Michael Saylor dalam Strategy World 2026 mengajukan arsitektur tiga lapis "kredit digital", yang merupakan tonggak penting dalam sejarah perkembangan Bitcoin. Lapisan pertama "Modal Digital" adalah Bitcoin itu sendiri, sebagai jaminan utama; lapisan kedua "Kredit Digital" adalah instrumen keuangan yang diterbitkan berdasarkan Bitcoin, seperti saham preferen abadi STRC dari Strategy, yang menawarkan hasil tahunan sekitar 10%; lapisan ketiga "Mata Uang Digital" adalah stablecoin yang berasal dari derivatif kredit di atas, seperti USDat yang diterbitkan dengan STRC dan obligasi AS. Sistem ini bertujuan mengubah Bitcoin dari "emas digital" pasif menjadi aset dasar keuangan yang aktif menghasilkan pendapatan.

Lingkungan makro tahun 2026 menyediakan tanah subur yang unik untuk konsep ini. Teori siklus empat tahunan Bitcoin yang tradisional mulai kehilangan relevansi, kekuasaan penetapan harga oleh institusi secara bertahap terbentuk, sementara JPMorgan menegaskan target jangka panjang sebesar USD, namun Standard Chartered memperingatkan kemungkinan harga terjun ke kisaran @E5@ USD. Perbedaan ini di Wall Street justru memicu kebutuhan lindung nilai, produk terstruktur Saylor dirancang untuk menarik dana konservatif yang optimis terhadap Bitcoin namun tidak mampu menanggung volatilitas tinggi. Dari sisi regulasi, penerapan undang-undang FIT21 di AS dan regulasi MiCA di UE memberikan dasar hukum untuk penerbitan produk kredit digital.

Dari segi teknologi, ekosistem Layer 2 Bitcoin sedang meledak. Citrea meluncurkan mainnet berbasis ZK-Rollup, Rootstock memperkenalkan protokol pinjaman, total nilai terkunci telah menembus 30 miliar dolar AS, dan permintaan terhadap "produktivitas Bitcoin" sangat tinggi. Inovasi di tingkat modal Saylor beresonansi dengan inovasi teknologi ini, bersama-sama menyelesaikan masalah penghasilan Bitcoin. Perpaduan RWA dan stablecoin juga semakin cepat, protokol seperti Ondo Finance telah menerbitkan token yang didukung obligasi AS lebih dari 50 miliar dolar AS, USDat karya Saylor menggabungkan obligasi AS dan saham preferen Bitcoin, berusaha mencari keseimbangan antara native kripto dan kepatuhan tradisional.

Namun, sistem ini menghadapi tantangan berat. Pertama adalah risiko "Bitcoin kertas", nilai nominal derivatif Bitcoin global telah melebihi nilai pasar fisiknya dua kali lipat, eksposur sintetis yang besar dapat mempengaruhi penemuan harga dasar. Kedua adalah area abu-abu regulasi, USDat melibatkan tiga bidang utama: sekuritas, komoditas, dan mata uang, sehingga persyaratan kepatuhan sangat tinggi. Ketiga adalah ketergantungan sumber hasil yang tunggal, hasil tahunan 10% bergantung pada prospek jangka panjang Bitcoin yang positif, jika memasuki pasar bearish jangka panjang maka sulit dipertahankan. Keamanan custodial dan risiko teknologi juga menjadi pedang bermata dua.

Meski demikian, gagasan Saylor mewakili arah evolusi keuangan kripto yang tak terelakkan. Strategy sedang bertransformasi dari perusahaan perangkat lunak menjadi "percetakan aset digital", memanfaatkan keunggulan pasar modal untuk membungkus Bitcoin dalam bentuk sekuritas yang familiar bagi investor tradisional. Dalam konteks makro di mana pasokan uang M2 terus bertambah dan utang negara tidak berkelanjutan, sistem ini menyediakan jalur keluar dari inflasi fiat bagi kapital global. Jika berhasil di masa depan, individu akan menggunakan stablecoin berbasis kredit Bitcoin untuk pembayaran, dan institusi akan memperoleh eksposur yang stabil melalui saham preferen, mewujudkan apa yang disebut Saylor sebagai "dunia yang dibangun di atas modal digital, beroperasi dalam kredit digital".