Biaya Penambangan Bitcoin Turun ke $45K saat Jaringan Berkonsolidasi di Sekitar Ambang Keuntungan

Menurut analisis terbaru JPMorgan, biaya penambangan bitcoin telah menurun menjadi sekitar $45.000, dari sebelumnya lebih dari $50.000. Perubahan ini menandai konsolidasi penting dalam ekosistem penambang, di mana hanya operasi yang paling efisien yang tetap menguntungkan. Data terbaru mencerminkan dampak gabungan dari penyesuaian hashrate jaringan dan perubahan konsumsi daya setelah perkembangan protokol utama.

Efek Halving: Mengapa Biaya Penambangan Menurun

Jaringan Bitcoin mengalami peristiwa halving terbaru, yang mengurangi hadiah blok penambang sebesar 50%—peristiwa empat tahunan yang dirancang untuk mengendalikan inflasi pasokan. Berlawanan dengan ekspektasi awal, hashrate tidak langsung merosot setelah pengurangan hadiah ini. Sebaliknya, penambang terus beroperasi lebih lama dari yang diperkirakan, terutama karena adanya tambahan pendapatan sementara dari biaya transaksi yang tinggi.

Penurunan hashrate yang tertunda ini penting karena menunjukkan bahwa penambang secara ekonomi rasional dalam menentukan waktu keluar. Saat hadiah blok dipotong, total kompensasi penambang awalnya tetap stabil melalui pendapatan biaya alternatif. Namun, ini menciptakan keseimbangan sementara yang menyembunyikan tekanan profitabilitas yang mendasarinya, memungkinkan operasi yang tidak efisien bertahan sebelum akhirnya berhenti.

Pendapatan Singkat Runes Protocol

Peluncuran protokol Runes—mekanisme penciptaan token baru di Bitcoin—menciptakan lonjakan signifikan dalam aktivitas transaksi segera setelah halving. Pengguna berbondong-bondong membuat dan memperdagangkan token menggunakan standar baru ini, membanjiri jaringan dengan transaksi berbiaya tinggi. Aktivitas ini terbukti menentukan secara ekonomi bagi penambang dalam jangka pendek.

“Penambang Bitcoin mampu mengimbangi kehilangan imbalan penerbitan akibat halving dengan lonjakan biaya transaksi, sehingga hadiah blok untuk penambang hampir tidak berubah,” kata analis JPMorgan. Namun, fenomena ini bersifat sementara. Saat keunikan Runes memudar dan aktivitas pengguna kembali normal dalam beberapa minggu, biaya transaksi kembali ke tingkat dasar. Koreksi biaya yang dramatis ini mengungkapkan penambang mana yang benar-benar mampu mempertahankan operasi hanya dengan imbalan protokol inti.

Tantangan Keberlanjutan bagi Penambang

Dengan hilangnya pendapatan dari Runes, ekonomi penambang menghadapi tantangan struktural: mempertahankan ekonomi operasional yang berkelanjutan di lingkungan pasca-halving. Biaya penambangan bitcoin sekitar $45.000 mewakili keseimbangan baru di mana hanya penambang yang efisien yang tetap aktif.

Yang sangat mencolok adalah konsumsi daya yang turun lebih tajam daripada hashrate selama penyesuaian ini. Pola ini menunjukkan bahwa operator dengan perangkat keras yang lebih tua dan kurang efisien—seringkali dengan konsumsi daya tertinggi per unit hash—dipaksa offline terlebih dahulu. Penambang yang tidak menguntungkan ini merupakan bagian paling tidak efisien dari jaringan, dan keluarnya mereka menandai konsolidasi alami menuju keunggulan operasional.

Sistem umpan balik kritis kini membentuk dinamika pasar: saat harga Bitcoin berfluktuasi, ambang profitabilitas bergeser secara proporsional. Harga yang lebih rendah menekan margin lebih jauh, mempercepat keluarnya penambang yang tidak menguntungkan, yang mengurangi hashrate dan meningkatkan biaya penambangan rata-rata bagi peserta yang tersisa. Ini menciptakan dinamika siklikal yang dapat menstabilkan jaringan (dengan menghilangkan kapasitas berlebih) atau memicu keluarnya penambang secara berantai saat pasar sedang menurun.

Respons Pasar: Dinamika Harga dan Pergerakan Altcoin

Meskipun tantangan struktural ini, Bitcoin sempat rebound ke $69.000 setelah beberapa minggu tekanan jual, memicu pergerakan signifikan di altcoin termasuk ETH, SOL, DOGE, dan ADA, serta saham terkait kripto seperti Coinbase dan Circle. Analis pasar mengaitkan rebound ini terutama pada dinamika short-squeeze dan kondisi likuiditas yang tipis, bukan faktor fundamental.

Lonjakan teknikal ini menyoroti dinamika utama: meskipun fondasi penambangan mungkin mulai stabil di sekitar biaya $45.000, sentimen pasar secara umum tetap rapuh. Level resistensi di $72.000 dan $78.000 merupakan zona kritis yang harus dipertahankan untuk menandai momentum struktural yang lebih kuat di luar lonjakan taktis.

Pandangan jangka pendek JPMorgan tetap berhati-hati, menyebutkan hambatan yang terus ada termasuk kurangnya katalis positif dan berkurangnya partisipasi ritel. Kombinasi ekonomi penambangan yang kembali normal dan ketidakpastian arah harga menunjukkan bahwa pasar sedang memasuki fase konsolidasi di mana profitabilitas penambang sangat bergantung pada efisiensi operasional yang berkelanjutan dan alokasi modal yang disiplin.