Perusahaan Strategy mencatatkan kerugian kuartalan terbesar sebesar 12,6 miliar dolar AS, penurunan harga Bitcoin memicu gelombang guncangan berantai di sektor DAT

Dalam panggilan konferensi laporan keuangan dini hari, perusahaan Strategy (sebelumnya MicroStrategy) mengumumkan kerugian bersih sebesar 12,6 miliar dolar AS untuk kuartal keempat, yang hampir seluruhnya berasal dari kerugian unrealized dari posisi Bitcoin yang besar. Angka ini mencerminkan kenyataan pahit bahwa harga Bitcoin telah jatuh dari puncaknya yang mendekati $126.080 pada Oktober tahun lalu ke saat ini, dengan penurunan hampir 49%. Sebagai pelopor konsep gudang aset digital, perusahaan ini kini menghadapi ujian terberat terhadap model DAT di pasar.

Badai Keuangan

Harga Bitcoin yang jatuh tajam pada kuartal keempat tahun 2025 mendorong perusahaan Strategy ke tepi jurang keuangan. Berdasarkan pengungkapan perusahaan, biaya rata-rata posisi Bitcoin mereka sekitar @E5@ $76.052 per koin. Ini berarti ketika harga Bitcoin turun di bawah level psikologis penting ini, seluruh posisi perusahaan secara resmi masuk ke dalam kerugian unrealized.

Pada hari rilis laporan keuangan hari Kamis, harga Bitcoin semakin jatuh dari sekitar $73.100 ke sekitar $62.400, dengan penurunan harian hampir 15%. Volatilitas ekstrem ini langsung mendorong nilai pasar posisi Strategy ke dalam jurang.

Perubahan Akuntansi

Perlu dicatat bahwa sebagian besar kerugian besar Strategy berasal dari penerapan aturan akuntansi nilai wajar pada Januari 2025. Aturan baru ini mengharuskan perusahaan untuk mencatat perubahan nilai pasar posisi Bitcoin secara langsung ke laporan laba rugi setiap kuartal. Berbeda dengan model sebelumnya yang hanya mengakui kerugian saat penurunan nilai tidak terduga, penerapan aturan baru ini memperbesar dampak fluktuasi pasar terhadap laporan keuangan perusahaan.

Penilaian berdasarkan nilai pasar menyebabkan kerugian operasional kuartal keempat sekitar 174 miliar dolar AS, angka yang cukup besar untuk menyamai kerugian beberapa lembaga keuangan besar selama krisis keuangan 2008.

Tetap Bertahan dan Tantangan

Meskipun pasar bergejolak, perusahaan Strategy tampaknya tidak mengubah strategi inti mereka. Pada Januari 2026, perusahaan menambah 41.002 Bitcoin lagi. Hingga awal Februari, total kepemilikan Bitcoin mereka mencapai 713.502 koin, yang jika dihitung dengan harga pasar saat ini bernilai sekitar 459 miliar dolar AS.

Strategi menimbun Bitcoin ini konsisten dengan pernyataan eksekutif perusahaan selama panggilan laporan keuangan. CEO Michael Saylor secara singkat memposting kata “HODL” di X, sementara Presiden sekaligus CEO Feng Le mengutip slogan dari “The Hitchhiker’s Guide to the Galaxy”: “Jangan panik.” CFO Andrew Kahn menegaskan bahwa Strategy memiliki cadangan kas sebesar 2,25 miliar dolar AS, cukup untuk menutup pembayaran dividen dan bunga utang selama dua setengah tahun.

Gempa di sektor DAT

Kesulitan Strategy bukanlah kasus tunggal, seluruh sektor gudang aset digital sedang mengalami tekanan jual yang serius. Saham DAT biasanya diperdagangkan dengan premi relatif terhadap aset kripto dasarnya, tetapi seiring harga token yang menurun, banyak saham DAT kini diperdagangkan dengan diskon.

