Obat inovatif ke atas atau ke bawah: ledakan transaksi BD, Morgan Stanley terus optimis, sektor masih dalam periode penyesuaian

Pada tahun 2026, ekspor obat inovatif China tetap menunjukkan tren yang tinggi, dalam dua hari terakhir, perusahaan seperti First Bio, Frontier Biotech, dan HeBo Medical telah berhasil mencapai tiga transaksi BD (pengembangan bisnis) secara berturut-turut.

Database NextPharma dari Magic Cube Medicine menunjukkan bahwa hingga 15 Februari (selama liburan Tahun Baru Imlek, belum ada transaksi baru), telah terjadi 39 transaksi license-out (pemberian lisensi ke luar negeri) dari obat inovatif China, dengan pembayaran awal sekitar 2,953 miliar dolar AS, dan total nilai lebih dari 49 miliar dolar AS.

Menurut laporan Daily Economic News, jumlah ini telah melebihi sepertiga dari total tahun 2025, menandakan nilai global obat inovatif China sedang cepat terwujud. Sementara itu, bank investasi top dunia Morgan Stanley (MS) juga merilis laporan baru-baru ini, dengan pandangan optimis terhadap kemampuan inovasi jangka panjang industri farmasi China, di mana diferensiasi industri dan globalisasi menjadi kata kunci utama.

Morgan Stanley Terus Optimis terhadap Obat Inovatif China

Dalam laporan tersebut, kata kunci yang diambil Morgan Stanley adalah “katalisator”. Laporan menyebutkan bahwa, berdasarkan pernyataan manajemen, setelah konferensi industri Januari 2026, minat terhadap kerjasama lisensi luar negeri dari aset farmasi lokal China tetap tinggi. Selain itu, pelaksanaan kerjasama yang ada dan pelaksanaan opsi adalah kunci untuk menilai kualitas aset dan nilai globalisasi—tahun 2026 akan dipenuhi banyak faktor katalisator.

Database NextPharma dari Magic Cube Medicine menunjukkan bahwa total BD obat inovatif China tahun 2025 mencapai 135,7 miliar dolar AS, pertama kalinya melampaui Amerika Serikat. Pertumbuhan tahun 2026 lebih pesat, dalam 49 hari pertama, volume transaksi sudah melebihi seluruh kuartal tunggal tahun 2025, membuktikan pengakuan global terhadap inovasi dan pengembangan riset China.

Morgan Stanley secara khusus menyebutkan Rengroup Rengroup. “Rengroup Rengroup masih menjadi target utama kami—kami memperkirakan pertumbuhan penjualan produk perusahaan akan semakin cepat di tahun 2026, dan tren transaksi kerjasama baru terus menunjukkan prospek yang baik, serta lebih banyak tonggak penting yang akan terealisasi.” Mereka berpendapat bahwa globalisasi tetap menjadi garis utama investasi, dengan terobosan dalam pipeline riset dan pengembangan, serta pelaksanaan opsi oleh mitra kerjasama yang kemudian melepaskan pendapatan dari pembayaran tonggak, menjadi poin penting lainnya.

Laporan menyebutkan bahwa tahun 2026 adalah tahun di mana faktor katalisator Rengroup Rengroup sangat padat, membuktikan kemampuan perusahaan dalam mengubah skala riset dan pengembangan menjadi pertumbuhan berkelanjutan dan penciptaan nilai global.

Perkembangan transformasi Kangle Pharmaceutical ke obat inovatif juga menjadi sorotan Morgan Stanley. Pada akhir Januari tahun ini, anak perusahaan Kangle Pharmaceutical, Demei Pharmaceuticals, memperoleh persetujuan dari Badan Pengawas Obat dan Makanan China untuk meluncurkan krim fosforus Rucotin (indikasi vitiligo), menjadi obat target pertama di dalam negeri untuk vitiligo.

Morgan Stanley berpendapat bahwa obat ini berpotensi menjadi produk penting. Untuk masa depan, manajemen perusahaan berencana memperluas pipeline riset dan pengembangan mandiri secara berkelanjutan, serta menambah produk yang diimpor melalui lisensi, menandai bahwa transformasi perusahaan memasuki tahap baru dan menunjukkan target pertumbuhan jangka menengah.

