-lembaga besar telah memberikan prediksi yang berbeda secara signifikan, yang mencerminkan penilaian pasar yang berbeda dari berbagai faktor.

Standard Chartered Bank telah membuat penyesuaian signifikan pada perkiraan harga Bitcoin-nya, menurunkan harga targetnya untuk akhir tahun 2026 dari sebelumnya $300.000 menjadi $150.000. Revisi ini mencerminkan penilaian ulang tingkat arus masuk institusional.

Sementara itu, perkiraan institusi lain berkisar dari $75.000 hingga $225.000, menunjukkan ketidakpastian pasar yang ekstrem. Bernstein mengatakan dalam laporan terbarunya bahwa pasar kripto masih dalam siklus beruang jangka pendek, tetapi diperkirakan akan berbalik dalam tahun 2026, dan harga Bitcoin mungkin mencapai titik terendah di kisaran $60.000 di dekat level tertinggi siklus sebelumnya. Tiger Research lebih optimis, menetapkan target harga $185.500 untuk kuartal pertama tahun 2026 berdasarkan penilaian acuan $145.000 dan penyesuaian faktor makro +25%.

Pengamatan Rasional

Indikator sentimen pasar menunjukkan bahwa Indeks Ketakutan & Keserakahan Kripto telah turun kembali ke sekitar 15 poin, menunjukkan “ketakutan ekstrem”, mendekati level terendah 10 November 2025. Data pemosisian investor menunjukkan bahwa pasokan Bitcoin aktif selama tiga bulan terakhir meningkat menjadi 37% pada kuartal keempat tahun lalu, sementara pasokan yang telah lama tidak aktif sedikit menurun.

Dalam jangka panjang, Bitcoin sedang mengalami transisi yang sulit dari “didorong oleh kepercayaan” menjadi “berlabuh nilai”. Deutsche Bank menunjukkan bahwa terlepas dari penurunan signifikan baru-baru ini, Bitcoin masih naik sekitar 370% dari awal 2023, dan penyesuaian saat ini lebih mencerminkan retracement keuntungan spekulatif selama dua tahun terakhir daripada runtuhnya fundamental.

Dalam menghadapi musim dingin volatilitas pasar yang dingin, beberapa orang dengan cemas memprediksi munculnya kembali kutukan empat tahun, sementara institusi seperti K33 percaya bahwa strukturnya berbeda kali ini. Menurut laporan K33, meskipun harga Bitcoin saat ini telah jatuh di bawah level support utama $74.000 dan dapat mempercepat tren penurunannya, mereka “tidak mengharapkan pengulangan kehancuran 2018 atau 2022”, tetapi sebaliknya percaya bahwa harga saat ini memberikan peluang masuk yang menarik bagi investor jangka panjang.

Analis Standard Chartered Geoff Kendrick menggunakan analogi yang cerdas: "Investor harus menganggap periode ini sebagai ‘angin dingin’ daripada ‘musim dingin kripto’. Karena pasar secara bertahap mencerna spekulasi yang berlebihan, investor nilai riil mungkin mencari peluang dalam siklus koreksi ini.