DePIN dan Crypto: Janji Infrastruktur Terdesentralisasi yang Menarik Miliaran

Dalam beberapa tahun terakhir, muncul tren baru di dunia cryptocurrency yang mampu menggerakkan investasi miliaran dolar: jaringan infrastruktur fisik terdesentralisasi, dikenal sebagai DePIN. Sementara sebagian besar sektor crypto beroperasi di “ether” – data yang beredar di blockchain dan grafik harga yang berfluktuasi – proyek DePIN menjanjikan koneksi nyata dengan dunia nyata: membangun infrastruktur fisik terdesentralisasi, mulai dari jaringan nirkabel hingga sistem penyimpanan data, yang dikelola oleh komunitas kontributor yang diberi insentif melalui token.

Mengapa DePIN Menarik Investasi Miliaran Dolar

Antusiasme kapitalis ventura dan dana institusional terhadap DePIN tidak tanpa alasan. Menurut data Februari 2024, kapitalisasi pasar total dari semua token DePIN melebihi US$ 25 miliar, dengan proyek-proyek utama mengumpulkan lebih dari US$ 1 miliar secara gabungan. Dana seperti Borderless Capital, yang khusus di bidang ini, telah mengelola investasi di lebih dari 30 proyek DePIN dan sedang mengumpulkan dana ketiga sebesar US$ 100 juta yang didedikasikan khusus untuk ekosistem ini.

Pranav Kanade, manajer portofolio dari dana aset digital VanEck, menyatakan kepercayaan terhadap potensi transformasinya: “Kami percaya bahwa DePIN adalah kategori yang memiliki potensi untuk menampung aplikasi utama dengan satu miliar pengguna. Pengguna ini akan menggunakan blockchain publik tanpa harus sadar bahwa mereka berinteraksi dengan produk crypto.”

Janji utamanya sangat revolusioner: menggantikan infrastruktur terpusat tradisional – yang sepenuhnya dikendalikan oleh raksasa seperti AT&T, Deutsche Telekom, atau China Mobile – dengan jaringan terdesentralisasi di mana peserta biasa dapat mengatur dan memelihara infrastruktur, mendapatkan imbalan asli sebagai gantinya.

Celah Mengganggu Antara Penilaian dan Realitas Keuangan

Meskipun nilai pasar token DePIN mencapai puluhan miliar dolar, ada jurang yang mengkhawatirkan terkait pendapatan nyata. Rob Hadick, mitra umum Dragonfly, salah satu dana ventura crypto terbesar, mengungkapkan angka yang mengkhawatirkan: seluruh sektor ini menghasilkan sekitar US$ 15 juta per tahun dalam pendapatan gabungan.

Ketimpangan ini menimbulkan pertanyaan kritis tentang kesehatan keuangan proyek-proyek tersebut. “Sebagian besar protokol tidak dibatasi oleh penawaran, tetapi oleh kurangnya permintaan,” kata Hadick dalam sebuah wawancara. Diagnosis ini menunjukkan tantangan lama dalam crypto: adopsi pengguna yang efektif. Sementara investor merayakan metrik harga yang berspekulasi, proyek DePIN menghadapi kenyataan sederhana: sedikit pelanggan nyata yang menggunakan layanan mereka.

Solana Muncul Sebagai Blockchain Ideal untuk Proyek DePIN

Penemuan penting dalam ekosistem DePIN adalah peran strategis Solana. Sekitar 20 proyek DePIN utama, termasuk Render, io.net, dan Nosana – yang menjalankan jaringan komputasi terdesentralisasi – dibangun di atas blockchain Solana. Bahkan Helium, pelopor yang awalnya menjalankan blockchain sendiri, beralih ke Solana pada 2023.

Sean Farrell, kepala strategi aset digital di FundStrat, mengidentifikasi alasan teknis utama: “Banyak dari proyek DePIN ini harus membangun di blockchain berperforma tinggi tanpa adopsi atau membangun blockchain mereka sendiri. Sekarang, dengan Solana sebagai tempat yang sah untuk membangun, ini menyelesaikan masalah infrastruktur.”

