Yen Jepang Akan Terus Menurun? Tiga Poin Utama di Balik Intervensi Gabungan AS dan Jepang

Nilai tukar mata uang Jepang telah menyebabkan kehebohan di pasar baru-baru ini. USD/JPY baru-baru ini bergegas ke level 154, dan di belakangnya terdapat “perang pertahanan pasar valuta asing” yang tenang. Jadi muncul pertanyaan - apakah mata uang Jepang akan jatuh? Investor harus memahami: ini bukan lagi keputusan sepihak pasar, tetapi permainan kompleks yang melibatkan kebijakan beberapa bank sentral.

Amerika Serikat dan Jepang siap untuk bergerak serius: dari sinyal ke intervensi aktual

Di pasar keuangan, satu panggilan telepon dari bank sentral dapat menyampaikan seribu kata. Panggilan telepon baru-baru ini dari Federal Reserve Bank of New York ditafsirkan oleh pasar sebagai sinyal kuat bahwa Amerika Serikat siap membantu Jepang menstabilkan nilai tukar.

Secara khusus, pada 23 Januari, Federal Reserve Bank of New York memanggil lembaga keuangan besar untuk menanyakan tentang kutipan nilai tukar dolar AS terhadap yen. Langkah ini memicu reaksi berantai di pasar valuta asing - pasar menyadari bahwa kemungkinan intervensi bersama antara Amerika Serikat dan Jepang telah meningkat secara signifikan. Langkah ini bukan tanpa preseden. Melihat kembali sejarah, Perjanjian Plaza pada tahun 1985 menyatukan kekuatan untuk membalikkan tren nilai tukar. Hanya ada enam intervensi bersama lintas batas yang mirip dengan Perjanjian Plaza sejak 1985, biasanya sebagai tanggapan terhadap guncangan keuangan besar atau kolaborasi multi-mata uang yang luas.

Krishna Guha, seorang ekonom di Evercore ISI, menunjukkan, “Dalam keadaan saat ini, masuk akal bagi Amerika Serikat untuk berpartisipasi dalam intervensi valuta asing. Tujuan bersamanya adalah untuk mencegah pelemahan mata uang Jepang yang berlebihan, sementara juga secara tidak langsung menstabilkan pasar obligasi Jepang.” Dia lebih lanjut menekankan, “Bahkan jika tidak ada intervensi AS yang sebenarnya, sinyal ini dapat memungkinkan beruang mata uang Jepang untuk mempercepat pelepasan posisi.”

Beruang mata uang Jepang menghadapi pembalikan: mengapa sekarang saatnya untuk menghentikan kerugian

Mengapa tren depresiasi mata uang Jepang tiba-tiba menghadapi perubahan haluan? Akar penyebab di balik ini terletak pada lingkungan kebijakan fiskal dan moneter domestik Jepang.

Perdana Menteri Jepang Sanae Takaichi membubarkan Dewan Perwakilan Rakyat pada 23 Januari dan mengadakan pemilihan umum awal, dan hasil pemilihan akan diumumkan pada 8 Februari. Pemotongan pajak yang dijanjikan telah menimbulkan kekhawatiran tentang keuangan Jepang, yang mengarah ke rekor tertinggi dalam imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang Jepang. Karena investor memiliki keraguan tentang kemampuan Jepang untuk membayar utangnya, sejumlah besar investor pendek mulai menyadari risikonya: kemungkinan Amerika Serikat dan Jepang bergabung untuk menstabilkan yen telah meningkat, dan margin keuntungan untuk mempersingkat yen menyusut.

Inilah sebabnya mengapa pengamat pasar umumnya melihat bears mempercepat pelepasan posisi. Brent Donnelly, seorang pedagang valuta asing senior di Spectra Markets, menunjukkan bahwa skenario yang paling mungkin adalah bahwa Kementerian Keuangan Jepang kemudian akan mengambil tindakan praktis untuk menstabilkan nilai tukar. Skenario probabilitas kecil adalah bahwa Amerika Serikat, Jepang dan Korea Selatan dapat mencapai semacam kesepakatan untuk bersama-sama memastikan bahwa yen dan won Korea tidak terdepresiasi secara berlebihan. Berdasarkan ekspektasi tersebut, ia percaya bahwa tren penurunan USD/JPY kemungkinan akan berlanjut.

Apa yang dipikirkan lembaga multipartai? Tiga prediksi untuk tren masa depan mata uang Jepang

Dalam menghadapi fluktuasi tajam dalam mata uang Jepang, lembaga keuangan yang berbeda telah memberikan penilaian mereka sendiri.

Keiichi Iguchi, ahli strategi senior di Risona Holdings, percaya bahwa tren depresiasi mata uang Jepang sebelumnya akan berakhir. Dia lebih lanjut menunjukkan, “Fokus pasar berikutnya akan beralih ke tren USD/JPY di kisaran 150 hingga 155.” Ini berarti bahwa 150-155 akan menjadi rentang fokus baru, dan fluktuasi dapat terkonsentrasi dalam rentang ini dalam jangka pendek.

Namun, tidak semua institusi optimis tentang yen menghentikan penurunannya. Goldman Sachs berhati-hati tentang hal ini, menunjukkan bahwa kuncinya terletak pada tindakan tindak lanjut kebijakan bank sentral. “Kecuali Bank of Japan mengadopsi sikap yang lebih hawkish atau melakukan pelonggaran kuantitatif untuk menstabilkan pasar obligasi, yen dan obligasi Jepang masih akan berada di bawah tekanan.” Dengan kata lain, tidak cukup memiliki sinyal intervensi, perubahan kebijakan nyata adalah faktor penentu.

Kebijakan bank sentral adalah kuncinya: jawaban akhir untuk pergerakan yen

Kembali ke pertanyaan awal - apakah mata uang Jepang masih turun? Jawabannya tidak sederhana.

Dalam jangka pendek, sinyal intervensi bersama antara Amerika Serikat dan Jepang sudah cukup bagi investor bearish untuk menilai kembali risiko. Kinerja nilai tukar mata uang Jepang di kisaran 150-155 akan mencerminkan ekspektasi pasar aktual untuk efek intervensi bersama. Tetapi dalam jangka menengah hingga panjang, semuanya akan kembali ke pilihan kebijakan Bank of Japan. Jika Bank of Japan dapat memperkenalkan kebijakan yang lebih hawkish atau mengadopsi pelonggaran kuantitatif untuk menstabilkan pasar obligasi, yen akan memiliki dasar untuk pembalikan nyata. Jika tidak, bahkan jika sinyal bekerja dalam jangka pendek, tekanan depresiasi jangka panjang pada yen dapat terus berlanjut.

Investor perlu memperhatikan langkah Bank of Japan selanjutnya dan apakah intervensi bersama antara Amerika Serikat dan Jepang akan maju ke tahap operasi pasar yang sebenarnya. Ini akan menentukan arah sebenarnya dari mata uang Jepang di masa depan.