Goldman Sachs menurunkan peringkatnya menjadi "netral" setelah harga saham Rio Tinto melonjak 60%

Investing.com - Goldman Sachs menurunkan peringkat Rio Tinto Plc dari “Beli” menjadi “Netral”, dan menurunkan target harga 12 bulan dari £79 sebesar 6% menjadi £74 per saham. Sebelumnya, harga saham perusahaan pertambangan ini melonjak sekitar 60% dalam enam bulan terakhir, dan broker menganggap saham saat ini sudah mencapai tingkat valuasi yang wajar.

Goldman Sachs menggunakan metode gabungan bobot seimbang dengan nilai aset bersih 1 kali dan EV/EBITDA 5,5 kali untuk menetapkan target harga. Nilai aset bersih turun 7% dari £99,5 menjadi £92,6 per saham, dan saham ini saat ini diperdagangkan dengan rasio 0,77 kali nilai aset bersih. Berdasarkan harga saat ini sebesar 7.122 pence, target harga menunjukkan potensi kenaikan sebesar 3,9%.

Pantau tren pasar yang inovatif melalui berita langsung dan catatan analis - Diskon hingga 50%

Rio Tinto mengumumkan EBITDA dasar tahun 2025 sebesar $25,4 miliar, dan laba bersih setelah pajak sebesar $10,9 miliar, di bawah perkiraan Goldman Sachs sebesar $25,9 miliar dan $11,2 miliar, serta 1% lebih rendah dari data konsensus Visible Alpha. EBITDA tumbuh 9% secara tahunan.

EBITDA industri aluminium sebesar $4,4 miliar, lebih rendah sekitar $700 juta dari perkiraan Goldman Sachs, disebabkan oleh kenaikan biaya alumina di Amerika Utara (meskipun setelah dikurangi biaya tarif), serta penurunan pendapatan dari bauksit. Biaya alumina naik sekitar 15% secara tahunan.

Performa industri tembaga melebihi ekspektasi sebesar $400 juta, mencapai $7,4 miliar, terutama didukung oleh kinerja Escondida dan Bingham Canyon yang lebih baik dari perkiraan. Pasokan bijih besi sesuai harapan, dengan biaya satuan Pilbara turun menjadi $23,4 per ton pada paruh kedua tahun 2025.

Hutang bersih sebesar $14,4 miliar melebihi perkiraan Goldman Sachs sebesar $12,9 miliar, disebabkan oleh belanja modal yang lebih tinggi dari perkiraan, mencapai $12,3 miliar, termasuk pengeluaran untuk Simandou InfraCo dan MineCo, yang sebelumnya diperkirakan sebesar $11,4 miliar.

Dividen akhir sebesar 254 sen per saham mewakili $4,1 miliar, menandai sepuluh tahun berturut-turut rasio pembayaran dividen sebesar 60%, lebih rendah dari perkiraan Goldman Sachs sebesar 269 sen per saham.

Dalam panduan, Rio Tinto mempertahankan produksi dan belanja modal tahun 2026 tidak berubah. Panduan biaya satuan Pilbara adalah $23,5-$25 per ton, sedangkan perkiraan Goldman Sachs adalah $24,3 per ton.

Panduan biaya kredit bersih industri tembaga adalah 65-75 sen per pound, sementara Goldman Sachs memperkirakan 61 sen per pound. Panduan belanja modal total tahun 2026 tetap sekitar $11 miliar.

Goldman Sachs menurunkan proyeksi EBITDA untuk tahun 2026, 2027, dan 2028 masing-masing sebesar 2%, 1%, dan 2%, karena asumsi biaya aluminium meningkat. Proyeksi EBITDA tahun 2026 saat ini sebesar $27,1 miliar, dan laba per saham sebesar $7,08. Goldman Sachs memperkirakan bahwa industri aluminium dan tembaga (sekitar 40% dari EBITDA 2026) akan menurun pada kuartal kedua tahun 2026. Imbal hasil arus kas bebas spot sekitar 6%, sejalan dengan BHP, dan peringkat Goldman Sachs untuk perusahaan tersebut juga netral.

Rio Tinto menerima penilaian pajak tambahan sekitar $440 juta dari otoritas pajak Mongolia, mencakup tahun fiskal 2021 dan 2022, di luar pembayaran sebesar $438 juta yang sudah dilakukan.

Goldman Sachs memperkirakan total pembayaran tambahan yang mungkin melebihi $1 miliar. Perusahaan menyatakan bahwa penilaian baru ini tidak sesuai dengan perjanjian investasi Oyu Tolgoi.

Terkait potensi penggabungan dengan Glencore, manajemen menyatakan bahwa transaksi tersebut “sebenarnya adalah penggabungan komprehensif termasuk bisnis batu bara Glencore, tetapi dibandingkan dengan strategi penyederhanaan yang menarik, secara nilai tidak menguntungkan.”

Rio Tinto telah memulai pengujian pasar untuk aset borat dan titanium dioksida sebagai bagian dari rencana pelepasan aset non-inti sebesar $5-$10 miliar, serta target pengurangan biaya tahunan sebesar $650 juta dan pengurangan belanja modal jangka menengah sekitar $1 miliar menjadi $10 miliar.

Perusahaan pertambangan ini naik 40,7% dalam 12 bulan terakhir, sementara indeks FTSE World Europe naik 16,7%. Sejak mulai mengulas saham ini pada Januari 2024, Goldman Sachs tetap mempertahankan peringkat beli.