Keunggulan kompetitif Solana dibandingkan blockchain layer 1 seperti Ethereum sangat jelas: memiliki bandwidth untuk memproses volume transaksi tinggi dengan biaya relatif rendah, tanpa perlu beralih ke blockchain layer 2 yang lebih kompleks. Ethereum, yang terkenal mahal dan lambat, menciptakan seluruh ekosistem Layer 2 secara khusus untuk mengatasi hambatan ini.

Ariel Seidman, co-founder Hivemapper – jaringan pemetaan terdesentralisasi yang memberi imbalan kontributor dengan token HONEY dan dibangun di atas Solana – merangkum tiga faktor utama: “Biaya transaksi rendah, kemudahan penggunaan, dan kualitas ekosistem. Token DePIN langsung dapat digunakan dalam aplikasi DeFi di Solana.”

Kasus Sukses Menunjukkan Potensi

Proyek Helium Mobile menunjukkan bagaimana membangun kedua sisi jaringan DePIN secara fungsional. Menurut Farrell: “Saya rasa Helium Mobile menunjukkan bagaimana membangun secara efektif baik penawaran maupun permintaan – saya rasa itu yang kurang dari blockchain layer 1 yang mereka bangun.” Transisi yang berhasil ini menjadi model yang dicari protokol lain untuk ditiru.

Proyek lain yang menonjol meliputi:

• Render: Menyediakan jaringan pemrosesan grafis terdesentralisasi
• Akash Network: Menyediakan komputasi cloud terdesentralisasi
• Filecoin: Menyediakan penyimpanan data terdesentralisasi
• Ritual: Memimpin inisiatif di persimpangan DePIN dan kecerdasan buatan

Kasus-kasus ini menunjukkan bahwa ketika permintaan terhadap layanan dasar sudah jelas – yaitu, sudah ada pelanggan nyata – model ini cenderung lebih layak.

Realitas Tantangan

Para analis mengidentifikasi hambatan signifikan untuk adopsi massal DePIN. Strahinja Savic, kepala data dan analisis di FRNT, memperingatkan: “DePIN menghadirkan risiko lebih besar bagi investor dibandingkan investasi yang lebih mapan seperti bursa, penambangan, atau infrastruktur staking. Mendorong pengembangan infrastruktur fisik adalah tingkat komitmen yang berbeda terhadap sebuah proyek.”

Risiko khusus terkait dinamika token. Banyak proyek DePIN menggunakan token sebagai satu-satunya mekanisme insentif untuk mendorong peserta membangun dan memelihara infrastruktur fisik yang mahal. Christopher Newhouse, analis keuangan terdesentralisasi di Cumberland Labs, mengamati: “DePIN sejauh ini adalah playground untuk institusi besar dan VC, bukan untuk ritel.”

Volatilitas harga menjadi tantangan kritis lainnya. Karena sebagian besar imbalan dibayar dalam token asli protokol, fluktuasi harga langsung mempengaruhi pendapatan kontributor. “Volatilitas besar dapat mengurangi motivasi berkelanjutan jika imbalan dianggap sebagai sumber pendapatan yang tidak dapat diandalkan,” menurut analisis industri.

Model Ekonomi yang Berfungsi (Atau Tidak)

Sebagian besar proyek DePIN mengikuti model “burn and mint equilibrium” – sistem dua token di mana kontributor mendapatkan token dan pengguna membakar token saat melakukan pembayaran. Model ini membutuhkan keseimbangan sempurna antara penawaran dan permintaan.

