Goldman Sachs menyusun lima potensi "pembunuh" ekonomi AS: Penurunan besar di pasar saham AS menjadi yang pertama, AI masuk daftar!

**Financial Associated Press, 26 Februari (Editor Xiaoxiang)**Dalam laporan penelitian baru yang dirilis minggu ini, tim Goldman Sachs membuat perkiraan yang relatif optimis untuk tingkat pertumbuhan ekonomi AS tahun ini, memperkirakan tingkat pertumbuhan PDB AS (dihitung pada Q4/Q4) mencapai 2,5% pada tahun 2026, 0,4 poin persentase lebih tinggi dari ekspektasi konsensus, yang terutama akan didukung oleh pemotongan pajak pemerintah AS, pengurangan hambatan tarif, dan pelonggaran kondisi keuangan.

Namun, dalam laporan tersebut, tim Goldman Sachs juga fokus pada analisis lima risiko penurunan utama terhadap perkiraan pertumbuhan ekonomi AS untuk tahun 2026. Risiko ini hampir selalu terkait dengan beberapa topik hangat dan titik fokus di pasar saat ini.

Risiko (1): Saham AS mundur

Di antara risiko penurunan yang dihadapi ekonomi, Goldman Sachs pertama-tama mempertimbangkan dampak dari potensi koreksi pasar saham pada belanja konsumen dan investasi bisnis. Goldman Sachs menggunakan model efek kekayaan untuk mensimulasikan skenario pasar saham yang berbeda untuk mengukur dampak perubahan kekayaan bersih terhadap pertumbuhan belanja konsumen.

Perkiraan Goldman Sachs menunjukkan bahwa jika AS terus menurun sebesar 10% hingga kuartal kedua tahun 2026, itu akan mengurangi pertumbuhan PDB pada tahun 2026 sekitar 0,5 poin persentase relatif terhadap perkiraan acuannya.

Risiko (2): Kerugian pasar tenaga kerja yang didorong oleh AI

**Goldman Sachs menunjukkan bahwa penyebaran AI yang lebih mengganggu adalah risiko utama terhadap perkiraan acuannya untuk mempertahankan pasar tenaga kerja yang stabil.**Saat ini, pertumbuhan pekerjaan mulai melambat dan berubah menjadi negatif di beberapa sektor AI yang paling dapat digunakan, dengan rata-rata 5.000-10.000 hilang dalam pertumbuhan pekerjaan bulanan pada tahun 2025. Goldman Sachs sekarang memperkirakan tingkat pengangguran AS akan naik sedikit menjadi 4,5% pada akhir 2026, sebagian mencerminkan hilangnya beberapa pekerjaan AI awal.

Namun, analisis oleh tim ekonomi global Goldman Sachs menunjukkan bahwa risiko AI mungkin cenderung memiliki dampak yang tidak proporsional pada tingkat pengangguran. Misalnya, kehilangan tenaga kerja karena adopsi AI yang lebih cepat dapat menambah hingga 0,3 poin persentase tambahan ke tingkat pengangguran pada tahun 2026.**Goldman Sachs memperkirakan bahwa untuk setiap kenaikan 0,5 poin persentase dalam tingkat pengangguran, pertumbuhan belanja konsumen akan turun sekitar 0,4 poin persentase.**Selain itu, AI juga dapat meredam permintaan dengan mengurangi saluran distribusi sebagai proporsi dari pendapatan tenaga kerja.

Namun, Goldman Sachs juga menyebutkan bahwa dampak bersih AI terhadap PDB akan bergantung pada apakah AI hanya menghambat perekrutan atau mempromosikan pertumbuhan produktivitas pada saat yang bersamaan. Jika produktivitas ditingkatkan, seperti yang diharapkan oleh Goldman Sachs, maka pengalaman historis menunjukkan bahwa bahkan jika pengangguran meningkat, efek PDB bersih mungkin tetap positif karena peningkatan produktivitas mengimbangi resistensi pengeluaran, karena peningkatan produktivitas diterjemahkan ke dalam peningkatan pendapatan dan pengeluaran, mengimbangi pengeluaran yang lebih rendah oleh pengangguran.

Risiko (3): Risiko kenaikan inflasi yang disebabkan oleh tarif

Goldman Sachs menunjukkan bahwa tarif AS mungkin masih naik lebih lanjut, atau proporsi biaya yang ditanggung oleh konsumen mungkin lebih tinggi dari yang diperkirakan semula.

