Pergerakan Yen Jepang Mendadak! Data Inflasi Jepang Mengejutkan, Prospek Kenaikan Suku Bunga Bank Sentral Berubah

Akhir bulan, pasar Asia-Pasifik menyambut data penting—inflasi Tokyo Jepang secara tak terduga menurun secara signifikan, yang langsung mempengaruhi nilai tukar yen Jepang dan mengubah ekspektasi pasar terhadap langkah kebijakan Bank of Japan selanjutnya. Berdasarkan data terbaru yang diumumkan Kementerian Dalam Negeri Jepang, indeks harga konsumen inti di Tokyo (tidak termasuk makanan segar) meningkat 2,3% secara tahunan pada Desember, turun dari 2,8% bulan sebelumnya secara tak terduga, jauh melampaui perkiraan ekonom sebesar 2,5%. Hasil ini langsung melemahkan yen, dengan kurs USD/JPY sempat menyentuh 156,49, naik hampir 1 poin dari sebelum data dirilis.

Data Inflasi Tokyo Mengejutkan, Tekanan Makanan dan Energi Berkurang Signifikan

Penurunan inflasi Tokyo ini merupakan yang pertama sejak Agustus, yang terutama mencerminkan berkurangnya dampak tertunda dari berakhirnya subsidi energi tahun lalu. Tidak hanya inflasi inti yang melandai, indikator inflasi keseluruhan juga turun dari 2,7% tahun sebelumnya menjadi 2%, sementara indikator inflasi yang lebih dalam (tidak termasuk energi) melambat ke 2,6%.

Analisis pasar umumnya menyatakan bahwa kenaikan harga barang, jasa, dan makanan melambat secara bersamaan, terutama di sektor makanan yang menunjukkan perubahan signifikan. Menurut Koya Miyamae, ekonom senior di SMBC Nikko Securities, “Hasil ini memang cenderung lemah. Setelah kenaikan harga yang besar, beberapa penjual makanan mulai menurunkan harga sebagai respons. Dalam lingkungan permintaan yang stagnan, toko ritel juga meluncurkan promosi.” Ini mencerminkan bahwa dalam ekspektasi perlambatan pertumbuhan ekonomi, kekuasaan penetapan harga beralih ke konsumen.

Data inflasi Tokyo biasanya dianggap sebagai indikator awal tren inflasi nasional, dan penurunan tak terduga ini langsung memicu penilaian ulang pasar terhadap langkah Bank of Japan berikutnya.

Yen Melemah, Pasar Revisi Ekspektasi Kebijakan

Setelah data inflasi dirilis, yen Jepang langsung melemah, mencerminkan penyesuaian ekspektasi pasar terhadap kecepatan kenaikan suku bunga BOJ. Sebelumnya, pekan lalu, Komite Kebijakan BOJ sepakat menaikkan suku bunga acuan menjadi 0,75%, tertinggi sejak 1995. Namun, Gubernur BOJ Ueda Haruhiko dalam konferensi pers kemudian menyatakan bahwa pengetatan kebijakan akan bergantung pada apakah prospek harga akan tercapai sesuai rencana, tanpa memberikan panduan pasti mengenai kecepatan kenaikan dan tingkat akhir suku bunga.

Data inflasi yang mengejutkan ini langsung mengubah harga pasar. Pedagang mulai memperkirakan bahwa BOJ mungkin akan menunda kenaikan suku bunga berikutnya, yang mendorong yen melemah. Kurs USD/JPY terus berkisar dekat level terendah sejak Januari, mencerminkan ekspektasi penyempitan selisih suku bunga AS-Jepang yang terus menekan yen.

Kebijakan Bank Terjebak dalam Dilema, Inflasi Masih Tinggi dari Target

Meskipun data inflasi melandai, inflasi inti Tokyo tetap di atas target 2% yang ditetapkan BOJ, memberi alasan bagi bank sentral untuk melanjutkan kebijakan pengetatan. Dalam pernyataan kebijakan terbaru, BOJ memperkirakan inflasi akan secara bertahap mencapai targetnya di paruh kedua proyeksi, hingga tahun fiskal 2027.

Ini menimbulkan dilema kebijakan yang jelas: di satu sisi, inflasi tetap tinggi dan belum kembali ke target, di sisi lain, data ekonomi mulai melemah dan perlambatan inflasi melebihi ekspektasi, membatasi ruang kenaikan suku bunga. Survei Bloomberg terhadap ekonom menunjukkan bahwa pasar memperkirakan BOJ akan menaikkan suku bunga sekitar setiap enam bulan, dengan tingkat akhir sekitar 1,25%. Ini berarti analis memperkirakan bahwa dalam siklus ini, BOJ kemungkinan akan melakukan dua kali kenaikan suku bunga lagi.

Ekspektasi Pasar Berubah, Kenaikan Suku Bunga Setiap Enam Bulan Jadi Konsensus Baru

Berdasarkan pelemahan data inflasi dan sikap hati-hati bank sentral, pasar mulai membangun kerangka ekspektasi kenaikan suku bunga yang baru. Dibandingkan dengan prediksi sebelumnya yang mengharuskan kenaikan lebih sering, frekuensi setiap enam bulan kini menjadi konsensus pasar yang baru. Pendekatan kenaikan suku bunga yang lebih moderat ini akan memperpanjang seluruh siklus normalisasi kebijakan.

Ueda Haruhiko pernah menyiratkan bahwa jika diperlukan, BOJ akan menaikkan suku bunga lebih lanjut, dan selisih suku bunga Jepang-AS diperkirakan akan menyempit secara bertahap, yang secara teori akan mendukung penguatan yen. Namun, ekspektasi pasar yang berhati-hati terhadap langkah kenaikan di masa depan justru menekan yen, menunjukkan bahwa pasar lebih fokus pada penundaan langkah kebijakan jangka pendek daripada kemungkinan penyempitan selisih suku bunga jangka panjang.

Biaya Impor Tekan, Pemerintah Siapkan Intervensi

Risiko lain dari melemahnya yen adalah meningkatnya biaya impor. Dengan yen yang terus melemah, harga barang impor akan menghadapi tekanan naik, yang pada akhirnya dapat mendorong kenaikan harga domestik melalui mekanisme biaya, dan berpotensi menimbulkan konflik baru dengan target inflasi bank sentral.

Menghadapi risiko pelemahan berlebihan yen, otoritas Jepang telah mengirim sinyal tegas. Beberapa pejabat pengawas keuangan dan gubernur BOJ baru-baru ini menyatakan bahwa jika diperlukan, mereka siap melakukan intervensi di pasar valuta asing untuk menstabilkan yen. Ini mencerminkan kekhawatiran pemerintah Jepang terhadap pelemahan yen yang berlebihan dan upaya mencegah transmisi kenaikan biaya impor.

Data inflasi Tokyo yang dirilis akhir bulan ini jelas menjadi titik balik pasar. Dalam konteks inflasi yang kembali turun di bawah ekspektasi, ruang kebijakan terbatas, dan yen yang terus melemah, prospek ekonomi Jepang menghadapi tantangan baru. Fokus pasar ke depan akan beralih pada apakah bank sentral benar-benar akan melanjutkan kenaikan suku bunga sesuai ekspektasi baru, dan apakah pergerakan yen akan memicu intervensi resmi.