Pranav Kanade dari VanEck membagi proyek DePIN menjadi dua kategori berdasarkan peluang keberhasilannya:

Kategori pertama: Proyek yang mengikuti pendekatan “bangun dan mereka akan datang”. Mereka secara agresif meningkatkan penawaran dengan insentif token, menciptakan inflasi token besar-besaran. Baru kemudian mereka berusaha mengatasi sisi permintaan. “Proyek ini cenderung sangat spekulatif dan, dalam banyak kasus, permintaan tidak ada, menyulitkan pencarian pengguna,” jelas Pranav. Ia skeptis terhadap keberhasilan jangka panjang kelompok ini, karena permintaan (pembakaran token) tetap tidak jelas.

Kategori kedua: Proyek di mana permintaan terhadap layanan dasar sudah jelas, artinya pelanggan sudah ada. “Kami percaya bahwa proyek ini memiliki peluang lebih besar untuk sukses, karena mereka dapat menyeimbangkan penawaran dan permintaan token jauh lebih awal dalam siklus hidup token,” kata Pranav.

Brian Rudick, analis dari GSR, sepakat dengan analisis ini tetapi memperkenalkan faktor kritis lain: “Secara teori, proyek DePIN dapat meneruskan biaya pembangunan infrastruktur yang lebih rendah kepada pelanggan untuk merangsang permintaan. Namun, dalam praktiknya, produk atau layanan DePIN yang ditawarkan mungkin berkualitas lebih rendah dari solusi tradisional yang telah dioptimalkan selama puluhan tahun, menghilangkan keunggulan biaya tersebut.”

Tren Saat Ini dan Perspektif Pasar

Sementara sektor crypto secara umum menghadapi tekanan jual yang signifikan – dengan Bitcoin turun dari level mendekati US$ 69 ribu – segmen DePIN tetap menarik perhatian institusional yang berkualitas, berbeda dari euforia ritel yang biasanya mendorong koin meme dan altcoin yang volatil.

Anand Iyer, pendiri Canonical Crypto, sebuah venture capital tahap awal, mengamati perubahan penting: “Kami melihat utilitas nyata dari perangkat keras terdesentralisasi mulai berkembang seiring meningkatnya kebutuhan komputasi untuk AI. Perusahaan dan protokol seperti Akash Network dan Ritual memimpin dan kami berharap lebih banyak peserta memanfaatkan jaringan terdesentralisasi untuk kasus penggunaan yang tidak terkait cryptocurrency.”

Pengamatan ini menunjukkan bahwa keberhasilan DePIN di masa depan mungkin tidak terletak pada menggantikan seluruh infrastruktur terpusat tradisional, tetapi mengisi ceruk tertentu di mana desentralisasi menawarkan keuntungan nyata – terutama dalam komputasi untuk kecerdasan buatan dan aplikasi teknis lainnya.

Kesimpulan: Hype atau Kenyataan?

Investasi besar-besaran dari kapitalis ventura dalam DePIN mencerminkan keyakinan tulus terhadap potensi transformasinya. Kategori ini menunjukkan peluang nyata ketika dua kriteria terpenuhi: permintaan yang jelas terhadap layanan dasar dan pembangunan penawaran serta permintaan secara bersamaan.

Namun, sektor ini masih dalam tahap sangat awal. Jurang antara kapitalisasi pasar yang mencapai puluhan miliar dan pendapatan nyata US$ 15 juta per tahun menjadi pengingat penting bahwa tidak semua antusiasme investor berujung pada adopsi yang berkelanjutan. Proyek DePIN yang berpotensi terbesar adalah yang menyelesaikan masalah nyata dan konkret bagi pengguna nyata – bukan yang bergantung terutama pada inflasi token untuk mendorong spekulasi.

Masa depan DePIN dalam ekosistem crypto akan ditentukan bukan oleh janji infrastruktur terdesentralisasi, tetapi oleh eksekusi: berapa banyak pengguna yang benar-benar memakai layanan ini, berapa lama mereka tetap terlibat, dan apakah keuntungan ekonomi serta teknis mampu mengatasi puluhan tahun optimisasi solusi terpusat yang ada.