#深度创作营 Kepatuhan akan menjadi satu-satunya jalur lulus untuk jalur RWA pada tahun 2026. Dalam konteks ini, bagaimana perkembangan jalur RWA?

Untuk sektor Web3, kebijakan regulasi selalu menjadi variabel utama yang mempengaruhi perkembangan industri. Sebagai kendaraan utama yang menghubungkan keuangan tradisional dan Web3, regulasi RWA telah menarik perhatian global. Pada Februari 2026, daratan China, Hong Kong, dan ekonomi utama di seluruh dunia memperkenalkan kebijakan regulasi terkait RWA, menjelaskan batasan kepatuhan dari jalur ini dan mengakhiri "ambiguity regulasi" yang telah lama berlangsung. Hari ini, kita akan menganalisis secara komprehensif kebijakan utama ini dan melihat bagaimana jalur RWA akan berkembang di era kepatuhan.

1. "Dilarang Ketat di Dalam Negeri, Dikelola Ketat di Luar Negeri"

Pada 6 Februari 2026, People's Bank of China, China Securities Regulatory Commission, dan enam departemen lainnya secara bersama mengeluarkan "Pemberitahuan tentang Pengaturan Bisnis Terkait Tokenisasi Aset Dunia Nyata," menandai kebijakan regulasi komprehensif pertama yang menargetkan RWA di daratan China. Kebijakan ini menetapkan prinsip inti "larang ketat di dalam negeri, pengelolaan ketat di luar negeri," menggambar garis merah yang jelas untuk aktivitas terkait RWA di dalam negeri. Menurut kebijakan tersebut, semua bentuk aktivitas tokenisasi RWA secara penuh dilarang di dalam negeri, termasuk penerbitan dan perdagangan aset tradisional yang ditokenisasi di China, dan lembaga terkait dilarang melakukan underwriting, kustodian, dan pencocokan perdagangan token RWA. Individu atau organisasi juga dilarang berpartisipasi dalam perdagangan token RWA secara domestik. Regulasi ini bertujuan untuk mencegah risiko keuangan yang terkait dengan tokenisasi RWA dan menjaga stabilitas pasar keuangan domestik.

Mengenai aktivitas di luar negeri, kebijakan tidak secara langsung melarangnya tetapi menjelaskan jalur yang sesuai:
Mengizinkan aset domestik untuk pergi ke luar negeri melalui model "pengajuan ODI + konfirmasi hak domestik + penerbitan luar negeri". Artinya, perusahaan domestik atau penyedia aset harus terlebih dahulu menyelesaikan pengajuan investasi luar negeri (ODI), secara hukum mengonfirmasi hak atas aset secara domestik, dan kemudian menerbitkan serta memperdagangkan token RWA di platform Web3 luar negeri yang sesuai. Selain itu, aktivitas ini harus diawasi secara transparan oleh otoritas regulasi, memastikan jejak aliran dana, konfirmasi hak aset, dan proses transaksi untuk mencegah risiko keuangan lintas batas.

Lebih jauh, CSRC secara eksplisit menyatakan dalam interpretasi kebijakan bahwa token RWA memiliki atribut sekuritas, terutama token RWA tipe ekuitas dan ABS, yang harus didaftarkan sesuai dengan hukum dan regulasi sekuritas. Penerbitan dan perdagangan token RWA yang tidak terdaftar dianggap melanggar.

2. Implementasi Batch Pertama Aturan Regulasi

Sebagai pusat inovasi Web3 global, Hong Kong mengumumkan "Aturan Regulasi Stablecoin" dan "Standar Penerimaan RWA" pada 21 Februari 2026, menjelaskan persyaratan kepatuhan untuk stablecoin dan RWA. Mereka juga mengumumkan bahwa batch pertama lisensi stablecoin dan lisensi bisnis terkait RWA akan diterbitkan pada bulan Maret, menandai jalur RWA Hong Kong memasuki fase pengembangan "kepatuhan dan standarisasi."

