Pasokan Kakao Global yang Melimpah Memperkuat Tekanan Harga

Pasar kakao telah memasuki periode yang menantang karena produksi yang melimpah bertemu dengan permintaan konsumsi yang lesu. ICE NY kakao Maret ditutup turun 12 poin (-0,29%), sementara ICE London kakao Maret turun 1 poin (-0,03%) pada hari Jumat baru-baru ini, memperpanjang tren penurunan yang telah berlangsung lama. Kontrak berjangka kakao NY mencapai level terendah dalam 2,25 tahun, dengan kakao London juga mencatatkan level terendah kontrak terdekat dalam 2,5 tahun, menandakan kelemahan yang berkelanjutan yang berasal dari pasokan global yang melimpah dan partisipasi pasar yang lesu.

Peramal semakin memperkirakan bahwa kondisi kelebihan pasokan akan bertahan hingga musim mendatang. StoneX memproyeksikan surplus kakao global sebesar 287.000 metrik ton (MT) pada 2025/26 dan 267.000 MT pada 2026/27, menegaskan harapan bahwa tingkat inventaris yang melimpah akan membatasi harga. International Cocoa Organization (ICCO) memperkuat pandangan ini setelah melaporkan bahwa stok kakao global meningkat 4,2% tahun-ke-tahun menjadi 1,1 juta MT, menambah tekanan ke bawah pada pasar yang sudah melemah.

Surplus Global Membesar di Tengah Permintaan Cokelat yang Lemah

Keengganan konsumen untuk membeli cokelat dengan harga tinggi telah menjadi hambatan utama bagi penilaian kakao. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, mengungkapkan penurunan volume penjualan sebesar 22% dalam divisi kakao selama kuartal yang berakhir 30 November, secara langsung mengaitkan kontraksi tersebut dengan “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen dengan pengembalian lebih tinggi dalam kakao.” Penurunan tajam ini mencerminkan bagaimana harga cokelat yang tinggi telah menekan aktivitas pembelian pengguna akhir.

Data aktivitas manufaktur menguatkan sinyal melemahnya permintaan di wilayah utama konsumsi kakao. European Cocoa Association melaporkan bahwa penggilingan kakao Eropa kuartal ke-4 menyusut 8,3% tahun-ke-tahun menjadi 304.470 MT—jauh lebih buruk dari perkiraan penurunan 2,9% dan menandai kuartal keempat terlemah dalam 12 tahun. Asia mengalami tekanan serupa, dengan Cocoa Association of Asia mengungkapkan bahwa penggilingan kakao Asia kuartal ke-4 turun 4,8% tahun-ke-tahun menjadi 197.022 MT. Prosesor di Amerika Utara memberikan sedikit kelegaan, dengan National Confectioners Association melaporkan bahwa penggilingan kakao kuartal ke-4 di Amerika Utara hanya naik 0,3% tahun-ke-tahun menjadi 103.117 MT, menunjukkan kelemahan permintaan global secara luas.

Penumpukan Inventaris dan Panen Besar di Afrika Barat Menambah Pasokan Berlebih

Inventaris kakao fisik yang disimpan di pelabuhan AS telah membalik kondisi sebelumnya yang menyempit, memperkuat gambaran pasar bearish. Inventaris kakao yang dipantau ICE rebound ke level tertinggi dalam 2,5 bulan sebesar 1.775.219 kantong pada hari Kamis, jauh di atas level terendah 1.626.105 kantong yang tercatat pada 26 Desember. Penumpukan inventaris ini menjadi hambatan tambahan bagi harga yang berusaha menstabilkan diri.

Kondisi produksi di Afrika Barat menjadi faktor lain yang menekan harga ke bawah. Kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di wilayah utama kakao diperkirakan akan mendukung panen Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana, dengan produsen melaporkan jumlah dan kesehatan polong yang lebih besar dibandingkan tahun sebelumnya. Mondelez mencatat bahwa jumlah polong kakao di Afrika Barat terbaru mencapai 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material lebih tinggi” dari hasil panen tahun lalu, menandakan potensi panen yang kuat ke depan. Pantai Gading memulai panen utama, dengan sentimen petani mengarah ke harapan kualitas yang tinggi.

Namun, satu dinamika kontra muncul: produsen di Afrika Barat secara sengaja membatasi pengiriman sebagai respons terhadap harga yang tertekan. Data kumulatif hingga akhir Januari menunjukkan bahwa petani Pantai Gading mengirimkan 1,20 juta MT ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini (1 Oktober 2025–25 Januari 2026), turun 3,2% dari 1,24 juta MT selama periode tahun lalu. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, juga memberikan kontribusi yang jauh lebih sedikit terhadap pasokan global. Ekspor kakao Nigeria turun 7% tahun-ke-tahun menjadi 35.203 MT pada November, dan Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi kakao 2025/26 akan menurun 11% dari tahun sebelumnya menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT musim sebelumnya. Pembatasan pasokan dari produsen utama ini memberikan dukungan harga yang terbatas dalam lingkungan yang secara umum bearish.

Prospek Pasar Bergantung pada Penyesuaian Produksi

Pandangan jangka panjang menunjukkan bahwa pasar kakao sedang bertransisi dari kondisi defisit ekstrem menuju dinamika pasokan-permintaan yang lebih seimbang. ICCO secara signifikan mengurangi perkiraan surplus kakao 2024/25 menjadi 49.000 MT pada 19 Desember, menandai surplus pertama dalam empat tahun setelah bertahun-tahun kekurangan yang didorong oleh kekurangan. Perubahan ini mengikuti revisi ICCO pada 28 November, yang memangkas perkiraan surplus 2024/25 dari 142.000 MT menjadi 49.000 MT dan menurunkan estimasi produksi kakao global untuk 2024/25 dari 4,84 juta MT menjadi 4,69 juta MT. Perbedaan dengan kondisi tahun lalu sangat mencolok: ICCO merevisi defisit 2023/24 menjadi -494.000 MT, terbesar dalam lebih dari 60 tahun, dengan produksi 2023/24 turun 12,9% tahun-ke-tahun menjadi 4,368 juta MT.

Produksi musim saat ini telah pulih secara signifikan: ICCO memperkirakan produksi kakao global 2024/25 meningkat 7,4% tahun-ke-tahun menjadi 4,69 juta MT. Melihat ke depan, Rabobank menurunkan proyeksi surplus kakao global 2025/26 dari 328.000 MT menjadi 250.000 MT dari perkiraan November, menunjukkan bahwa meskipun pasokan tetap melimpah menurut standar historis baru-baru ini, laju akumulasi surplus mungkin mulai melambat.

Pasar kakao saat ini mencerminkan interaksi antara kapasitas produksi yang melimpah, permintaan konsumen yang melemah, dan peningkatan inventaris—dinamika yang kemungkinan akan bertahan kecuali permintaan pulih atau produsen menerapkan disiplin pasokan lebih lanjut.