#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet
Kevin Warsh (sering disebut "Walsh" dalam diskusi singkat), calon nominasi Trump untuk Ketua Fed, secara konsisten menganjurkan pengurangan secara bertahap neraca Federal Reserve untuk mengembalikan kebijakan moneter "normal", mengurangi distorsi, dan membatasi jejak Fed di pasar. Per awal Februari 2026, neraca Fed sekitar $6,61 triliun (data mingguan terbaru sekitar 4–11 Feb menunjukkan ~$6.605–6.611M, dengan fluktuasi mingguan kecil dari pengelolaan cadangan).
Ini bukanlah proses "shock" yang tiba-tiba — Warsh menekankan metode bertahap untuk menghindari gangguan pasar seperti episode QT sebelumnya (misalnya, tekanan repo 2018 atau volatilitas 2022).
1. “Walsh menyarankan pengurangan neraca bank sentral secara bertahap.”
Warsh melihat neraca saat ini sekitar ~$6,6T (yang turun dari ~$9T puncak) sebagai terlalu besar dan menimbulkan distorsi — mendukung harga aset, salah alokasi modal, dan mengikis independensi Fed. Idealnya: Menguranginya menuju norma pra-krisis (~$3T atau sekitar 20% dari PDB jika tumbuh seiring ekonomi), tetapi secara perlahan selama bertahun-tahun.
Mengapa bertahap? Langkah mendadak berisiko menyebabkan tekanan pendanaan, volatilitas yang lebih tinggi, dan efek berantai deleveraging.
Kerangka kerjanya: Padukan disiplin neraca dengan pemotongan suku bunga (misalnya, "QT untuk pemotongan suku bunga") untuk mendukung pertumbuhan/produktivitas sambil memperketat kondisi jangka panjang.
Tantangan: Fed terbaru mengakhiri QT pada akhir 2025 dan memulai pembelian cadangan secara moderat (~$40B/bulan T-bills) untuk menjaga cadangan "cukup". Melanjutkan QT agresif menghadapi tentangan dari FOMC, bank, dan tekanan politik (Trump ingin suku bunga/mortgage lebih rendah).
2. ...mengurangi neraca bank sentral.”
Mekanisme: Neraca Fed = aset (terutama Surat Utang ~$4,28T + MBS ~$2,02T) vs. kewajiban (cadangan bank ~$2,9–3,7T, mata uang, dll.).
Pengurangan = pengetatan: Lebih sedikit aset → lebih sedikit cadangan/liquidity dalam sistem → hasil jangka panjang yang lebih tinggi, biaya pinjaman yang lebih mahal, dan berkurangnya "uang mudah" yang mengejar aset berisiko.
Nuansa Warsh: Ia melihatnya sebagai penyaluran kembali "kemewahan" untuk menurunkan suku bunga jangka pendek bagi rumah tangga/UKM, sambil mengurangi dominasi Fed.
3. Dengan kata lain, secara perlahan menjual atau...
Metode utama (pasif QT): Biarkan obligasi yang jatuh tempo (~ratusan miliar/tahun) habis tanpa reinvestasi penuh — mengalirkan likuiditas secara bertahap.
(jika diperlukan): Penjualan langsung terbatas, tetapi analis Warsh/Citi mencatat ini berisiko menimbulkan ketegangan pasar uang — jadi harapkan kecepatan bertahap selama beberapa tahun.
Garis waktu: Tidak semalam; bisa memakan waktu 5–10+ tahun untuk pengurangan yang berarti tanpa perubahan besar.
4. ...membiarkan aset (seperti obligasi pemerintah) jatuh tempo untuk memperketat...
Aset yang menjadi target: Surat Utang AS (aman, likuid) dan MBS.
Efek pengetatan: Proses jatuh tempo keluar dari sistem → bank memegang cadangan berlebih yang lebih sedikit → biaya pinjaman naik secara halus → kondisi keuangan menjadi lebih ketat.
Tujuan: Menghindari "kejutan" — tidak seperti volatilitas QT cepat tahun 2022.
