Potensi tekanan jual 320.000 ETH: Fokus pada risiko likuidasi posisi leverage tinggi Trend Research dan peringatan pasar

Operasi leverage tinggi dari institusi besar di pasar kripto seperti sebuah permainan gunung es yang tersembunyi di bawah permukaan laut. Data on-chain menunjukkan bahwa posisi Ethereum dari institusi terkenal Trend Research sedang menghadapi ujian berat, dengan harga likuidasi rata-rata sekitar 1.640 dolar AS, sementara harga Ethereum saat ini sekitar 1.915,77 dolar AS, dan ruang buffer di antara keduanya semakin menyempit.

Jika institusi ini memilih untuk sepenuhnya mengurangi leverage, mereka mungkin perlu menjual hingga 320.000 ETH dalam kondisi pasar saat ini, skala penjualan potensial ini cukup besar untuk memicu reaksi berantai selama penurunan pasar, memperburuk volatilitas harga.

Gambaran Posisi Leverage Tinggi Institusi

Kondisi posisi Ethereum dari Trend Research mengungkapkan skala besar leverage yang digunakan institusi di pasar kripto. Berdasarkan data on-chain terbaru, institusi ini saat ini memegang sekitar 463.000 ETH, dengan nilai total sekitar 999 juta dolar AS. Data sebelumnya menunjukkan bahwa puncak posisi mereka pernah mencapai 661.000 ETH, dan rata-rata posisi dari berbagai sumber analisis adalah sekitar 618.000 ETH.

Rata-rata biaya beli ETH ini sekitar 3.180 dolar AS, yang dalam kondisi pasar saat ini menimbulkan kerugian unrealized yang signifikan. Sebagai jaminan posisi ini, Trend Research memiliki pinjaman yang belum dilunasi di protokol pinjaman seperti Aave sebesar 62,5 juta hingga 941 juta dolar AS, membentuk posisi yang sangat leverage.

Harga Likuidasi: Titik Lemah Posisi Leverage Tinggi

Dalam sistem keuangan terdesentralisasi, harga likuidasi adalah nyawa dari posisi leverage. Ketika nilai jaminan menurun dan mengancam rasio pinjaman terhadap nilai, protokol seperti Aave akan secara otomatis menjual aset jaminan untuk melunasi pinjaman. Bagi Trend Research, rentang harga 1.574,6 hingga 1.681,49 dolar AS adalah garis merah utama. Jika harga Ethereum menembus batas ini, bisa memicu penjualan otomatis puluhan ribu ETH, menciptakan tekanan jual besar di pasar.

Mekanisme ini sudah menunjukkan kekuatannya pada akhir Januari, ketika harga Ethereum sempat turun ke 2.805 dolar AS, dan Trend Research dengan cepat menarik 36,39 juta USDT dari bursa ke Aave sebagai margin tambahan untuk menghindari likuidasi. Operasi darurat ini menyoroti kerentanan posisi leverage tinggi terhadap volatilitas pasar. Selanjutnya, institusi ini meminjam 80 juta USDC dari Aave untuk mengelola risiko posisi mereka.

Reaksi Berantai Likuidasi Institusi: Dari Archegos ke Pasar Kripto

Risiko likuidasi dari institusi leverage tinggi bukan hanya fenomena pasar kripto. Kasus kebangkrutan besar Archegos pada tahun 2021 memberikan perspektif tradisional tentang risiko leverage institusi.

Berbeda dengan mekanisme likuidasi otomatis di pasar kripto, bank investasi tradisional memberi Archegos waktu berminggu-minggu untuk mengumpulkan dana tambahan sebagai margin, sesuatu yang tidak bisa diperoleh oleh investor ritel biasa. Ketika Archegos akhirnya gagal memenuhi persyaratan margin, posisi mereka dipaksa dilikuidasi, menyebabkan kerugian hingga 5,5 miliar dolar AS bagi bank seperti Credit Suisse. Peristiwa ini menunjukkan bahwa posisi leverage besar dari institusi besar bisa memicu reaksi berantai dan risiko sistemik.

Perbedaan di pasar kripto adalah mekanisme likuidasi otomatis dan transparansi yang lebih tinggi. Data on-chain memungkinkan institusi seperti Trend Research untuk hampir secara real-time melihat posisi dan harga likuidasi mereka. Transparansi ini adalah pedang bermata dua: di satu sisi, membantu peserta pasar menilai risiko dengan lebih baik; di sisi lain, dapat memicu penjualan awal saat harga mendekati zona likuidasi, memperburuk volatilitas pasar.

