#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

"Maniak Pengurangan Neraca" Menghadapi Hambatan Dunia Nyata, Rencana Reformasi Besar Walsh Mungkin Terhenti!
Bessent dari Departemen Keuangan AS mengatakan The Fed akan mengambil waktunya dalam langkah-langkah neraca
5 Februari
8 Februari
Dalam diskusi ekonomi terbaru dan komentar bank sentral, semakin banyak penekanan pada perlunya mengurangi neraca Federal Reserve dengan hati-hati daripada secara agresif. Pendekatan ini semakin mendapatkan perhatian karena menyentuh beberapa aspek paling diperdebatkan dari kebijakan moneter AS di tahun 2026 — mulai dari pengendalian inflasi hingga likuiditas pasar dan stabilitas keuangan.
Meskipun frasa tepat “Walsh mengatakan untuk secara hati-hati mengurangi neraca” belum muncul sebagai kutipan langsung di media utama, percakapan kebijakan yang lebih luas mencerminkan bahwa pembuat kebijakan dan penasihat bank sentral sedang memberi sinyal pendekatan yang hati-hati dan bertahap terhadap pengurangan neraca jika dan ketika hal itu dilanjutkan.

Tentang Diskusi Neraca Ini
Sejak krisis keuangan global dan lagi selama pandemi COVID-19, Federal Reserve AS secara dramatis memperluas neracanya dengan membeli surat utang Treasury dan obligasi berbasis hipotek untuk mendukung aktivitas ekonomi. Pada puncaknya, kepemilikan mendekati sekitar $9 triliun. Kemudian, melalui pelonggaran kuantitatif, Fed membiarkan sebagian besar dari itu menghilang, mengurangi totalnya menjadi sekitar $6,6 triliun pada akhir 2025.

Namun, proses tersebut melambat atau berhenti baru-baru ini karena kekhawatiran tentang likuiditas dan tekanan pasar. Bank sentral kini sedang membahas bagaimana dan apakah akan mengurangi neraca lebih jauh tanpa mengganggu pasar pembiayaan jangka pendek.

Manajemen Neraca yang Hati-hati — Sinyal Utama
1. Pejabat Mendorong Kesabaran dan Kehati-hatian
Komentar terbaru dari pengamat Departemen Keuangan AS dan Federal Reserve menunjukkan bahwa The Fed tidak akan terburu-buru dalam mengurangi neraca. Sebaliknya, pembuat kebijakan ingin memastikan bahwa likuiditas tetap cukup agar pasar dapat berfungsi dengan lancar dan bahwa kondisi keuangan tidak memburuk secara tak terduga jika aset ditarik terlalu cepat.

Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan bahwa The Fed bisa memerlukan waktu hingga satu tahun atau lebih untuk menentukan jalannya kebijakan neraca dan mungkin memprioritaskan stabilitas daripada pengurangan yang cepat.

Pendekatan “tunggu dan lihat” ini sejalan dengan gagasan mengurangi secara hati-hati daripada secara agresif mengurangi pasokan cadangan.
2. Risiko terhadap Pasar Uang dan Aktivitas Repo
Analis dan strategis secara luas menunjukkan bahwa pengurangan neraca — secara teknis disebut pelonggaran kuantitatif — dapat memberi tekanan pada pasar repo, di mana bank meminjam dan meminjamkan likuiditas jangka pendek satu sama lain. Jika The Fed menarik diri terlalu cepat, ini bisa menaikkan suku repo dan menekan pendanaan harian lembaga keuangan.

Karena risiko tersebut, institusi seperti Citigroup menyarankan bahwa standar untuk memulai kembali pengurangan neraca tetap tinggi. Pendekatan yang lebih bertahap akan membantu menghindari volatilitas yang berulang.

3. Ketegangan Kebijakan dengan Tujuan Politik
Ada nuansa lain dalam perdebatan neraca. Presiden Trump menekankan tujuan seperti menurunkan suku bunga hipotek untuk mendukung keterjangkauan perumahan. Mengurangi kepemilikan obligasi jangka panjang oleh The Fed bisa memiliki efek sebaliknya dengan memberi tekanan naik pada suku bunga jangka panjang. Ini menyoroti trade-off kebijakan nyata antara mengurangi jejak The Fed dan menjaga biaya pinjaman tetap rendah.

