Aliran Uang Pintar: Uang Pergi ke Mana? Dana di Wall Street Sedang Melakukan Perpindahan Besar dari Saham AS, Alarm Dolar Menggema, $BTC dan $ETH Akan Menjadi Tempat Perlindungan Kekayaan Berikutnya?

Pasar menunjukkan bahwa pasar saham AS sedang mengalami paradoks yang memalukan: aliran dana masuk mencapai rekor sejarah, tetapi pengembalian relatifnya jatuh ke level terendah dalam lima belas tahun. Sebuah laporan dari Deutsche Bank mengungkapkan fenomena ini dan memperingatkan bahwa jika arus modal ini berbalik, dolar AS mungkin menghadapi tekanan penurunan yang serius.

Data menunjukkan bahwa tahun lalu, dana bersih yang masuk ke pasar saham AS mencapai 2% dari Produk Domestik Bruto (PDB) AS, sebuah level yang belum pernah terjadi sebelumnya. Jumlah besar ini cukup untuk menutupi dua pertiga dari defisit akun berjalan AS. Tidak hanya investor asing yang membeli dengan gila-gilaan, dana domestik AS juga menunjukkan preferensi kuat terhadap pasar lokal, dengan minat yang minim terhadap saham asing. Di antara negara maju utama, AS hampir menjadi satu-satunya negara yang terus-menerus menarik aliran bersih dana ke pasar saham.

Namun, pesta modal ini tidak membawa pesta yang sepadan. Dilihat dari sudut pandang masa lalu, penempatan taruhan ini tampak tidak tepat waktu. Lebih dari satu tahun terakhir, aturan main telah berubah. Yang berkinerja terdepan bukan lagi saham AS, melainkan pasar lain yang memiliki valuasi lebih rendah dan siklus yang lebih kuat. Pasar saham AS tidak murah dan bukan sektor siklikal. Kinerja mereka yang tertinggal dibandingkan aset global lainnya dalam lima belas tahun terakhir belum pernah terjadi sebelumnya. Bahkan jika diperpanjang ke tiga tahun, kinerja saham AS juga telah turun ke level terendah baru.

Rotasi ini didasarkan pada latar belakang makro global yang kuat. Data ekonomi global yang melampaui ekspektasi telah berlangsung lebih dari satu tahun, menciptakan siklus positif berkelanjutan kedua terpanjang dalam catatan sejarah. Data ekonomi yang positif biasanya disertai dengan kenaikan pasar saham global secara serentak. Kondisi saat ini sangat menguntungkan perusahaan, dengan laba perusahaan global tumbuh lebih dari 15%—tingkat pertumbuhan yang biasanya hanya muncul selama pemulihan pasca resesi ekonomi atau pada titik stimulus makro tertentu.

Menghadapi kinerja relatif terburuk dalam lima belas tahun dan posisi awal yang sudah terlalu berat di saham AS, investor jangka panjang memiliki alasan kuat untuk meninjau kembali alokasi aset mereka. Inti dari pergeseran modal adalah bahwa pasar di wilayah lain di dunia harus mampu mengikuti atau bahkan melampaui pasar saham AS. Saat ini, syarat tersebut tidak hanya terpenuhi, tetapi juga cukup meyakinkan.

Pertama adalah potensi pemulihan valuasi. Meskipun telah menyempit selama setahun terakhir, premi harga terhadap laba (P/E) saham AS dibandingkan pasar non-AS masih mencapai 40%, jauh di atas rata-rata historis. Faktor pendorong utama adalah pergeseran fundamental laba. Dalam lima belas tahun terakhir, laba perusahaan di pasar non-AS stagnan, sementara laba di pasar AS hampir dua kali lipat. Tetapi sekarang, laba pasar non-AS telah meningkat tajam sebesar 14% dalam enam bulan terakhir, menunjukkan tren kenaikan yang signifikan.

Tentu saja, ada batasan pada konvergensi ini. Return on equity (ROE) perusahaan AS masih jauh lebih tinggi daripada di wilayah lain, dan perbedaan struktural dalam kemampuan laba ini berarti valuasi tidak bisa sepenuhnya menyamakan diri. Namun, analisis menunjukkan bahwa premi valuasi saham AS dapat kembali ke kisaran yang wajar antara 20% hingga 30%. Selain itu, perusahaan AS sedang melakukan pengeluaran modal yang mencatat rekor, dan jika investasi ini tidak menghasilkan pengembalian tinggi, hal itu akan menekan laba masa depan mereka.

Jika dana mulai keluar karena penurunan nilai dan daya tarik saham AS, pasar valuta asing (forex) tidak akan luput dari dampaknya. Ada contoh sejarah yang jelas. Pada akhir 1990-an, setelah pecahnya gelembung teknologi, mulai tahun 2002, pasar saham AS secara besar-besaran kalah saing dengan pasar global, dan aliran dana bersih ke saham AS pun berbalik menjadi negatif secara tajam, diikuti oleh periode depresiasi dolar selama beberapa tahun.

Meskipun penurunan saat ini mungkin tidak sepenuhnya meniru kejadian masa lalu—karena saat itu juga disertai dengan ledakan ekonomi China dan pasar berkembang—arah pergerakan dana sangat relevan. Secara jangka panjang, tren dolar AS sangat berkorelasi dengan kinerja pasar saham AS terhadap pasar negara berkembang.

Logika makro saat ini menjadi semakin jelas: jika valuasi yang tinggi dan kinerja yang tertinggal menyebabkan aliran dana asing yang mencatat rekor berhenti membeli atau bahkan mulai keluar dari pasar saham AS, dan beralih ke pasar negara berkembang atau wilayah lain untuk mencari peluang, maka dukungan dana sebesar 2% dari PDB yang selama ini menopang dolar akan goyah, dan sinyal penurunan dolar akan secara resmi terdengar. Bagi modal yang mencari diversifikasi, aset kripto seperti $BTC dan $ETH mungkin menjadi opsi yang patut dipertimbangkan dalam potensi pergeseran modal ini.

Ikuti saya: Dapatkan analisis dan wawasan pasar kripto secara real-time! $BTC $ETH $SOL

#SayaMenghabiskanTahunBaruDiGateSquare

#ReboundPasarKripto