Membongkar Jane Street: Mesin penghasil uang paling misterius di Wall Street, pendorong utama penurunan tajam BTC

1 mungkin kebetulan, 3 kali mungkin keberuntungan, jadi bagaimana dengan tanggal 10?

Mulai paruh kedua tahun 2025, beberapa trader yang mengikuti pergerakan Bitcoin di Twitter telah memperhatikan hal yang aneh. Mereka membolak-balik grafik timeshare Bitcoin dalam enam bulan terakhir, dan semakin mereka melihatnya, semakin mereka merasa ada sesuatu yang salah: hampir setiap hari sekitar pukul 10 pagi, dalam menit-menit ketika pasar saham AS baru saja dibuka dan sentimen pasar paling aktif, Bitcoin akan mengalami penurunan yang bersih, secara akurat menghapus keuntungan sebelumnya.

Dia memposting penemuan ini di Twitter, tetapi dia tidak menyangka area komentar meledak dengan banyak orang yang juga menemukan penemuan yang sama: “Saya juga menyadarinya”, “Sudah berlangsung selama beberapa bulan”, “Ini jelas bukan kebetulan”.

Orang media keuangan ZeroHedge bahkan lebih langsung, men-tweet satu demi satu sejak Juli tahun lalu, menunjuk langsung ke kekuatan pendorong di balik layar, dan merupakan salah satu pembuat pasar utama ETF spot Bitcoin: Jane Street. Setelah kehancuran 10 poin, Jane Street diam-diam mengumpulkan dana, memegang lebih dari $2,5 miliar di IBIT Bitcoin ETF BlackRock.

Mereka bahkan menamai fenomena ini “Jane 10-point smash strategy”. Baru-baru ini, yang membuat rumor ini menyebar dalam skala besar adalah gugatan dari Terra.

Seorang magang bernama Bryce

Baru-baru ini, administrator kebangkrutan Terraform Labs mengajukan dakwaan ke pengadilan terhadap Jane Street, salah satu pendiri Jane Street Robert Granieri, dan dua pedagang, Bryce Pratt dan Michael Huang.

Ini adalah perusahaan yang sangat rendah hati di Wall Street. Ia tidak pernah memberikan wawancara kepada media, tidak pernah memamerkan keuntungannya, dan bahkan untuk waktu yang lama, orang luar tidak tahu tentang keberadaannya. Namun dalam industri keuangan, nama Jane Street hampir tidak diketahui. Ini adalah lembaga yang telah menghasilkan puluhan miliar dolar dari perdagangan kuantitatif dan pembuatan pasar, dan laba per kapita tahunannya tidak dapat ditandingi di seluruh Wall Street.

Fakta inti dari tuduhan dakwaan tidak rumit untuk dikatakan: menjelang runtuhnya UST (TerraUSD) pada tahun 2022, Jane Street menggunakan informasi non-publik yang diperoleh dari orang dalam untuk menyelesaikan likuidasi posisi lebih cepat dari jadwal, diam-diam menarik sebelum seluruh ekosistem Terra dimusnahkan sebesar $40 miliar.

Dan titik awal dari transaksi “informasi orang dalam” ini adalah seorang pemuda bernama Bryce Pratt.

Bryce Pratt bekerja sebagai magang di Terraform sebelum bergabung dengan Jane Street. Menurut logika normal, pengalaman magang perusahaan sebelumnya hanyalah sebaris teks yang tidak mencolok di resume. Tapi kali ini, halaman 29 hingga 31 dari dakwaan pengadilan menghabiskan tiga halaman penuh untuk menggambarkannya karena satu alasan: dia meninggalkan Terraform dan tidak benar-benar pergi.

Dia mengatur obrolan grup pribadi yang membawa insinyur perangkat lunak Terraform dan pemimpin pengembangan bisnis yang disebut “Bryce’s Secret.”

Namanya cukup lugas dan berani. Menurut gugatan tersebut, fungsi dari obrolan grup ini adalah untuk terus mengirim informasi dari Terraform kembali ke Jane Street. Pada saat yang sama, Bryce juga mencocokkan kepala pengembangan bisnis Terraform dengan pemimpin “departemen DeFi” Jane Street, dan kedua belah pihak mulai berkomunikasi secara teratur atas nama “mengeksplorasi kerja sama investasi strategis”.

Dari perspektif dakwaan, Jane Street telah secara efektif mengubah saluran komunikasi ini menjadi pintu belakang untuk aliran informasi non-publik yang stabil.

Jane dan Terraform memiliki sejarah yang tak terungkap

Bergerak maju sebentar.

Hubungan Jane Street dengan Terraform tidak dimulai dengan obrolan grup dengan Bryce Pratt, tetapi bahkan lebih awal. Pada Mei 2021, ketika UST dilepas untuk pertama kalinya.

