Apakah masa depan perak berada di ujung tanduk? Krisis likuiditas di balik fluktuasi logam mulia

Baru-baru ini, pasar logam mulia telah mengalami guncangan tajam, dengan emas, perak, dan mata uang kripto jatuh secara bersamaan, tersembunyi di balik kontraksi likuiditas yang kompleks dan perubahan ekspektasi kebijakan. Tren masa depan perak telah menjadi fokus perhatian pasar, karena putaran penyesuaian ini dapat menandai pola risiko baru di pasar logam mulia.

Pergeseran kebijakan dan pukulan ganda margin, kontraksi likuiditas akan segera terjadi

Pekan lalu, pasar mengalami penyesuaian yang signifikan, dengan emas turun tajam lebih dari 10% pada satu titik, jatuh di bawah kisaran $4.700 per ons; Perak turun tajam sebesar 36%, mencapai sekitar $ 74 per ons. Ini diikuti oleh pergerakan penurunan yang resonansi di pasar cryptocurrency, dengan Bitcoin saat ini diperdagangkan di level $63,150, menandai penurunan 4,55%.

Faktor inti yang mendorong titik balik ini mencakup dua dimensi. Pertama, ketua baru Federal Reserve telah dikonfirmasi, dan sikap kebijakan yang menganjurkan pengurangan neraca telah menimbulkan kekhawatiran tentang pengetatan likuiditas dalam dolar AS. Dibandingkan dengan dukungan untuk logam mulia dalam lingkungan yang akomodatif, ekspektasi yang diperketat secara langsung berdampak pada basis permintaan untuk aset seperti emas dan perak, yang bergantung pada lingkungan suku bunga rendah.

Kedua, CME Group secara signifikan menaikkan persyaratan margin untuk logam mulia berjangka, melonjak dari 6% menjadi 8% untuk emas dan dari 11% menjadi 15% untuk perak. Langkah ini secara paksa mengubah struktur leverage pasar dalam jangka pendek, memaksa pedagang dengan leverage tinggi untuk menutup posisi mereka, yang pada gilirannya memperburuk tekanan jual dan semakin memburuk likuiditas.

Peragaan ulang sejarah atau koreksi teknis? Wahyu tahun 1980 dan 2011

Penyesuaian ini telah menyebabkan pasar memeriksa kembali dua krisis logam mulia dalam sejarah.

Pada tahun 1980, harga emas melonjak ke level tertinggi $850 per ons, dan perak mendekati $50 per ons. Pada bulan-bulan berikutnya, harga emas langsung berkurang setengahnya, dan perak anjlok dua pertiga. Pada tahun 2011, skenario serupa dipentaskan lagi, emas naik menjadi $ 1.920, dan setelah perak mencapai sekitar $ 50 lagi, emas kemudian mundur 45%, dan perak turun 70% yang mencengangkan.

Latar belakang umum dari dua krisis historis ini adalah bahwa Federal Reserve memulai siklus kenaikan suku bunga, yang ditumpangkan pada peningkatan fundamental ekonomi dan pengurangan kepemilikan emas oleh bank sentral. Yang sangat penting, peningkatan margin yang berkelanjutan di setiap krisis menjadi jerami terakhir yang menghancurkan perak, memicu deleveraging sistematis.

Namun, analis industri percaya bahwa perbedaan dalam penyesuaian ini adalah bahwa fundamental emas belum memburuk secara fundamental. Penurunan saat ini lebih disebabkan oleh pergeseran moderat dalam ekspektasi pelonggaran Fed dan aksi ambil untung investor di level tertinggi daripada dampak ekonomi yang mendalam. Kemungkinan terulangnya krisis sepenuhnya relatif tipis.

Sikap diferensiasi bank investasi: kekhawatiran tersembunyi ketahanan emas vs. perak

Penilaian bank investasi Wall Street tentang masa depan logam mulia dibedakan secara signifikan.

Eksekutif perdagangan Goldman Sachs menunjukkan bahwa terlepas dari volatilitas baru-baru ini di pasar, investor tidak boleh menafsirkan fenomena “pencucian posisi” ini secara berlebihan. Logika inti yang mendorong pasar sejak awal tahun - perang, inflasi, proteksionisme, dan redistribusi kekayaan - tidak berubah secara substansial, yang berarti bahwa tren naik jangka panjang emas tidak rusak.

Kepala strategi investasi Bank of America lebih lanjut menekankan bahwa meskipun terjadi volatilitas jangka pendek meningkat, fondasi makro yang mendukung kenaikan emas dan aset riil tetap solid. Ahli strategi percaya bahwa lingkungan investasi pada tahun 2020-an didominasi oleh berbagai faktor risiko, dan logika apresiasi aset yang didorong oleh depresiasi mata uang tetap berlaku. Kecuali ada peristiwa yang lebih mengganggu daripada narasi makro saat ini, pasar bullish ini sulit untuk diakhiri dengan mudah.

Namun, optimisme ini terutama difokuskan pada emas. Untuk perak, sebagian besar institusi telah mengeluarkan sinyal peringatan yang jelas.

Bagaimana cara mematahkan tren perak di masa depan? Manfaatkan variabel risiko dan permintaan

Dilema perak terletak pada kerapuhan yang melekat pada struktur pasarnya.

Pertama, pasar perak relatif kecil, tetapi rasio leverage jauh lebih tinggi daripada emas. Dalam lingkungan di mana CME terus menaikkan margin, perak lebih mungkin memicu deleveraging sistematis dan menjadi target penarikan dana prioritas. Risiko struktural ini membuat perak secara inheren lebih fluktuatif daripada emas, terutama rentan selama periode kontraksi likuiditas.

Kedua, cerita permintaan industri menghadapi risiko dipalsukan. Jika pertumbuhan industri fotovoltaik dan kendaraan energi baru tidak memenuhi harapan, dukungan untuk permintaan perak akan melemah secara signifikan. Perlu dicatat bahwa banyak perusahaan fotovoltaik mempromosikan rute teknis “mengganti perak dengan tembaga”, dan penelitian JPMorgan Chase & Co. menunjukkan bahwa harga perak yang tinggi akan menghambat beberapa permintaan industri dan membentuk umpan balik negatif.

Berdasarkan pertimbangan ini, JPMorgan Chase & Co. telah menjelaskan bahwa mereka lebih suka memegang emas daripada perak. Ini mencerminkan sikap hati-hati pasar terhadap tren perak di masa depan - dalam jangka pendek, perak mungkin menghadapi tekanan deleveraging lebih lanjut; Dalam jangka menengah, perlu untuk mengamati kinerja aktual dari sisi permintaan industri; Prospek jangka panjang tergantung pada apakah titik pertumbuhan permintaan baru dapat ditemukan.

Bagi investor, kuncinya sekarang adalah membedakan antara emas dan perak. Fundamental emas relatif stabil, tetapi ketidakpastian tren masa depan perak secara signifikan lebih tinggi, dan rasio risiko-pengembalian tidak ideal.