5. ...likuiditas tanpa mengejutkan pasar/sistem.
Mitigasi risiko utama: Bertahap = pasar menyesuaikan (misalnya, sektor swasta menyerap lebih banyak risiko). Tetapi bahkan QT yang lambat menguras likuiditas berlebih, menekan aset ber-beta tinggi.
Dampak Jangka Menengah Pasar Crypto (Snapshot pertengahan Februari 2026)
Crypto tetap sangat sensitif terhadap likuiditas global — BTC/ETH adalah aset ber-beta tinggi yang berkembang dengan kelebihan kas tetapi menderita saat pengetatan. Kombinasi kebijakan Warsh (pemotongan suku bunga + resumption QT bertahap) menciptakan tekanan jangka pendek yang hati-hati/beruang, diperkuat oleh deleveraging terbaru.
Harga Saat Ini & Pergerakan Persentase:
BTC: Diperdagangkan sekitar ~$67.000–$68.000 (per data 12 Feb; penutupan terbaru ~$67.574–$68.794; turun sekitar 3–9% fluktuasi intraday/mingguan awal Februari).
Penurunan terbaru: sekitar 15–20% dari puncak Jan/Feb (~$80K–$90K puncak) ke terendah ~$60K–$65K selama capitulation 5–6 Feb.
YTD: Turun sekitar 20%+ dalam beberapa laporan di tengah risiko-berhenti.
ETH: Sekitar $2.000–$2.300 (dengan terendah terbaru ~$1.878–$2.281; turun sekitar 11%+ dalam sesi volatil).
Rasio ETH/BTC lemah, altcoin tertinggal.
Implikasi Likuiditas:
Pengurangan likuiditas global dari potensi resumption QT → lebih sedikit dolar berlebih → pengurangan arus masuk spekulatif.
Dominasi stablecoin melonjak ke sekitar 10,3% (tertinggi sejak keruntuhan FTX) karena kapitalisasi pasar menurun sementara pasokan stabil tetap.
Likuiditas yang tipis memperburuk fluktuasi: Volume spot turun sekitar 30% sejak puncak akhir 2025 (~$700B–$1T per bulan ke yang lebih rendah).
Arus ETF campuran: Outflows terbaru (misalnya, $434M BTC + $81M ETH dalam satu sesi) tetapi beberapa rebound.
Volume & Dinamika Perdagangan:
Lonjakan selama deleveraging: sekitar $2,5–$4B+ likuidasi dalam cascades awal Februari; BlackRock IBIT mencapai $10B+ notional harian.
Secara keseluruhan: Volume spot/CEX ditekan setelah penjualan; ritel berkurang, institusi berhati-hati.
OI futures turun tajam (~$61B → $49B dalam satu minggu) → pelepasan leverage mendorong pergerakan.
Dampak Lebih Luas:
Bearish jangka pendek: Kondisi yang lebih ketat → hasil jangka panjang yang lebih tinggi → risiko-berhenti → tekanan BTC/ETH (mimic QT 2022).
Elemen bullish campuran: Warsh melihat BTC sebagai "emas baru" untuk di bawah 40 tahun; potensi deregulasi/boom produktivitas sebagai angin surga.
Lonjakan volatilitas: "badai hitam" Februari menyaksikan $2–$9B likuidasi; indikator ketakutan di level terendah.
Jangka panjang: Jika QT bertahap + pemotongan suku bunga → stabilisasi; narasi BTC sebagai "uang sehat" menguat dibanding fiat.
Intinya: Pengurangan neraca secara bertahap oleh Warsh mengutamakan disiplin daripada banjir likuiditas — harapkan volatilitas yang lebih tinggi, reli eksplosif yang tertekan, dan risiko penurunan di crypto (BTC menguji $60K–$65K dukungan, ETH di bawah$2K kemungkinan). Lindungi modal dengan risiko ketat (1–2% per perdagangan), perhatikan sinyal FOMC/konfirmasi Warsh. Ini bisa membentuk triliunan aliran — bukan QE 2021 tanpa akhir, tetapi potensi kekuatan struktural BTC.