Saat itu, UST sempat menyimpang dari harga dolar AS, menyebabkan kepanikan di seluruh ekosistem Terra. Untuk menstabilkan situasi, Terraform Labs mulai menghubungi pedagang institusional untuk pengaturan over-the-counter skala besar. Jane Street adalah salah satunya.

Menurut dakwaan, selama hubungan ini, Terraform memberi Jane Street kredit perdagangan besar yang terkait dengan UST dan Luna, dan pada tahap tertentu memberikan diskon atau insentif struktural sebagai imbalan untuk memberikan dukungan likuiditas pada saat-saat kritis. Istilah-istilah ini tidak pernah diungkapkan ke dunia luar.

Artinya, hubungan antara kedua perusahaan bukanlah transaksi pasar biasa sejak awal, melainkan semacam pengikatan kepentingan berbasis perjanjian. Hubungan inilah yang membuat tuduhan perdagangan orang dalam lebih sulit untuk dibersihkan di tingkat hukum. Ketika Anda memiliki perjanjian rahasia dengan pihak lain dan menyimpan informasi orang dalam yang tidak diketahui oleh pihak lain, transaksi apa pun yang Anda lakukan akan terlihat sangat tidak biasa.

Waktunya telah tiba di awal tahun 2022. Pada saat ini, ekosistem Terra sama di permukaan: Luna Foundation Guard (LFG) baru saja didirikan, menyerap cadangan Luna senilai sekitar $5,5 miliar dan menggunakan $3 miliar untuk membeli aset lainnya. Namun, di balik lapisan kilau ini, beberapa tanda mulai muncul, dengan ukuran deposit pada protokol Anchor mulai tertekan, ketergantungan UST pada suku bunga jangkar meningkat, dan konsumsi cadangan LFG diam-diam semakin cepat.

Tidak banyak orang yang tahu ini. Tapi Jane Street, kebetulan adalah salah satunya.

10 menit, sebelum runtuhnya kerajaan senilai $ 40 miliar

7 Mei 2022, 17:44 ET.

Terraform diam-diam telah menarik 150 juta TerraUSD dari Curve 3pool, kumpulan likuiditas yang didedikasikan untuk swap stablecoin dolar. Tidak ada pengumuman, tidak ada peringatan, tidak ada pernyataan publik.

Operasi ini sama sekali tidak diketahui dunia luar pada saat itu.

Namun, kurang dari sepuluh menit setelah penarikan ini, dompet yang diberi label oleh analis on-chain sebagai terkait dengan Jane Street menarik 85 juta TerraUSD dari kumpulan likuiditas yang sama.

Dakwaan lebih lanjut menyatakan bahwa perilaku Jane Street yang tidak biasa tidak berhenti di situ. Sebelum de-anchoring UST yang jelas dan penyebaran kepanikan publik di pasar, alamat yang terkait dengan Jane Street telah menyelesaikan pembersihan risiko sistematis, pengurangan kepemilikan UST skala besar, dan penyesuaian posisi terkait untuk meminimalkan eksposur bersih ke ekosistem Terra. Beberapa angka spesifik ditutupi dalam dakwaan, biasanya melibatkan rahasia dagang atau belum memasuki tahap bukti publik, tetapi lintasan aliran dana yang dilacak oleh analis on-chain sudah cukup untuk menggambarkan masalahnya.

Sementara itu, Terraform dan LFG melakukan hal yang sebaliknya.

Pada 7 Mei, Terraform membeli lebih dari 250 juta UST. Pada 8 Mei, lebih dari 200 juta dibeli. Pada hari-hari berikutnya, total lebih dari 1,9 miliar UST dibeli, ditambah lebih dari 90 juta Luna. Dalam hal LFG, pada 16 Mei, kepemilikan UST-nya melonjak dari sekitar 700.000 menjadi lebih dari 1,8 miliar, meningkat lebih dari 1,7 miliar; Kepemilikan Luna melonjak dari 1,7 juta menjadi lebih dari 222 juta.

Bukti lain adalah laporan yang diterbitkan oleh perusahaan analitik data on-chain Nansen pada 27 Mei berjudul “Forensik On-Chain: Demystifying TerraUSD’s Depeg.” Laporan itu tidak secara langsung menyebutkan nama Jane Street, tetapi merinci beberapa dompet yang memainkan peran kunci dalam proses pelepasan jangkar, termasuk alamat yang kemudian diduga terkait dengan Jane Street. Laporan ini menyimpulkan hanya dua poin: pertama, pergerakan dana ini terjadi sebelum pasar panik; Kedua, ada jeda waktu yang signifikan antara operasi ini dan waktu kecelakaan yang terlihat oleh publik.

