Perluasan cakupan permohonan kerahasiaan IPO saham Hong Kong? Rumor analisis dari garis depan

Pasar IPO Hong Kong Stock Exchange tetap panas, tindakan pengawasan terus dilakukan, dan rumor yang beredar pun tidak sedikit. Rumor tentang perpanjangan cakupan permohonan kerahasiaan IPO Hong Kong ke industri tradisional memicu diskusi luas di pasar.

Kali ini, inti dari rumor tersebut adalah bahwa regulator Hong Kong mempertimbangkan memperluas cakupan permohonan kerahasiaan IPO, yang akan mencakup industri tradisional di masa depan. Sistem ini kemungkinan akan diumumkan dalam sebuah dokumen konsultasi pasar yang dirilis paling cepat akhir Februari, meskipun isi dokumen dan jadwalnya bisa mengalami penyesuaian.

Menanggapi rumor tersebut, HKEX memberikan respons terkait, meskipun tidak secara tegas menyatakan apakah akan memperluas cakupan permohonan kerahasiaan IPO, mereka menegaskan akan terus bekerja sama erat dengan Securities and Futures Commission (SFC) Hong Kong, berupaya meningkatkan daya saing bursa dari berbagai aspek, dan akan mengumumkan perkembangan terkait secara tepat waktu. SFC Hong Kong juga memberikan pengakuan terhadap kerja sama tersebut dan akan terus mengeksplorasi langkah-langkah untuk meningkatkan daya saing pasar perusahaan yang terdaftar di Hong Kong, agar Hong Kong tetap menjadi destinasi utama perusahaan berkualitas tinggi untuk listing.

Seorang profesional investasi senior mengungkapkan kepada reporter Caixin bahwa sistem ini kemungkinan akan didorong pada paruh pertama tahun ini, dengan pertimbangan utama dari regulator adalah: pertama, penerbit menyambut sistem ini; kedua, karena jalur khusus teknologi yang diluncurkan pada 2025 telah menyelesaikan tahap uji coba awal dan menunjukkan hasil yang baik, sehingga meletakkan dasar untuk perpanjangan mekanisme permohonan kerahasiaan ke industri tradisional.

Dari sudut pandang industri, makna utama dari langkah potensial ini adalah melalui optimalisasi sistem listing, memperkuat posisi Hong Kong sebagai tempat listing utama perusahaan berkualitas tinggi global, terutama perusahaan besar industri tradisional daratan dan perusahaan multinasional besar.

Mengapa rumor ini mengarah pada perluasan sistem permohonan kerahasiaan IPO ke industri tradisional? Penelusuran kasus sebelumnya oleh Caixin menemukan beberapa kemungkinan jawaban. Dalam beberapa tahun terakhir, industri logistik, manufaktur rumah tangga, ritel rantai, dan manufaktur tradisional lainnya pernah mengalami kerugian daya saing dan hambatan proses listing akibat pengungkapan informasi IPO lebih awal. Jika sistem permohonan kerahasiaan IPO diperluas ke industri tradisional, perusahaan-perusahaan ini akan mendapatkan periode penundaan pengungkapan informasi selama masa persiapan listing, sehingga dapat mencegah bocornya informasi sensitif utama dan mengurangi risiko pasar yang terkait dengan ketidakpastian jendela listing.

Lebih jauh, dari sudut pandang berbagai pihak seperti perusahaan perantara dan calon perusahaan yang akan listing, rumor ini juga mencerminkan kebutuhan nyata perusahaan. Meskipun saat ini HKEX dan regulator Hong Kong belum memberikan pernyataan tegas, mereka menunjukkan sinyal positif tentang terus mengoptimalkan mekanisme listing. Jika rumor ini terwujud, hal ini berpotensi memperkaya jenis entitas yang akan listing di pasar Hong Kong dan memberi dorongan baru bagi pasar tersebut.

Tiga Pertanyaan Utama dan Analisisnya

Terkait rumor bahwa mekanisme permohonan kerahasiaan IPO Hong Kong akan diperluas ke industri tradisional, Caixin mengidentifikasi tiga pertanyaan utama dari berbagai sudut pandang:

1. Apa motivasi utama HKEX mendorong perubahan sistem ini?

Menurut seorang profesional investasi senior yang dikonfirmasi, optimisasi sistem yang disebutkan kemungkinan besar akan didorong pada paruh pertama tahun ini. Ia menganalisis bahwa pertimbangan utama regulator dan HKEX adalah, sebagai bursa berbasis perusahaan, mereka dapat menarik lebih banyak perusahaan berkualitas tinggi melalui mekanisme yang lebih baik, meningkatkan daya saing inti, dan memperkuat posisi mereka di pasar modal global.

2. Mengapa perusahaan memperhatikan mekanisme permohonan kerahasiaan IPO?

Sejumlah perusahaan yang terdaftar dari A ke H kepada Caixin menyatakan bahwa fokus utama mereka dalam proses listing di Hong Kong adalah mengendalikan waktu jendela listing yang tepat.

Seorang pejabat perusahaan mengungkapkan bahwa jika informasi dan dokumen terkait diungkapkan lebih awal, suara dari luar akan menjadi beragam dan tidak terorganisir, sementara mekanisme pengajuan kerahasiaan memungkinkan perusahaan mengendalikan ritme listing dan menyesuaikan sistem pasar dengan lebih baik.

Selain itu, jika terjadi volatilitas pasar atau perubahan posisi industri, perusahaan dapat menilai waktu listing yang lebih sesuai dan menggunakan mekanisme kerahasiaan untuk menunda secara fleksibel, memberi ruang penyesuaian lebih banyak terhadap rencana listing.