Regulasi stablecoin sangat ketat:
- Penerbit stablecoin harus memegang cadangan aset yang cukup, dengan rasio cadangan 100%, terbatas pada mata uang fiat, obligasi pemerintah, dan aset berisiko rendah lainnya;
- Aset cadangan harus disimpan oleh kustodian pihak ketiga independen untuk memastikan keamanan dana;
- Stablecoin harus mendukung penebusan dalam satu hari untuk memastikan likuiditas bagi pengguna;
- Kasus penggunaan stablecoin akan dibatasi secara ketat untuk penyelesaian RWA dan pembayaran lintas batas institusional, melarang transaksi ritel dan pembayaran untuk mencegah risiko spekulasi.

Mengenai standar penerimaan RWA, regulator Hong Kong telah mendefinisikan cakupan RWA termasuk obligasi, aset hijau, properti, ekuitas swasta, dan aset tradisional utama lainnya, dengan tiga persyaratan inti:
- Konfirmasi ganda hak on-chain dan off-chain untuk memastikan token RWA sesuai satu-ke-satu dengan aset nyata, menghindari pemalsuan aset;
- Pengenalan teknologi pengendalian risiko AI untuk pemantauan dan penilaian risiko aset RWA secara real-time guna mengurangi risiko kredit;
- Penerbit RWA harus memiliki kemampuan pengelolaan aset dan kualifikasi kepatuhan yang relevan untuk memastikan operasi yang legal dan sesuai regulasi.

3. Kepatuhan Menjadi Tren Utama Perkembangan RWA

Selain daratan China dan Hong Kong, ekonomi utama global seperti Amerika Serikat dan Uni Eropa juga memperkenalkan pedoman regulasi terkait RWA pada awal 2026, secara bertahap memperbaiki kerangka regulasi untuk jalur RWA.

SEC AS memperjelas standar regulasi sekuritas untuk token RWA, mewajibkan semua token RWA yang memiliki atribut sekuritas didaftarkan ke SEC. Mereka juga memperkuat pengawasan platform perdagangan RWA untuk mencegah penipuan dan manipulasi pasar. Uni Eropa, melalui revisi terhadap "Peraturan Pasar dalam Aset Kripto" (MiCA), memasukkan token RWA ke dalam lingkup regulasinya, menjelaskan persyaratan kepatuhan untuk penerbitan, perdagangan, dan kustodian, serta membangun mekanisme kerja sama regulasi lintas batas untuk memastikan perkembangan RWA yang sesuai di dalam UE.

Dari tren regulasi global, regulasi jalur RWA beralih dari "tidak jelas dan samar" menjadi "jelas dan standar." Kepatuhan telah menjadi satu-satunya jalur masuk institusional. Implementasi kebijakan regulasi tidak hanya membantu mencegah risiko keuangan tetapi juga memberikan jaminan untuk perkembangan jangka panjang yang sehat dari sektor RWA, mendorong pertumbuhan yang dapat diskalakan dan berkualitas tinggi.

Kesimpulan
Selama ini, ketidakjelasan regulasi telah menjadi hambatan utama yang membatasi perkembangan jalur RWA. Sejak 2026, penerapan intensif kebijakan regulasi global telah sepenuhnya memecahkan kebuntuan ini. Bagi sektor RWA, regulasi bukanlah "belenggu" tetapi "kapal pengaman" yang dapat menghilangkan proyek yang tidak sesuai dan berkualitas rendah, menarik lebih banyak institusi dan aset berkualitas tinggi, serta mendorong sektor menuju kematangan. Lembaga tradisional harus mengikuti kebijakan regulasi lokal secara ketat dan berpartisipasi dalam jalur RWA melalui saluran yang sesuai; pengusaha Web3 harus fokus pada inovasi yang sesuai regulasi, mengembangkan produk dan layanan yang sesuai dengan persyaratan regulasi; investor harus waspada terhadap risiko proyek yang tidak sesuai dan memilih produk terkait RWA yang patuh dan berkualitas tinggi.