Harga saham naik lebih dari 35%！Laporan keuangan Circle melampaui ekspektasi：Jumlah USDC yang beredar melonjak 72%

Author:Zhou, ChainCatcher

Pada 25 Februari, penerbit stablecoin Circle (NYSE: CRCL) merilis hasil keuangannya untuk kuartal keempat dan tahun penuh tahun fiskal 2025.

Menurut laporan tersebut, total pendapatan dan pendapatan cadangan perusahaan pada kuartal keempat mencapai $770 juta, peningkatan tahun-ke-tahun sebesar 77%, melebihi ekspektasi pasar.

Didorong oleh ini, saham CRCL ditutup lebih dari 35% lebih tinggi pada hari Rabu.

Secara khusus, pertumbuhan stablecoin USDC telah menjadi sorotan inti dari laporan pendapatan ini. Pada akhir tahun, pasokan USDC yang beredar telah mencapai $75,3 miliar, meningkat 72% dari periode yang sama tahun lalu.

Sementara itu, aktivitas jaringan telah mengalami pertumbuhan eksplosif, dengan volume transaksi on-chain mencapai $11,9 triliun pada kuartal keempat, meningkat 247% dari tahun ke tahun.

Dalam hal komposisi pendapatan, pendapatan cadangan tetap menjadi pilar pendapatan perusahaan, berkontribusi $733 juta pada Q4, meningkat 69% dari tahun ke tahun.

Terlepas dari pasarImbal hasil turun 68 basis poin selama periode tersebut, tetapi tekanan ini dilindung nilai oleh peningkatan yang signifikan dalam ukuran sirkulasi rata-rata USDC.

Pada saat yang sama,Pendapatan non-bunga mencapai $37 juta, terutama karena akumulasi layanan berlangganan dan biaya transaksi yang stabil.

Dilihat dari kinerja keseluruhan sepanjang tahun, perusahaanTotal pendapatan dan pendapatan cadangan sebesar $2,7 miliar, naik 64% dari tahun ke tahun。

Sementara operasi yang berkelanjutan mencatat kerugian bersih sebesar $70 juta, ini terutama disebabkan oleh…Biaya kompensasi saham satu kali $424 juta yang diperoleh selama proses IPOdampak.

Karena pengeluarannya bersifat non-tunai, bisnis inti perusahaan telah menunjukkan keadaan menguntungkan setelah pengecualian.EBITDA yang disesuaikan berlipat ganda dari tahun ke tahun menjadi $582 juta, menunjukkan bahwa efek leverage operasi secara bertahap muncul.

Dalam hal tata letak strategis, Circle secara bertahap berubah dari penerbit stablecoin menjadi penyedia infrastruktur keuangan internet, dan perusahaan telah memperkuat posisi yang mendasarinya di bidang perdagangan real-time melalui sejumlah inisiatif teknis.

Laporan tersebut menunjukkan bahwaTestnet publik rantai publik Arc berjalan secara stabilWaktu konfirmasi akhir transaksi telah dipersingkat menjadi sekitar setengah detik, dan total volume transaksi telah melebihi 166 juta, dan mainnet diharapkan akan diluncurkan secara resmi dalam tahun ini.

Dari sisi jaringan pembayaran, ekosistem Circle Payments Network terus berkembang. Saat ini, 55 lembaga keuangan telah secara resmi bergabung, dan 74 lainnya sedang dalam tahap kualifikasi, dengan volume perdagangan tahunan sebesar $5,7 miliar dalam 30 hari terakhir.

Khususnya, kemitraan strategis dengan Polymarket semakin menyoroti nilai USDC di bidang yang sedang berkembang. Sebagai salah satu platform pasar prediksi terbesar di dunia, Polymarket secara bertahap akan mengalihkan semua taruhan dan penyelesaian ke USDC asli.

Kolaborasi ini tidak hanya menghilangkan risiko menjembatani dan meningkatkan efisiensi modal;Menerjemahkan pertumbuhan pengguna di pasar prediksi menjadi peningkatan jangka panjang dalam sirkulasi USDC dan volume perdagangan。

Selain itu, Circle ada di sanaSecara bertahap menembus ekologi keuangan tradisionalPerusahaan tidak hanya mencapai kerja sama penyelesaian sepanjang waktu dengan Visa, tetapi juga memperluas skenario aplikasi melalui integrasi platform dengan Intuit.

Pada tingkat kepatuhan terhadap peraturan, perusahaan mengumumkan pada Desember 2025Persetujuan bersyarat dari Kantor Pengawas Mata Uang untuk mendirikan bank perwalian nasionaldan selanjutnya mengkonsolidasikan keuntungan penggerak pertama dari kepatuhan di bawah kerangka Undang-Undang GENIUS.