Bagi industri tradisional, jika cakupan permohonan kerahasiaan diperluas di masa depan, risiko bocornya informasi selama tahap persiapan listing dapat dikurangi, dan industri terkait juga dapat memanfaatkan kapitalisasi pasar untuk membantu pemulihan ekonomi mereka.

3. Apakah ada fokus tertentu dalam bidang industri tradisional yang disebutkan dalam rumor?

Rumor ini tidak merinci secara spesifik industri tradisional tertentu, tetapi beberapa profesional investasi menyoroti bahwa perusahaan militer dan pertahanan, karena terkait keamanan informasi nasional, tidak cocok untuk pengungkapan dokumen listing secara terbuka.

Terkait apakah ada fokus tertentu dalam bidang industri tradisional, profesional tersebut memperkirakan bahwa optimisasi ini kemungkinan akan mencakup seluruh industri tradisional secara umum, bukan hanya membuka mekanisme kerahasiaan untuk beberapa bidang tertentu saja.

Selain itu, analis lain berpendapat bahwa jika perluasan cakupan permohonan kerahasiaan IPO Hong Kong berjalan lancar, hal ini akan meningkatkan daya tarik Hong Kong terhadap industri tradisional tertentu dan perusahaan kecil-menengah, memberi suntikan energi baru ke pasar.

Kasus Sebelumnya dan Potensi Solusi

Saat ini, hanya ada dua kondisi yang memungkinkan pengajuan permohonan kerahasiaan IPO Hong Kong: pertama, perusahaan dengan nilai pasar minimal 10 miliar HKD yang sudah terdaftar di luar negeri dan memiliki rekam jejak kinerja yang baik; kedua, perusahaan teknologi khusus (18C) dan bioteknologi (18A) yang memenuhi syarat. Rumor ini membuka kemungkinan melonggarkan batasan industri, sehingga lebih banyak perusahaan industri tradisional dapat menikmati masa kerahasiaan sebelum resmi terdaftar.

Diketahui bahwa sebelumnya, perusahaan industri tradisional harus mengungkapkan informasi utama seperti struktur pelanggan, tarif pengiriman wilayah, biaya transportasi utama, dan model keuntungan jaringan beberapa bulan sebelum listing. Jika terjadi perubahan posisi industri atau pembatalan proses listing secara mendadak, data yang sudah diungkapkan tidak dapat ditarik kembali, dan hal ini dapat menyebabkan penyalinan model bisnis dan penyesuaian strategi dari pesaing, yang akhirnya mengikis pangsa pasar perusahaan. Penelusuran kasus menunjukkan bahwa risiko ini tidak jarang terjadi, dan beberapa perusahaan industri tradisional pernah mengalami kesulitan berkembang karena hal ini.

Contoh kasus menunjukkan bahwa sebuah perusahaan logistik besar pada 2023 mengungkapkan data penting seperti struktur pelanggan utama, tarif pengiriman wilayah, biaya transportasi utama, dan model keuntungan jaringan saat mengajukan permohonan IPO di Hong Kong. Setelah itu, pesaing di industri yang sama meluncurkan subsidi harga di wilayah unggulan perusahaan tersebut, merebut pelanggan utama dan menyebabkan pertumbuhan pendapatan perusahaan menurun lebih dari 15%. Struktur biaya yang terbuka juga menyebabkan tekanan dari kenaikan harga dari pemasok hulu dan penurunan harga dari pelanggan hilir, sehingga margin laba kotor tertekan dua arah.

Kasus IPO industri tradisional yang terbuka sebelumnya menunjukkan bahwa pengungkapan informasi utama terlalu dini dapat menjadi hambatan tak kasat mata dalam proses listing. Jika mekanisme kerahasiaan diperluas dan diterapkan, diharapkan dapat mengatasi beberapa masalah utama di industri ini.

Efektivitas “Khusus Teknologi” HKEX dan Peningkatan Partisipasi 18C

Untuk melayani perusahaan teknologi dengan lebih baik, HKEX meluncurkan “Khusus Teknologi” pada Mei 2025, menyediakan layanan konsultasi satu atap untuk perusahaan teknologi khusus (18C) dan bioteknologi (18A), serta memungkinkan pengajuan permohonan listing secara kerahasiaan, bertujuan mencegah perusahaan yang fokus R&D dari melemahkan daya saing akibat pengungkapan informasi sensitif terlalu dini.

Data Wind menunjukkan hingga saat ini, 23 perusahaan 18C telah mengajukan permohonan ke pasar Hong Kong, 2 di antaranya gagal, dan 21 lainnya masih dalam proses peninjauan; sementara itu, perusahaan 18A lebih aktif, dengan total 71 pengajuan, meskipun 29 di antaranya gagal saat peninjauan, 1 menarik kembali, dan 41 masih dalam proses.

Dari sisi listing, data Wind menunjukkan bahwa saat ini ada 31 perusahaan 18A yang berhasil listing di Hong Kong, dua di antaranya baru listing tahun ini yaitu Revo Biologics dan Jingfeng Medical. Perusahaan 18C yang sudah listing berjumlah 34, termasuk MINIMAX, Zhipu, dan Biren Technology yang listing pada 9 Januari, 8 Januari, dan 2 Januari.

Pasar IPO dan saham baru di Hong Kong tetap aktif, dengan 110 perusahaan A-share sedang antre listing di Hong Kong, dan pendanaan IPO Hong Kong yang kembali meningkat sepuluh kali lipat di awal tahun. Apakah rumor ini akan terwujud dan peluang baru apa yang akan muncul bagi perusahaan daratan yang ingin listing di Hong Kong, semuanya patut terus dipantau.