Mengapa Investor Logam Mulia Beralih ke Model Streaming di Tahun 2026

Pasar logam mulia telah mengalami momentum yang signifikan dalam beberapa tahun terakhir, meskipun volatilitas baru-baru ini telah mengubah strategi investor. Harga perak melonjak dari sekitar $30 per ons setahun yang lalu menjadi lebih dari $110 pada puncaknya baru-baru ini—sebuah reli yang luar biasa didorong oleh kekhawatiran tentang inflasi dan pergeseran kebijakan moneter. Namun, dengan kebijakan Federal Reserve yang berpotensi beralih ke tingkat suku bunga yang lebih tinggi (setelah penunjukan Kevin Warsh sebagai Ketua Fed yang baru), harga perak telah kembali ke kisaran rendah $80-an. Meskipun terjadi penurunan ini, harga tetap jauh lebih tinggi dibandingkan level historis. Bagi investor yang ingin memanfaatkan peluang di logam mulia tanpa risiko tradisional dari saham pertambangan, semakin banyak yang mengeksplorasi pendekatan alternatif untuk berinvestasi di logam mulia melalui perusahaan-perusahaan khusus yang beroperasi dengan model bisnis berbeda.

Memahami Berbagai Cara Berinvestasi di Logam Mulia

Ada banyak jalur bagi investor untuk berpartisipasi di pasar logam mulia. Kepemilikan langsung melalui koin, batangan, dan perhiasan menawarkan aset nyata tetapi potensi pertumbuhan yang terbatas. Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) menyediakan paparan yang terdiversifikasi dengan likuiditas dan transparansi. Saham pertambangan tradisional menawarkan pengembalian leverage saat perusahaan memperluas produksi, namun mereka membawa risiko signifikan—penundaan pengembangan, biaya yang melebihi anggaran, dan tantangan operasional dapat menyebabkan kinerja perusahaan pertambangan individu jauh di bawah logam yang mereka hasilkan.

Salah satu pendekatan yang kurang dikenal—model streaming—telah mendapatkan perhatian dari investor canggih yang mencari jalan tengah. Kontrak streaming mewakili profil risiko-imbal hasil yang secara fundamental berbeda. Dalam model ini, perusahaan menyediakan modal di muka kepada operasi pertambangan untuk mendukung pengembangan dan ekspansi. Sebagai imbalannya, mereka mendapatkan hak untuk membeli persentase tetap dari produksi sebuah tambang dengan harga yang telah dikunci selama masa operasi tambang, dengan penyesuaian harga tahunan berdasarkan inflasi.

Keunggulan Kompetitif Wheaton Precious Metals: Keuntungan Kontrak Streaming

Wheaton Precious Metals (NYSE: WPM) merupakan contoh utama dari pendekatan streaming ini. Perusahaan mengelola 23 aliran pertambangan aktif di seluruh portofolionya, dengan 25 aliran lainnya dalam pengembangan. Alih-alih menanggung risiko operasional menjalankan tambang sendiri, Wheaton menyediakan modal dan menerima hak produksi—sebuah model yang jauh lebih rendah risikonya dibandingkan perusahaan pertambangan tradisional.

Pertimbangkan aset unggulan perusahaan: tambang Peñasquito di Meksiko, yang merupakan produsen perak terbesar kedua di negara tersebut. Wheaton melakukan investasi awal sebesar 485 juta dolar untuk mendukung pengembangan tambang ini. Sebagai imbalannya, perusahaan dapat membeli 25% dari output perak tambang tersebut selama masa operasi dengan harga awal hanya 4,56 dolar per ons, dengan penyesuaian tahunan berdasarkan indeks inflasi. Struktur harga yang dikunci ini menciptakan keunggulan yang kuat saat harga perak berfluktuasi.

Tahun lalu, kontrak streaming Wheaton diperkirakan akan menghasilkan 20,5 hingga 22,5 juta ons perak, bersama 350.000 hingga 390.000 ons emas dan jumlah kecil kobalt serta palladium. Campuran pendapatan mencerminkan strategi diversifikasi perusahaan: sekitar 39% dari aliran perak, 59% dari emas, dan sisanya dari logam lain. Yang penting, Wheaton dapat membeli perak dengan biaya rata-rata 5,75 dolar per ons hingga 2029 dan emas dengan rata-rata 473 dolar per ons—harga yang secara substansial di bawah level pasar terkini.

Potensi Keuntungan yang Kuat Meski Harga Perak Berfluktuasi

Matematika dari model bisnis Wheaton menjadi sangat menarik saat menganalisis skenario profitabilitas. Bahkan jika harga perak moderat menjadi 70 dolar per ons dan emas stabil di 4.300 dolar per ons—keduanya jauh di bawah kisaran perdagangan terbaru—perusahaan akan menghasilkan lebih dari 3 miliar dolar dalam arus kas tahunan hingga akhir dekade. Kemampuan menghasilkan kas yang besar ini memberi perusahaan fleksibilitas untuk mempertahankan dividen (yang baru-baru ini meningkat sebesar 6,5%) sekaligus berinvestasi dalam kontrak streaming baru dan memperluas portofolio.

Pertumbuhan volume juga menjadi faktor pendorong utama. Wheaton memperkirakan volume produksinya akan meningkat sebesar 40% pada 2029 seiring mitra pertambangannya memperluas operasi yang ada dan membawa proyek tahap pengembangan ke tahap produksi. Kombinasi biaya rendah yang dikunci dan volume yang meningkat menciptakan mesin pertumbuhan laba dua arah.

Membandingkan Imbal Hasil: Konteks Historis dan Prospek Masa Depan

Kasus investasi untuk Wheaton didasarkan pada prinsip yang divalidasi oleh sejarah pasar: perusahaan yang berada di titik infleksi struktural yang menguntungkan dapat memberikan pengembalian luar biasa. Contoh historis menunjukkan potensi ini. Netflix, saat direkomendasikan sebagai peluang investasi utama pada Desember 2004, menghasilkan pengembalian sebesar 450.256 dolar dari investasi 1.000 dolar. Demikian pula, Nvidia yang masuk dalam daftar 10 saham teratas pada April 2005 akan menghasilkan 1.171.666 dolar dari investasi yang setara—keduanya menunjukkan kekuatan mengidentifikasi keunggulan struktural sejak dini. Meskipun kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan, posisi Wheaton dalam tren secular menuju permintaan logam mulia yang lebih tinggi menunjukkan potensi upside yang berarti.

Kesimpulan: Pendekatan Strategis untuk Investasi Logam Mulia

Bagi investor yang menilai cara terbaik berinvestasi di logam mulia dalam lingkungan saat ini, model streaming patut dipertimbangkan bersama pendekatan tradisional. Wheaton Precious Metals merupakan contoh struktur bisnis yang melindungi pemegang saham dari risiko industri pertambangan yang umum sambil mempertahankan leverage yang berarti terhadap harga logam mulia. Kombinasi biaya akuisisi yang dikunci, volume produksi yang meningkat, dan arus kas yang kuat menciptakan profil yang menarik bagi investor yang ingin terpapar pada perak dan emas melalui kendaraan risiko lebih rendah dibandingkan saham pertambangan konvensional.