Ketegangan ini memperkuat argumen untuk berhati-hati — mengurangi neraca terlalu cepat bisa memiliki dampak yang lebih luas di luar inflasi, mempengaruhi pasar kredit dan perumahan.
Mengapa Pengurangan Neraca Penting
Ukuran neraca bank sentral mempengaruhi kondisi keuangan dalam beberapa cara:
Likuiditas di pasar perbankan dan uang — Lebih banyak cadangan mendukung pendanaan yang lebih mudah; menguranginya dapat memperketat kondisi.
Suku bunga dan biaya pinjaman — Menjual atau membiarkan aset jatuh tempo mengurangi akomodasi moneter dan dapat mendorong hasil obligasi naik.
Inflasi dan ekspektasi inflasi — Neraca yang lebih besar sering dikaitkan dengan dukungan moneter yang lebih banyak; menguranginya bisa menandakan pengetatan kebijakan.
Kepercayaan pasar dan stabilitas — Langkah mendadak dapat menakut-nakuti investor dan memberi tekanan pada bank atau perantara non-bank.
Karena masing-masing saluran ini menyentuh hasil ekonomi nyata, pembuat kebijakan biasanya lebih menyukai penyesuaian bertahap daripada perubahan mendadak. Inilah sebabnya mengapa pengurangan neraca yang hati-hati — jika dilakukan sama sekali — sangat dianjurkan secara luas.
Konteks Kebijakan The Fed Secara Lebih Luas
Diskusi tentang ukuran neraca terkait erat dengan strategi kebijakan moneter Federal Reserve. Bankir sentral menggunakan dua alat utama:
Kebijakan suku bunga, yang secara langsung mempengaruhi biaya pinjaman jangka pendek, dan
Kebijakan neraca, yang mempengaruhi hasil jangka panjang dan kondisi likuiditas.
Dalam waktu belakangan ini, keputusan suku bunga mendominasi berita utama. Tetapi saat inflasi mereda dan ekonomi menunjukkan ketahanan, kebijakan neraca kembali menjadi fokus sebagai alat untuk menyempurnakan kondisi moneter dan mengembalikan posisi moneter yang “normal”.
Beberapa pejabat berpendapat bahwa neraca yang lebih kecil dapat memberikan ruang kebijakan lebih banyak di masa depan saat resesi, memberi The Fed fleksibilitas lebih besar untuk merespons saat krisis berikutnya.

Respons Pasar dan Investor
Pasar keuangan memantau secara ketat komentar tentang kebijakan neraca karena mempengaruhi ekspektasi terhadap likuiditas dan suku bunga di masa depan. Harga aset — termasuk saham, obligasi, dan kripto — bereaksi tidak hanya terhadap tindakan tetapi juga terhadap persepsi tentang niat dan waktu.

Dalam lingkungan saat ini:
Hasil obligasi dan suku bunga hipotek bisa naik jika investor percaya The Fed akan mengurangi kepemilikan surat utang jangka panjangnya.
Aset berisiko seperti ekuitas dan kripto mungkin mengalami volatilitas jika kondisi pengencangan mempercepat.
Sektor yang sensitif terhadap likuiditas mungkin menyesuaikan harga aset berdasarkan ekspektasi berkurangnya dukungan bank sentral.
Apa yang Terjadi Selanjutnya
Milestone utama berikutnya dalam perdebatan kebijakan ini meliputi:
Diskusi internal The Fed tentang tingkat cadangan yang tepat dan waktu pengurangan.
Umpan balik dari pasar keuangan dan indikator pasar uang yang menunjukkan apakah sistem dapat menyerap pengurangan lebih lanjut.
Konsolidasi dengan kebijakan Departemen Keuangan karena prioritas politik — seperti suku bunga hipotek — dapat mempengaruhi kecepatan tindakan.
Proses konfirmasi atau transisi untuk Ketua The Fed yang sedang berlangsung, yang akan membentuk arah strategis lembaga tersebut.

Percakapan tentang pengurangan neraca Federal Reserve telah beralih dari teoretis ke praktis dan terukur. Alih-alih pelonggaran kuantitatif yang berani, pembuat kebijakan dan penasihat menekankan kehati-hatian, bertahap, dan pemantauan cermat terhadap sinyal pasar. Ini mencerminkan konsensus yang lebih luas bahwa mengurangi jejak bank sentral di pasar keuangan — meskipun berpotensi bermanfaat untuk disiplin moneter jangka panjang — harus diseimbangkan dengan risiko stres likuiditas dan pengencangan kondisi keuangan.
Gagasan tentang mengurangi neraca secara hati-hati semakin menjadi bagian dari retorika kebijakan arus utama karena mengakui trade-off kompleks antara pengendalian inflasi, stabilitas pasar, dan kondisi kredit. Pasar akan terus memantau perdebatan ini dengan cermat, karena setiap perubahan dalam kebijakan neraca dapat memiliki implikasi luas bagi ekonomi dan lintas aset.