Goldman Sachs menganalisis dua jenis risiko kenaikan inflasi yang dapat dipicu oleh tarif dan dampaknya terhadap pertumbuhan ekonomi. Pertama, proporsi biaya tarif yang diteruskan ke konsumen mungkin lebih tinggi dari tingkat pass-through 70% yang diperkirakan pada awalnya. Goldman Sachs menilai skenario di mana 100% biaya tarif diteruskan ke konsumen, yang akan meningkatkan tingkat inflasi PCE inti AS sekitar 0,3 poin persentase pada tahun 2026 dibandingkan dengan perkiraan acuan.

Kedua, meskipun Goldman Sachs memperkirakan tarif efektif yang telah meningkat sejak awal 2025 akan turun sedikit dari 10 poin persentase menjadi 9 poin persentase karena dampak dari putusan Mahkamah Agung baru-baru ini dan tarif Bagian 122 yang baru diumumkan, kenaikan tarif efektif aktual mungkin melebihi ekspektasi. Goldman Sachs memperkirakan,Setiap kenaikan tambahan 5 poin persentase dalam tarif efektif akan meningkatkan inflasi PCE inti sebesar 0,5 poin persentase relatif terhadap perkiraan dasarnya dan mengurangi pertumbuhan PDB sebesar 0,4 poin persentase pada tahun 2026.

Risiko (4): Ketegangan geopolitik telah menyebabkan harga minyak lebih tinggi

Goldman Sachs menunjukkan bahwa ketegangan geopolitik dapat menyeret pertumbuhan ekonomi AS dengan mendorong harga minyak mentah. Meskipun perkiraan acuan tim strategi komoditas Goldman Sachs adalah bahwa harga minyak akan mencapai puncaknya pada bulan Februari dan secara bertahap turun untuk sisa tahun 2026.

Goldman Sachs menilai dampak kenaikan harga minyak sebesar $10 per barel dari perkiraan PDB saat ini. Model konsumsi minyak Goldman Sachs menunjukkan bahwa kenaikan harga minyak akan menyebabkan penurunan pendapatan riil rumah tangga, yang pada gilirannya akan menyeret pertumbuhan PDB sekitar 0,07 poin persentase pada tahun 2026. Tentu saja, harga minyak yang lebih tinggi juga akan mendorong belanja modal di sektor energi, memberikan kontribusi positif terhadap pertumbuhan PDB - tetapi mengingat penurunan baru-baru ini dalam sensitivitas pengeluaran modal energi terhadap harga minyak, dan kemungkinan kenaikan harga minyak sementara, efek tarik ini akan relatif sederhana.

Secara keseluruhan, Goldman Sachs memperkirakan harga minyak akan naik sebesar $10 dari perkiraan acuan saat ini, mengurangi pertumbuhan ekonomi sebesar 0,05 poin persentase pada tahun 2026.

Risiko (5): Perusahaan kredit swasta menghadapi kerugian pinjaman yang lebih besar

Goldman Sachs menunjukkan bahwa hilangnya kredit swasta pada akhir 2025, ditambah dengan aksi jual baru-baru ini di saham dana investasi swasta, telah menimbulkan kekhawatiran pasar tentang risiko di sektor pinjaman non-bank.

Sementara pinjaman kredit swasta kurang transparan, penilaian dana kredit swasta yang terdaftar saat ini menunjukkan bahwa pasar mengharapkan kerugian pinjaman lebih lanjut. Goldman Sachs memperkirakan,Skenario stres sebesar 5% (di atas rata-rata historis sekitar 2%) untuk perusahaan kredit swasta akan mengurangi pertumbuhan PDB sebesar 0,2 poin persentase pada tahun 2026.

Kesimpulan

Goldman Sachs menyimpulkan bahwa analisis menunjukkan bahwa koreksi pasar saham yang tajam saat ini merupakan risiko jangka pendek yang paling signifikan.

Sementara salah satu risiko penurunan tunggal di atas tidak akan menjerumuskan ekonomi ke dalam resesi kecuali dampaknya sangat besar, jikaTerjadinya beberapa risiko secara simultan – terutama kombinasi aksi jual pasar saham dan kerugian pasar tenaga kerja yang didorong oleh AI (dan pertumbuhan produktivitas yang terbatas) – dapat menimbulkan hambatan yang lebih substansial bagi pertumbuhan.

Dalam hal ini, The Fed mungkin perlu memangkas suku bunga secara lebih agresif untuk mengimbangi beberapa dampak negatif.