Tak tertandingi! Penyelesaian kuartal sebesar 11,9 triliun, $USDC sedang menjadi Visa di blockchain, tetapi "sabuk" Federal Reserve ini sudah menggantung di atas kepala!

Pasar menggunakan uang nyata untuk voting, harga saham $CRCL melonjak 35% dalam satu hari, dari $61 ke $83 penutupan. Ini merupakan kenaikan harian terbesar sejak awal Oktober tahun lalu. Perlu diketahui, saham ini sejak IPO Juni tahun lalu mencapai puncak $298 dan kemudian terus menurun, bahkan sempat menyentuh titik terendah $49,90 pada awal Februari tahun ini. Rebound kali ini bisa dilihat sebagai koreksi terhadap sentimen overly pessimistic sebelumnya.

Inti dari laporan keuangan ini adalah $USDC. Volume peredaran mencapai $75,3 miliar di akhir tahun, meningkat 72% YoY. Di tengah perlambatan pertumbuhan pasar stablecoin secara umum, pangsa pasar $USDC justru meningkat 4,26 poin persentase menjadi 28%. Logika sederhananya adalah, kontroversi regulasi terhadap pesaing memberi peluang bagi $USDC, dan investasi jangka panjang dalam kepatuhan regulasi mulai berbuah peningkatan pangsa pasar.

Lebih mengejutkan lagi adalah volume transaksi di blockchain. Kuartal keempat tahun lalu, settlement on-chain $USDC mencapai $11,9 triliun, melonjak 247% YoY. Angka ini mendekati separuh dari GDP AS. Bahkan jika memperhitungkan banyaknya arbitrase dan kegiatan wash trading, pertumbuhan ini jelas menunjukkan bahwa penetrasi $USDC sebagai infrastruktur settlement sedang meningkat pesat.

Dari segi pendapatan, kuartal keempat totalnya mencapai $770 juta, naik 77% YoY, melampaui ekspektasi analis pasar. Kontribusi dari pendapatan cadangan mencapai $733 juta, naik 69%. Pendapatan ini berasal dari investasi dolar yang disimpan pengguna ke aset berisiko rendah seperti obligasi AS jangka pendek, dan mendapatkan selisih bunga. Meskipun tingkat pengembalian cadangan kuartal ini turun dari 4,1% ke 3,8%, lonjakan volume peredaran $USDC yang dua kali lipat sepenuhnya mengimbangi dampak penurunan suku bunga.

Yang benar-benar memicu sentimen pasar adalah ledakan laba. Laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi yang disesuaikan mencapai $167 juta, melonjak 412% YoY, jauh melampaui ekspektasi pasar. Margin laba bersih setelah biaya distribusi meningkat dari 30% ke 40%, naik 10 poin persentase. Efek skala mulai terlihat, biaya marginal per dolar $USDC yang diterbitkan semakin menurun dengan cepat.

Laporan keuangan mengungkapkan beberapa sinyal bisnis utama. Pertama, kemajuan jaringan uji coba Arc, dengan lebih dari 100 institusi terlibat, mencapai hampir 100% uptime, finalitas transaksi 0,5 detik, dan rata-rata 2,3 juta transaksi per hari. Parameter teknis ini menunjukkan adanya kebutuhan nyata dari sektor keuangan tradisional terhadap settlement on-chain. Visa telah mengumumkan mitra di AS dapat menggunakan $USDC untuk settlement, menandai mulai masuknya $USDC ke dalam sistem pembayaran tradisional. Perusahaan berencana meluncurkan mainnet Arc pada 2026.

Kedua, ekspansi jaringan pembayaran Circle, dengan 55 institusi keuangan terdaftar dan volume transaksi tahunan sebesar $5,7 miliar. Meskipun skala masih kecil, arah ini sangat penting—Circle berusaha bertransformasi dari penerbit stablecoin tunggal menjadi operator jaringan pembayaran, dengan potensi bisnis yang jauh lebih besar daripada sekadar mendapatkan selisih bunga.

Produk lain juga menunjukkan pertumbuhan. Stablecoin euro $EURC beredar sebesar 310 juta euro, naik 284% YoY, setelah kerangka regulasi MiCA di Eropa mulai berlaku, permintaan mulai aktif. Produk tokenisasi obligasi AS $USYC memiliki aset sebesar $1,5 miliar, naik 111% dari bulan sebelumnya, menunjukkan peningkatan penerimaan institusi terhadap produk hasil di blockchain.

Namun, laporan keuangan tidak semuanya positif. Sepanjang tahun, perusahaan mencatat kerugian bersih sebesar $69,5 juta, terutama karena biaya insentif saham sebesar $424 juta yang dipicu IPO. Jika dikeluarkan, laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi yang disesuaikan tahunan mencapai $582 juta, naik 104%.

Salah satu kekhawatiran potensial adalah tren penurunan tingkat pengembalian cadangan. Berdasarkan prediksi pasar, kemungkinan Federal Reserve akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada Juni tahun ini sekitar 46%. Jika benar terjadi, pendapatan dari selisih bunga yang menjadi sumber utama pendapatan Circle akan tertekan. Manajemen memberikan panduan margin laba 38%-40% untuk 2026, yang juga menunjukkan bahwa ruang ekspansi margin mungkin sudah mendekati batas maksimal.

Ikuti saya: Dapatkan analisis dan wawasan pasar kripto secara real-time! $BTC $ETH $SOL

#SayaRayakanTahunBaruDiGateSquare

#ReboundBitcoin