Hingga saat ini, selama tahun ini, median pengembalian saham DAT yang terdaftar di AS dan Kanada adalah -17%, sementara indeks S&P 500 yang terdiri dari saham-saham utama menunjukkan pengembalian median sebesar 5%. Perusahaan DAT lain juga mulai merasakan tekanan. Perusahaan gudang Bitcoin Empery Digital mulai menjual Bitcoin untuk mendanai pembelian kembali saham. Perusahaan gudang Ethereum ETHZilla yang didukung Peter Thiel juga mengumumkan penjualan token senilai 74,5 juta dolar AS untuk melunasi utang.

Kesulitan saham konsep Bitcoin

Kesulitan ini menyoroti kerentanan saham konsep Bitcoin dalam siklus penurunan pasar. Secara tradisional, investor membeli saham ini untuk mendapatkan eksposur ke aset kripto, tetapi ketika harga aset dasar turun, saham-saham ini biasanya mengalami kerugian yang lebih besar.

Analis mulai menurunkan target harga mereka, dengan alasan kerugian akuntansi dan fluktuasi pasar yang berlipat ganda. Harga saham Strategy saat ini turun 75% dari puncaknya yang mendekati $435 pada Juli tahun lalu. Analis Fedor Shabalin dari B. Riley Securities menyatakan, “Itu adalah periode euforia jangka pendek, kemudian investor mulai menyadari: untuk membuat mereka membeli saham ini, dan memberi premi relatif terhadap aset dasarnya, perusahaan-perusahaan ini harus mampu menciptakan pendapatan tambahan di mana saja.”

Lingkungan pasar dan harga Bitcoin

Berdasarkan data pasar Gate, hingga 6 Februari 2026, harga Bitcoin adalah $64.918,1, dengan volume perdagangan 24 jam sebesar $1,95 miliar dan kapitalisasi pasar sebesar $1,56 triliun, menguasai 56,80% dari seluruh pasar kripto. Dalam 24 jam terakhir, harga berubah -10,50%.

Dari prediksi harga Bitcoin yang disediakan Gate, rata-rata harga Bitcoin pada 2026 diperkirakan mencapai $78.559,7, dengan kemungkinan fluktuasi antara harga terendah $58.134,17 dan tertinggi $85.630,07. Pada 2031, harga yang diperkirakan bisa mencapai $210.873,2, dengan potensi pengembalian sebesar +108,00% dibandingkan harga saat ini.

Perlu dicatat bahwa biaya rata-rata pembelian Strategy ( $76.052) mendekati prediksi harga rata-rata Bitcoin 2026 dari Gate ( $78.559,7), yang mungkin menjelaskan sebagian dari alasan perusahaan ini tetap mempertahankan strategi hold.

Ketika pasar kripto dan pasar saham mengalami penurunan bersamaan, tantangan yang dihadapi Strategy melampaui kerugian keuangan. Harga sahamnya turun 26%, dari premi yang pernah lebih dari dua kali lipat nilai posisi Bitcoin mereka, menjadi hanya 9% saat ini. Apakah gelembung premi DAT telah pecah? Ini adalah pertanyaan yang sedang dijawab pasar. Manajer portofolio RIA Advisors, Michael Lebowitz, berpendapat, “Jika Anda ingin memegang Bitcoin, lebih baik langsung memegang Bitcoin. Saya rasa investor akhirnya menyadari hal ini.” Volatilitas harga Bitcoin di platform Gate dan gejolak sektor DAT menciptakan hubungan refleksif: penurunan harga menyebabkan nilai posisi DAT menyusut, yang kemudian memicu penjualan saham, dan tekanan jual ini kembali mempengaruhi suasana pasar, membentuk siklus.

Dalam mencari katalis berikutnya di pasar Bitcoin, semua perhatian tertuju pada langkah selanjutnya dari perusahaan gudang aset digital ini.