Pasar sekunder memberikan umpan balik yang relatif positif tentang hal ini. Secara teknis, sebelum rilis laporan pendapatan, harga saham perusahaan rebound dari posisi terendahnya dan berdiri kokoh pada rata-rata pergerakan 7 hari dan 30 hari.

Di sisi institusional, ARK Invest milik Cathie Wood telah meningkatkan kepemilikan saham Circle beberapa kali selama koreksi pasar, dengan kepemilikan terbaru sekitar 4,14 juta saham, senilai sekitar $261 juta.

Mizuho Securities meningkatkan CRCL dari Underweight menjadi Netral pada akhir Januari, dengan target harga $77. Agensi percaya bahwa pertumbuhan Polymarket akan secara langsung mendorong skala USDC dan ekspansi pendapatan.

Namun, Circle masih perlu menghadapi potensi hambatan di masa depan.

Di satu sisi, tren penurunan suku bunga dapat terus memberi tekanan pada imbal hasil cadanganPenurunan imbal hasil pada kuartal keempatItu telah tercermin di dalamnya.

Di sisi lain, lanskap persaingan untuk stablecoin sedang berubah. Stablecoin USAT, yang diluncurkan oleh Tether dan diterbitkan oleh Anchorage Digital, menargetkan pasar institusional AS dan dianggap USDC Pesaing kepatuhan substantif pertama yang dihadapi di daerah setempatPersaingan ini dapat membawa pengalihan tertentu dalam pangsa lembaga kepatuhan.

Selain itu, volatilitas keseluruhan pasar kripto dan siklus makro masih akan menimbulkan ketidakpastian tentang tingkat pertumbuhan sirkulasi. Menurut data Coinglass, total kapitalisasi pasar stablecoin saat ini sekitar $264 miliar, dengan USDC menyumbang sekitar 28,5%. Meskipun USDC memimpin industri dalam hal pertumbuhan, Tether masih mendominasi.

Yang menjadi perhatian khusus bagi investor adalah harapan dan rencana manajemen Circle untuk masa depan. Perusahaan memberikan panduan yang jelas untuk tahun fiskal 2026:

• Sirkulasi USDC dengan target CAGR 40% selama siklus multi-tahun;
• Pendapatan lainnya (langganan, layanan, dan biaya transaksi) diperkirakan menjadi $150 juta hingga $170 juta;
• Margin RLDC (margin laba setelah pendapatan dikurangi biaya distribusi dan transaksi) tetap berada di kisaran tinggi 38% hingga 40%;
• Biaya operasional yang disesuaikan diperkirakan antara $570 juta dan $585 juta.

Panduan ini juga mencerminkan kepercayaan manajemen dalam ekspansi berkelanjutan, pengendalian biaya, dan percepatan pertumbuhan pendapatan non-bunga.

Selain itu, CEO Circle Jeremy Allaire menyebutkannya beberapa kali selama panggilan pendapatan AI****Agen dan kebutuhan pembayaran mereka。

Dia mengatakan bahwa kita akan memasuki dunia di mana mungkin ada miliaran atau bahkan puluhan miliar agen AI yang akan berinteraksi di internet dan melakukan fungsi ekonomi.

Agen AI ini membutuhkan dolar digital yang dapat diprogram dan infrastruktur terbuka untuk memungkinkan transaksi otonom, dan produk Circle dibuat untuk itu.

Secara khusus, Circle berinvestasi besar-besaran dalam infrastruktur pembayaran agen.

Saat ini, Circle Gateway telah memasuki tahap testnet, memungkinkan agen AI untuk memulai transaksi USDC lintas rantai secara mandiri, dengan satu biaya transaksi serendah $0,00001 (biaya yang sangat rendah, cocok untuk pembayaran mikro dan transaksi mesin-ke-mesin frekuensi tinggi).

Pertemuan tersebut juga menyebutkan bahwaSaat ini, sekitar 99% pembayaran afiliasi menggunakan USDCHal ini disebabkan oleh penerapan lintas rantai Circle dan partisipasi dalam standar pembayaran proxy (seperti standar x402, bekerja sama dengan Google, dll.).

Secara keseluruhan, laporan pendapatan ini memvalidasi eksekusi strategis Circle dalam lingkungan peraturan yang kompleks, dan kisah baru pembayaran AI+ memperluas imajinasi penilaian perusahaan. Terlepas dari fluktuasi imbal hasil dan tantangan pesaing yang muncul, Circle terus melakukan upaya di landasan pacu “infrastruktur keuangan” dan “perluasan kepatuhan”.