Alamat yang dicurigai terkait dengan Jane Street menarik 85 juta TerraUSD

Dakwaan juga menyebutkan bahwa Jane Street tidak berhenti setelah transaksi selesai pada 7 Mei. Mereka diduga terus memperdagangkan TerraUSD lebih lanjut untuk memperkuat keuntungan mereka, memanfaatkan informasi rahasia yang diperoleh dari Jump Trading. Jump Trading sebelumnya diam-diam mencapai kesepakatan dengan Terraform untuk menjual palet dan akhirnya mendapat untung miliaran dari keruntuhan tersebut.

Di India, mereka biasa melakukan hal yang sama

Hari ini, beberapa peneliti yang cermat telah menemukan bahwa setelah Jane Street digugat oleh Terra, smash pukul 10 pagi menghilang. Ini tampaknya mengkonfirmasi rumor tentang “strategi penghancuran 10 poin Jane”.

Di sisi lain dunia, di India, regulator telah lama mengumpulkan penilaian mereka sendiri di Jane Street.

Dewan Sekuritas dan Bursa India (SEBI) mengeluarkan rekor denda sebesar Rs 4.843 crore, atau sekitar $ 570 juta, dalam perintah sementara setebal 105 halaman. Angka ini belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah peraturan India, dan temuan SEBI, yang sangat mirip dengan tuduhan dalam kasus Terra Luna.

SEBI percaya bahwa Jane Street telah menerapkan strategi “pump-and-dump” yang dirancang dengan baik di pasar India.

Logikanya adalah ini: pertama, di titik yang relatif lemah dan pasar berjangka, pembeli terarah skala besar secara artifisial mendorong naik turunnya indeks BANK NIFTY; Setelah harga didorong ke posisi yang diharapkan, operasi terbalik segera diselesaikan di pasar opsi yang sangat likuid untuk memanen investor ritel yang mengikuti tren; Terakhir, secara sistematis membuang posisi spot yang telah ditetapkan sebelumnya, biarkan indeks jatuh, kurangi opsi di tangan investor ritel untuk membuang-buang kertas, dan nilai posisi terbalik mereka sendiri melonjak.

SEBI mengutip contoh spesifik dalam laporannya: Pada 17 Januari 2024, Jane Street membuka posisi beli sekitar $67 juta hanya dalam 8 menit, lebih dari tiga kali volume peserta terbesar kedua di pasar, dan pesanan beli ini saja mendorong indeks naik lebih dari 1%.

Kata-kata regulator bersifat sederhana, mengatakan bahwa tindakan Jane Street “memengaruhi harga dengan perdagangan, bukan mengarahkannya dengan harga”, merupakan “konspirasi dan trik yang disengaja, rumit, dan jahat” dengan satu-satunya tujuan menyesatkan pasar, terutama dengan mengambil keuntungan dari sekelompok investor ritel yang besar dan tidak berpengalaman.

Jane Street telah lama menjadi contoh klasik dari narasi ini. Perusahaan ini dikenal sangat rendah hati, tidak pernah memberikan wawancara kepada media dan tidak pernah pamer ke dunia luar. Ini telah mengumpulkan kekayaan luar biasa melalui perdagangan kuantitatif dan bisnis pembuatan pasar, dan memiliki status yang hampir mitos di lingkaran. Setiap musim rekrutmen, itu menjadi gila dengan angka gaji yang membuat lulusan baru di Wall Street gila, dan persaingan sama ketatnya dengan institusi top mana pun.

Namun, pada titik waktu tertentu, cerita tentang perusahaan mulai menjadi rumit.

Dalam kasus Terra Luna, ia dituduh menggunakan informasi orang dalam untuk melarikan diri lebih awal, menyelesaikan mundur pada saat Terraform dan LFG mati-matian berusaha mendukung pasar dengan miliaran dolar.

Di pasar India, diidentifikasi oleh regulator secara sistematis memanipulasi harga spot dan derivatif untuk memanen investor biasa.

Alameda Research, tim inti FTX yang menyeret seluruh industri kripto ke momen tergelapnya, sebagian besar berasal dari Jane Street, dan pendirinya SBF juga mengakui bahwa kerangka kerja pemikiran pasarnya dipelajari di Jane Street.

Selain itu, Jane Street juga dikenal secara aktif menuntut mantan karyawan, dan advokasi aktifnya jarang terjadi di seluruh Wall Street.

Sebuah laporan investigasi sebelumnya bahkan mengaitkan Jane Street dengan pembiayaan pengadaan senjata dalam upaya kudeta di Sudan Selatan, meskipun rincian insiden itu masih diperdebatkan secara luas.

Pasar bukanlah dongeng, informasi adalah kekuatan, dan informasi mewakili hierarki.

Jane Street tampaknya memiliki lebih banyak “catatan kriminal” daripada yang kita pikirkan, dan reputasi Jane Street benar-benar terpukul dalam beberapa tahun terakhir.

Meski kesimpulan gugatan Jane Street belum diselesaikan. Tetapi sebuah perusahaan, yang muncul dalam begitu banyak cerita negatif pada saat yang sama, adalah sinyal tersendiri.