Bahaya dari Naira yang menguat

Dua minggu yang lalu, saya sangat membutuhkan valuta asing dan melakukan apa yang kebanyakan orang Nigeria lakukan dalam situasi itu: saya menghubungi pemasok saya dan bersiap untuk bernegosiasi seperti veteran pasar Lagos.

Dia menawari N1.488/$1, yang terasa menyakitkan dibandingkan dengan kurs resmi N1.421 yang saya gunakan sebagai referensi mental, meskipun kurs tersebut sebagian besar bersifat teoretis untuk pembeli ritel.

Setelah debat internal singkat tentang prinsip versus kenyataan, saya membayar N1.488 dan melanjutkan hidup saya.

Lebih Banyak Cerita

Suspensi Zichs Agro memicu pengawasan terhadap tata kelola NGX

23 Februari 2026

Ikeja Hotels vs. Transcorp Hotels: Siapa yang tampil lebih baik di 2025

23 Februari 2026

Beberapa hari kemudian, kurs mencapai N1.490, dan tiba-tiba pembelian saya terasa seperti ramalan daripada penyerahan, karena ketakutan nyata adalah lari ke N1.500.

Lompat dua minggu ke depan, pasar paralel menggoda dengan N1.420/$1. Sekarang saya tidak yakin apakah harus memberi selamat pada diri sendiri atau menuntut pengembalian dari alam semesta.

Sementara itu, analis dengan percaya diri memproyeksikan N1.200/$1 sebagai target yang masuk akal, dan investor miliarder Femi Otedola menyarankan naira bahkan bisa menguat di bawah N1.000 berkat pemurnian domestik dan ekspor yang lebih kuat.

Untuk negara yang telah menghabiskan lebih dari satu dekade menyesuaikan diri dengan berita depresiasi, ini terasa hampir mencurigakan menyenangkan.

Secara politik, naira yang lebih kuat sangat menarik karena terasa seperti pembenaran, menandakan stabilitas, dan mengisyaratkan impor yang lebih murah serta inflasi yang lebih lembut setelah musim reformasi yang telah menguras dompet dan kesabaran.

Namun secara ekonomi, apresiasi cepat patut dipertanyakan, terutama jika didorong lebih oleh modal jangka pendek daripada oleh pabrik, pertanian, dan output nyata.

Reset moneter terbaru Nigeria menjelaskan mengapa tepuk tangan harus diukur.

Dalam dua tahun terakhir, Bank Sentral di bawah Gubernur Olayemi Cardoso menaikkan suku bunga acuan secara agresif, memperketat likuiditas, dan mengurangi praktik intervensi yang sebelumnya membaurkan sinyal harga.

Surat utang dan obligasi diterbitkan dengan hasil di atas 20 persen, mengembalikan harga uang yang tinggi dan menjadikan Nigeria sebagai hotspot hasil investasi. Inflasi, yang mencapai puncaknya di atas 30 persen pada 2024, telah mereda menjadi sekitar 16 persen, volatilitas nilai tukar berkurang, dan cadangan devisa membaik.

Obat ini berhasil, tetapi juga membuat Nigeria sangat menarik bagi investor global yang mencari hasil.

Saat ekonomi maju mendinginkan siklus suku bunga mereka sendiri, hasil dua digit Nigeria mulai bersinar.

Menurut data yang dikutip oleh Biro Statistik Nasional, sekitar 16,7 miliar dolar mengalir ke Nigeria dalam sembilan bulan pertama 2025, namun hanya 565 juta dolar dari jumlah itu adalah investasi langsung asing, yang hanya mewakili 3,3 persen.

Sisanya sebagian besar adalah investasi portofolio, yang artinya uang yang ringan dan cepat berpergian.

Modal portofolio membeli obligasi, bukan pabrik. Mengikuti lelang, bukan pembukaan pabrik. Saat naira menguat, investor yang masuk pada level yang lebih lemah kini menikmati keuntungan mata uang yang rapi selain hasil yang melimpah.

Semakin kuat naira, semakin menggoda untuk mengambil keuntungan dan menuju lounge bandara. Jika terlalu banyak yang memutuskan untuk pergi sekaligus, permintaan dolar bisa melonjak, dan kekuatan hari ini bisa menjadi kejar-kejaran besok.

Mata uang yang menguat yang didorong terutama oleh aliran hasil bisa akhirnya mengejar ekornya sendiri.

Ada juga cerita ekspor yang lebih tenang. Ekspor non-minyak Nigeria mencapai sekitar 6,4 miliar dolar pada 2024 dan sekitar 5,7 miliar dolar dalam sembilan bulan pertama 2025, dengan nyaman di atas level sepuluh tahun lalu tetapi masih modest untuk ekonomi sebesar ini.

Naira yang lebih kuat membuat barang Nigeria lebih mahal di luar negeri, dan bagi pengolah hasil pertanian dan produsen yang sudah berjuang dengan biaya input tinggi, apresiasi tanpa peningkatan produktivitas menekan margin tepat saat diversifikasi membutuhkan momentum.

Lalu ada matematika fiskal. Pendapatan ekspor federal masuk dalam dolar sebelum dikonversi ke naira untuk pembagian FAAC, dan kurs yang lebih kuat berarti lebih sedikit naira per dolar yang diperoleh.

Negeri bagian yang sangat bergantung pada alokasi tersebut bisa menemukan anggaran mereka menjadi lebih ketat meskipun headline merayakan kekuatan mata uang.

Bank Sentral tidak bisa mempertahankan suku bunga tinggi selamanya hanya untuk menjaga naira tetap terlihat bagus.

Hasil tinggi membela mata uang, tetapi juga meningkatkan biaya pembayaran utang dan mengurangi kredit swasta. Namun, memotong suku bunga terlalu cepat untuk menciptakan naira yang lebih lemah akan berisiko memicu kembali inflasi dan membatalkan kemajuan menyakitkan yang telah dilalui rumah tangga.

Itulah paradoks kebijakan dalam bahasa sehari-hari: kekuatan yang didukung uang panas rapuh, sementara kelemahan yang dirancang sembarangan mahal.

Apa yang Nigeria butuhkan bukanlah naira yang terlihat kuat di atas kertas, tetapi yang kuat karena ekspor meningkat, investasi langsung asing semakin dalam, dan produktivitas membaik.

Ini membutuhkan target ekspor non-minyak yang jelas, logistik perdagangan yang lebih baik, insentif yang menghargai perluasan kapasitas nyata, dan kepastian regulasi yang menarik pembangun bukan pedagang.

Warga Nigeria wajar menginginkan kelegaan karena inflasi melambat, tetapi tingkat harga tetap jauh di atas posisi tahun 2022, dan kenaikan harga yang lebih lambat tidak sama dengan harga yang lebih rendah.

Naira yang lebih kuat saja tidak bisa memutar kembali waktu jika apresiasi bergantung pada aliran modal daripada output nyata.

Bahaya nyata dari naira yang menguat adalah membingungkan kegembiraan dengan ketahanan. Mata uang yang didukung oleh produksi dan ekspor memiliki daya tahan. Mata uang yang didukung terutama oleh selisih suku bunga memiliki fluktuasi suasana hati.

Naira yang kuat yang dibangun di pabrik, pertanian, dan eksportir adalah ekonomi yang pergi ke gym dan mengangkat bobotnya sendiri.

Naira yang kuat yang dibangun di uang panas adalah ekonomi yang meminjam kekuatan orang lain untuk sesi pemotretan. Satu adalah kekuatan, yang lain adalah pencahayaan. Hanya satu yang tetap terlihat bagus saat lampu mati.