Kerentanan Pasar Saat Ini dan Tantangan Likuiditas

Pasar kripto menghadapi tekanan ganda sejak awal 2026. Pada awal Februari, pasar kripto mengalami gejolak hebat, Bitcoin sempat turun di bawah 60.000 dolar AS, memaksa penutupan posisi leverage tinggi sekitar 2,7 miliar dolar AS dalam bentuk margin call. Pada saat yang sama, indeks ketakutan dan keserakahan kripto turun ke angka 9, level terendah sejak Juni 2022, menunjukkan suasana pasar yang cepat berubah menjadi ekstrem ketakutan.

Pasar tradisional juga menunjukkan kerentanan serupa. Morgan Stanley memperingatkan bahwa momentum trading di pasar saham AS mengalami pembalikan “bagaikan runtuh”, dan rebalancing ETF leverage menyebabkan tekanan jual sekitar 18 miliar dolar AS, menjadi salah satu pendorong utama penurunan. Lebih mengkhawatirkan lagi, adanya kekurangan pembeli ritel yang biasanya memberikan bantalan saat pasar turun, menyebabkan ketidakcukupan penanganan di margin. Fenomena ini juga terjadi di pasar kripto, memperburuk volatilitas selama proses de-leveraging institusi besar.

Laporan kuartal pertama 2026 dari Glassnode dan Coinbase Institutional menunjukkan bahwa pasar aset digital menjadi lebih sehat, leverage menurun, dan risiko diekspresikan dengan lebih hati-hati. Namun, kontrak opsi BTC yang belum dilikuidasi kini melebihi kontrak futures perpetual, dan posisi semakin terkonsentrasi pada struktur perlindungan, menunjukkan bahwa peserta pasar sedang melakukan lindung nilai terhadap risiko penurunan lebih lanjut.

Perspektif Perdagangan: Data Pasar dan Pengamatan Risiko

Hingga 6 Februari 2026, berdasarkan data pasar Gate, harga Ethereum (ETH) saat ini adalah $1.915,77, volume perdagangan 24 jam sebesar $937,38 juta, dan kapitalisasi pasar mencapai $253,2 miliar. Perlu dicatat bahwa rentang harga likuidasi rata-rata Trend Research ($1.574,6 - $1.681,49) memiliki ruang buffer yang terbatas dengan harga pasar saat ini.

Dalam kerangka waktu yang sama, harga Bitcoin (BTC) adalah $64.994,1, naik 3,31% dalam 24 jam, dengan kapitalisasi pasar sebesar $1,56 triliun dan pangsa pasar 56,80%. Prediksi pasar menunjukkan bahwa pada tahun 2031, harga rata-rata Bitcoin bisa mencapai $163.467,6, dan Ethereum sekitar $5.319,08.

Bagi trader dan investor, memantau aktivitas on-chain dari institusi besar ini dapat memberikan sinyal pasar yang berharga. Misalnya, saat harga mendekati zona likuidasi utama, perhatikan apakah ada penambahan margin atau pengurangan posisi secara aktif. Selain itu, penting juga untuk memantau tingkat leverage secara keseluruhan. Data dari Glassnode menunjukkan bahwa setelah mengeluarkan stablecoin, leverage sistemik telah turun menjadi sekitar 3% dari total kapitalisasi pasar kripto, jauh lebih rendah dibandingkan awal 2024 dan 2025 yang penuh leverage.

Peserta pasar juga harus memperhatikan dinamika regulasi. Asosiasi Keuangan Internet China dan tujuh asosiasi lainnya telah mengeluarkan peringatan risiko secara bersama, menegaskan bahwa mata uang virtual tidak diterbitkan oleh otoritas moneter dan tidak memiliki status sebagai mata uang resmi, serta memperingatkan risiko terkait.

Transparansi pasar kripto seperti pedang bermata dua: data posisi ETH sebesar 618.000 dan harga likuidasi rata-rata $1.640 dari Trend Research terbuka untuk publik. Data ini tidak hanya mengungkapkan kondisi risiko dari satu institusi, tetapi juga mencerminkan keseimbangan rapuh pasar selama proses penyesuaian leverage. Saat harga Ethereum berfluktuasi di sekitar $1.915 dan mendekati titik likuidasi, pasar menahan napas menunggu langkah berikutnya.

Ketika gelombang pasca kebangkrutan Archegos di pasar tradisional belum usai, narasi de-leveraging di pasar kripto secara diam-diam mulai terbentuk. Permainan likuidasi yang didominasi algoritma dan smart contract ini tidak memiliki ruang waktu “minggu-minggu” seperti di keuangan tradisional.