J.P. Morgan: Bitcoin diperkirakan akan mencapai $266.000 dalam jangka panjang, mengapa dikatakan daya tariknya telah melampaui emas?

摩根大通 dalam laporan terbarunya secara tegas menyatakan bahwa, setelah disesuaikan dengan volatilitas, kapitalisasi pasar Bitcoin agar setara dengan sekitar 8 triliun dolar AS dari investasi sektor swasta dalam emas, harga per koin harus mencapai 266.000 dolar AS. Ini bukan target jangka pendek untuk pasar saat ini, analis berpendapat bahwa “mencapai target harga tahun ini tidak realistis”, tetapi mengungkapkan potensi struktural jangka panjang Bitcoin sebagai “emas digital”. Logika inti di sini adalah, sejak Oktober tahun lalu, kinerja emas relatif terhadap Bitcoin yang luar biasa, ditambah dengan lonjakan tajam dalam volatilitas emas itu sendiri, menyebabkan rasio risiko-imbalan keduanya mengalami perubahan mendasar.

Dukungan Otoritatif: Model Penilaian Raksasa Wall Street

Laporan dari JPMorgan ini dirilis oleh tim analis yang dipimpin oleh Managing Director Nikolaos Panigirtzoglou, yang berfokus pada sebuah model kapitalisasi pasar berbasis penyesuaian volatilitas. Mereka memperkirakan, nilai total emas yang dimiliki sektor swasta (tidak termasuk bank sentral) sekitar 8 triliun dolar AS. Ini menjadi patokan mereka untuk perbandingan.

Indikator perubahan utama adalah rasio volatilitas Bitcoin terhadap emas. Rasio ini telah turun dari kisaran 5-10 kali secara historis, secara signifikan menurun ke sekitar 1,5 kali, mencatat level terendah dalam sejarah. Ini berarti, volatilitas harga Bitcoin yang sebelumnya jauh lebih tinggi daripada emas, kini hanya 50% lebih tinggi. Dalam kerangka penetapan harga aset tradisional, volatilitas adalah indikator utama risiko, dan penurunan besar dalam volatilitas ini menunjukkan daya tarik risiko-penyesuaian aset tersebut meningkat secara signifikan.

Berdasarkan hal ini, analis menyimpulkan bahwa, agar kapitalisasi pasar Bitcoin mencapai 8 triliun dolar AS yang setara dengan investasi emas swasta, harga per koin harus naik ke 266.000 dolar AS.

Titik Balik Sejarah: Volatilitas Bitcoin Mendekati Emas

Untuk memahami makna mendalam dari prediksi ini, kita harus menangkap inti teknis “rasio volatilitas turun ke 1,5”. Ini bukan sekadar perubahan angka, melainkan bisa menandai perubahan struktural sifat pasar Bitcoin. Data historis menunjukkan, volatilitas tahunan Bitcoin secara jangka panjang tetap tinggi di sekitar 72%, sementara volatilitas emas hanya sekitar 16%. Volatilitas yang sangat tinggi ini menjadi hambatan psikologis dan teknis terbesar bagi investor institusional dalam mengalokasikan Bitcoin.

Penurunan sistematis volatilitas biasanya terkait dengan kematangan pasar: partisipan yang lebih beragam, likuiditas yang lebih dalam, penggunaan leverage yang lebih rasional, dan peningkatan porsi kepemilikan institusional yang menstabilkan pasar secara keseluruhan. Ketika rasio volatilitas Bitcoin terhadap emas turun ke 1,5, ini berarti dalam kerangka teori portofolio, bobot alokasi Bitcoin dapat secara signifikan ditingkatkan. Dana yang sebelumnya hanya melakukan alokasi simbolis karena volatilitas yang terlalu tinggi, kini mungkin melakukan akumulasi secara substansial.

Tantangan Realitas: Tekanan Jangka Pendek dan Potensi Jangka Panjang

Optimisme jangka panjang JPMorgan sangat kontras dengan tekanan jangka pendek yang dihadapi Bitcoin saat ini, dan ini adalah alasan utama mengapa laporan menegaskan bahwa target “tahun ini tidak realistis”.

Berdasarkan data pasar Gate, hingga 6 Februari 2026, harga Bitcoin sekitar $65.057,1, yang secara signifikan lebih rendah dari perkiraan biaya produksi JPMorgan sekitar $87.000. Biaya produksi ini selalu dianggap sebagai “batas bawah harga lembut”, dan jika harga tetap di bawah level ini dalam jangka panjang, hal ini dapat memaksa penambang yang tidak efisien keluar dari pasar, sehingga mengatur ulang struktur biaya.