Sebelumnya, Kangle Pharmaceutical berencana memisahkan Demei Pharmaceuticals untuk go public di Hong Kong. “Meskipun beberapa investor mungkin menganggap pemisahan Demei Pharmaceuticals sebagai pelepasan ‘permata mahkota’ Kangle Pharmaceutical, kami percaya bahwa setelah dipisahkan, Kangle Pharmaceutical akan terus beroperasi sebagai platform farmasi profesional yang fokus pada bidang pengobatan lainnya,” kata Morgan Stanley. Pemisahan ini memungkinkan Kangle Pharmaceutical untuk memusatkan strategi utama sekaligus mempertahankan kedalaman bidang bisnis inti mereka. Mengingat Demei Pharmaceuticals saat ini masih merugi, pemisahan ini diharapkan dapat meningkatkan laba jangka pendek Kangle Pharmaceutical.

Selain terus optimis terhadap obat inovatif, Morgan Stanley juga menunjukkan bahwa perusahaan yang bergantung pada obat generik tradisional dan menghadapi tekanan dari kebijakan pengadaan kolektif masih menghadapi tekanan penurunan kinerja dalam jangka pendek. Industri menunjukkan diferensiasi yang jelas: model yang bergantung pada obat generik atau produk tunggal sulit dipertahankan, sementara perusahaan yang mampu inovasi berkelanjutan dan globalisasi “menghasilkan darah” lebih mampu mencapai pertumbuhan berkualitas tinggi.

Meskipun tren BD terus berlanjut tahun ini, kondisi pasar sektor ini sementara ini masih lesu

Reporter mencatat bahwa meskipun transaksi BD terus memecahkan rekor, sektor obat inovatif dari puncaknya tahun lalu mengalami koreksi berkelanjutan. Pada hari perdagangan pertama setelah Tahun Baru Imlek, ETF obat inovatif di Hong Kong turun 0,78%, menunjukkan adanya perbedaan yang jelas antara sentimen pasar dan kondisi fundamental.

Kapan sektor obat inovatif akan pulih? Guojin Securities berpendapat bahwa saatnya perusahaan obat inovatif kembali merugi telah tiba, data klinis sepanjang tahun akan memicu banyak katalis, ditambah dengan kemajuan klinis luar negeri dari pipeline BD ke luar negeri yang berjalan lancar, sehingga mereka optimis terhadap peluang investasi di sektor ini. Strategi penempatan secara spesifik adalah: fokus pada jalur utama, terus memperhatikan peluang investasi pada target seperti small nucleic acid, bispecific antibody, ADC, dan lain-lain, serta memanfaatkan peluang pasar saat industri mencapai titik realisasi; menunggu periode laporan kinerja, dan mencari peluang dari target yang melampaui ekspektasi; serta memperhatikan dinamika konferensi akademik dan data klinis penting yang akan diumumkan.

Berbeda dari dua tahun sebelumnya yang lebih menitikberatkan pada proyek pipeline akhir yang memiliki rasio nilai-harga tinggi, tahun ini transaksi BD lebih terkonsentrasi pada tahap awal riset dan pengembangan. Sebagai contoh, kolaborasi multi-proyek antara AstraZeneca dan CSPC dengan nilai tertinggi mencapai 18,5 miliar dolar AS, mencakup 4 proyek yang berada dalam tahap pra-klinis hingga persiapan fase 1, dan akan menambah 4 proyek lainnya di masa depan.

Genentech dan Novartis di bawah Roche juga memilih proyek penelitian pra-klinis dari perusahaan China. Menurut database NextPharma dari Magic Cube Medicine, dari 39 transaksi yang ada, lebih dari 50% adalah proyek pra-klinis.

Perwakilan dari Kangfang Biotech mengatakan kepada wartawan bahwa obat inovatif China secara mendalam mempengaruhi ekosistem global, dan normalisasi kerjasama BD adalah awal dari langkah China menuju dunia. Kangfang yakin bahwa China akan melahirkan sejumlah raksasa farmasi global (MNC).

Mengenai arah pengembangan tahun 2026, perwakilan tersebut menyatakan bahwa di satu sisi akan memperluas penempatan global, mempercepat agar inovasi China menjadi solusi global, dan selain mempercepat riset dan pengembangan obat baru secara global serta pengembangan klinis, juga akan memperkuat pengembangan dan pengumpulan sumber daya global yang unggul, sehingga keunggulan dalam pengembangan obat baru yang telah dicapai dari nol ke satu dapat terus diperbesar secara global; di sisi lain, meningkatkan pandangan internasional, agar inovasi China memimpin perkembangan global, dan dalam pengembangan obat baru, terus melihat pasar global, serta memperdalam eksplorasi “wilayah tak tersentuh” dan terus menerobos batas dan keterbatasan terapi yang ada.