Jepang adalah perdagangan Halo yang utama

Meskipun singkat umurnya, perdagangan Halo tetap memberikan kontribusi besar di masa yang bingung dan membingungkan ini. Akronim yang keren dapat memberi kesan koherensi, bahkan saat hal tersebut sangat kurang.

Setidaknya untuk saat ini, pencarian investasi untuk perusahaan dengan aset berat dan ketahanan terhadap obsolescence rendah (Halo) sedang berlangsung. Revolusi AI bergerak lebih cepat dari yang diperkirakan baru-baru ini, dan mengamankan portofolio dalam kecepatan seperti itu, dengan badai yang masih sangat nyata di atas kepala, sangat menantang.

Namun, hal ini mungkin kurang sulit jika Jepang diberi kesempatan untuk membuktikan dirinya sebagai permainan Halo utama. Ini adalah pasar yang secara tak terduga dikuduskan oleh gejolak saat ini: banyak hal yang sebelumnya dianggap tidak suci — dari mempertahankan perusahaan zombie hingga menolak outsourcing — tiba-tiba tampak diselamatkan.

Diperlukan sedikit kepercayaan. Pengejaran alat dan perlengkapan bertujuan mencari pemenang yang dapat diandalkan. Serangan terhadap perangkat lunak dan layanan telah menghukum yang paling mungkin kalah. Kasus untuk Halo, berbeda dari keduanya, menjadikan perusahaan yang tidak kalah sebagai pahlawan investasi: perusahaan dengan ketahanan yang diklaim terhadap gelombang gangguan yang disebabkan AI. Versi dangkal dari ini adalah perusahaan defensif Amerika kuno — supermarket, produsen makanan, rantai makanan cepat saji, dan sejenisnya.

Namun, jika perdagangan Halo menjadi lebih cerdas, ia akan berburu di sudut pasar global yang kurang dihargai. Perusahaan dengan aset berat merajalela di pasar saham Jepang. Itu adalah alasan utama mengapa selama beberapa dekade terakhir pasar ini kurang disukai karena dominasi dogma aset ringan. Banyak perusahaan berbasis aset berat di Jepang juga terlibat dalam bisnis dengan obsolescence rendah: barang niche, di mana mereka memiliki peralatan unik, sangat mapan, atau telah mendominasi bidang yang terlalu rewel atau secara historis berpenghasilan rendah bagi China dan Korea Selatan untuk bersaing.

Pasar saham Jepang, catat strategis Pelham Smithers, penuh dengan perusahaan yang skor pengembalian investor standar buruk tetapi tiba-tiba tampak menarik “karena efek aneh yang ditimbulkan AI terhadap ekonomi manufaktur dan penghancuran benteng dalam layanan”.

Masih terlalu dini untuk bersukacita, tetapi Anda bisa merasakan beberapa orang bersiap melakukannya. Status Halo Jepang dicapai di tengah kritik keras dan berkelanjutan — yang tentu saja bisa dihidupkan kembali saat akronim keren lain muncul.

Tahun-tahun panjang setelah runtuhnya gelembung Jepang tahun 1980-an terkenal karena suku bunga rendah (akhirnya negatif). Bank-bank memperpanjang utang industri pabrik Jepang. Kebijaksanaan investasi arus utama berteriak bahwa mereka gila karena memperpanjang umur perusahaan yang seharusnya tidak didukung secara logis oleh negara kaya dan biaya tinggi seperti Jepang.

Perusahaan Jepang juga didukung dalam apa yang umumnya dianggap sebagai langkah ceroboh dan boros dalam cakupan industri. Menurut perhitungan Shrikant Kale, seorang ahli kuantitatif di Jefferies, rata-rata perusahaan Jepang terpapar pada 2,3 sektor, dibandingkan 1,5 untuk rekan-rekan AS dan Eropa. Hanya sepertiga dari perusahaan Jepang yang merupakan perusahaan murni, dibandingkan dua pertiga di AS dan Eropa.

Namun, kegilaan yang tampak ini mempertahankan seperangkat keterampilan industri yang kini sangat diinginkan di seluruh spektrum industri. Dorongan berkelanjutan dari AS untuk re-industrialisasi muncul dari kekosongan yang dulu dianggap bodoh karena Jepang menolak membiarkannya terbentuk.

Goldman Sachs, antara lain, berpendapat bahwa perusahaan Jepang berada pada posisi untuk menjadi mitra yang menarik bagi industri Amerika. Sementara itu, industri Amerika saat ini berusaha menyesuaikan diri agar lebih mirip dengan Jepang yang sudah ada. Signifikan bahwa proyek investasi terbesar di bawah kesepakatan tarif AS-Jepang sejauh ini adalah fasilitas turbin gas raksasa di AS — dirancang untuk mendukung kebutuhan energi AI, tetapi hampir pasti bergantung pada mesin dan pengetahuan Jepang.

Kekuatan penetapan harga yang kini di tangan industri semikonduktor, catat Smithers, telah diberikan kepada produsen bahan khusus Jepang seperti Mitsui Kinzoku, Nittobo, dan Dowa. Mereka membuat produk yang sedikit atau bahkan tidak dapat ditiru oleh perusahaan lain sesuai spesifikasi proses manufaktur mutakhir, seperti chip AI. “Pasar yang bernilai jutaan mulai bernilai miliaran, dan margin, yang mungkin sebelumnya 10 persen, diperkirakan akan di atas 25 persen,” katanya. Kendala rantai pasokan yang belum terlihat jelas, tambahnya, akan segera terlihat dan sering dikendalikan oleh Halo Jepang.

Ada banyak risiko di sini. Perdagangan Halo bisa menghilang, membawa serta dukungan ini terhadap apa yang telah Jepang pertahankan selama bertahun-tahun. Untuk saat ini, sebaiknya mereka bangga dengan Halo mereka, tetapi jangan menjadi sombong.