Selain itu, aliran dana bersih dari ETF spot Bitcoin dan Ethereum terus berlanjut, menunjukkan bahwa baik investor institusional maupun ritel tetap memiliki sentimen negatif secara luas. Kelemahan pasar jangka pendek dan penilaian ulang nilai jangka panjang berjalan beriringan. Analis memandang penyusutan pasokan stablecoin saat ini sebagai “reaksi alami dan tertunda” terhadap penyusutan kapitalisasi pasar kripto secara keseluruhan, bukan sebagai tanda keluar besar-besaran dana.

Pandangan Institusional: Konsensus dan Perbedaan Wall Street terhadap Bitcoin

JPMorgan bukan satu-satunya institusi Wall Street yang fokus pada potensi jangka panjang Bitcoin, tetapi ekspektasi dan kerangka waktu mereka berbeda.

Berbeda dari pandangan JPMorgan, beberapa analis berpendapat bahwa narasi Bitcoin sebagai “emas digital” belum sepenuhnya terverifikasi. Beberapa studi menunjukkan, selama krisis, korelasi Bitcoin dengan saham teknologi kadang lebih tinggi daripada emas, dan performanya lebih mirip “aset risiko elastis tinggi” atau “likuiditas digital”, bukan sekadar alat lindung nilai.

Koneksi Pasar: Bagaimana Performa Emas Mempengaruhi Pasar Kripto

Laporan JPMorgan mengaitkan Bitcoin secara erat dengan emas, sehingga memahami pergerakan pasar emas sangat penting untuk menilai suasana pasar kripto. Data pasar hari yang sama menunjukkan, sektor logam mulia tradisional sedang mengalami koreksi umum.

Emas (XAUUSDT) berada di $4.836,37, turun 2,01% dalam hari itu; perak (XAGUSDT) turun lebih dalam, sebesar 11,15%, menjadi $72,63. Penyesuaian logam mulia ini sebagian disebabkan oleh kenaikan besar sebelumnya dan pengambilan keuntungan, yang juga mengonfirmasi bahwa volatilitasnya memang meningkat. Peningkatan volatilitas ini, secara kebetulan, menjadi prasyarat analisis perbandingan JPMorgan. Ketika emas mengalami fluktuasi tajam karena faktor makro seperti geopolitik dan pembelian emas oleh bank sentral, kemurnian sebagai aset lindung nilai stabil sedikit tergerus.

Ini membuka ruang teoretis bagi aset seperti Bitcoin yang memiliki atribut diferensiasi. Keunggulan utama Bitcoin adalah kelangkaan mutlak, likuiditas global, dan ketahanan terhadap sensor, yang merupakan atribut penyimpanan nilai khas era digital.

Strategi Praktis: Bagaimana Investor Membaca dan Menghadapi

Menghadapi ekspektasi besar Wall Street dan kenyataan pasar yang dingin, investor dapat memperhatikan beberapa sinyal kunci untuk memverifikasi apakah narasi jangka panjang sedang mulai terwujud.

Perhatikan pergeseran aliran dana ETF. Keluar masuk dana bersih yang berkelanjutan adalah indikator langsung dari sentimen pasar yang sedang lesu saat ini. Setiap aliran dana bersih yang berkelanjutan dan besar bisa menjadi tanda awal pemulihan sentimen dan masuknya kembali institusi.

Pantau data volatilitas Bitcoin yang aktual. Apakah rasio volatilitas ini dapat tetap stabil di level rendah atau bahkan menurun lebih jauh, menjadi indikator utama kematangan pasar Bitcoin dan menguji model teori JPMorgan.

Perhatikan perubahan kekuatan dan biaya penambangan. Harga saat ini sudah di bawah biaya produksi yang diperkirakan, jadi perlu diamati apakah ini akan memicu penyesuaian besar dalam kekuatan penambangan, dan di mana level biaya baru yang lebih rendah akan terbentuk.

Dari perspektif jangka panjang, pengembangan aplikasi besar seperti tokenisasi (mengonversi aset dunia nyata ke blockchain) dapat secara fundamental memperluas pasar dan basis permintaan aset kripto secara keseluruhan, yang sudah dipandang banyak institusi sebagai kekuatan pendorong pertumbuhan berikutnya.

Pada grafik harga Bitcoin saat ini, terdapat garis virtual yang mewakili biaya produksi $87.000 dan garis tren jangka panjang menuju $266.000, membentuk sebuah ruang wedge besar. Di ruang ini, para penambang menghitung titik impas biaya listrik dan harga koin, sementara manajer ETF mengamati aliran dana harian.

Emas telah membuktikan dirinya selama ribuan tahun sebagai bahtera di tengah krisis, dan misi Bitcoin adalah membangun kerangka bahtera pertama di tengah banjir digital. Laporan JPMorgan memberi tanda ukuran teoretis dari cetak biru ini, tetapi waktu penyelesaian dan bentuk nyata akhirnya masih harus dibangun secara bertahap oleh seluruh ekosistem kripto.