Pada 25 Februari 2026, Eastern Time, Nvidia merilis hasil keuangannya untuk kuartal keempat tahun fiskal 2026 yang berakhir pada 25 Januari 2026. Data inti menunjukkan bahwa pendapatan perusahaan pada kuartal tersebut mencapai $68,1 miliar, meningkat 73% dari tahun ke tahun, melebihi perkiraan konsensus sebesar $66 miliar; Pendapatan pusat data adalah $62,3 miliar, naik 75% dari tahun ke tahun, juga mengalahkan ekspektasi analis sebesar $60,4 miliar. Dipengaruhi oleh hasil yang kuat dan panduan optimis untuk kuartal berikutnya, harga saham Nvidia naik lebih dari 3% dalam perdagangan setelah jam kerja.

Dari kontroversi overheating investasi AI hingga verifikasi laporan keuangan: tinjauan garis waktu

Rilis pendapatan ini berada di simpul makro dan industri yang rumit. Sejak awal tahun 2025, karena banyak raksasa teknologi terus meningkatkan investasi dalam infrastruktur AI, telah ada diskusi luas tentang “investasi AI yang terlalu panas” dan “gelembung” di pasar. Investor terbagi tentang apakah vendor cloud hyperscale dapat terus menyerap biaya pembelian GPU yang tinggi. Dalam konteks ini, kinerja Nvidia, sebagai pemasok inti daya komputasi AI, dianggap sebagai tolok ukur utama untuk memverifikasi keaslian permintaan industri.

Tinjauan linimasa:

• Januari 2026: Beberapa hyperscaler melaporkan ekspansi belanja modal yang berkelanjutan, dengan total pengeluaran tahunan diperkirakan mendekati $700 miliar.
• Awal Februari 2026: Huang merilis sinyal awal dalam sebuah wawancara, menyebut investasi AI sebagai “konstruksi infrastruktur terbesar dalam sejarah manusia.”
• 25 Februari 2026: Nvidia secara resmi merilis laporan pendapatan Q4, menanggapi keraguan pasar dengan data rekor.
• 26 Februari 2026: Selama panggilan pendapatan, manajemen menguraikan lebih lanjut tentang kemajuan platform Blackwell dan logika inti “daya komputasi adalah pendapatan”.

Perspektif Data: Bisnis pusat data telah mencatat pertumbuhan struktural sebesar $62,3 miliar

Laporan keuangan kuartal ini tidak hanya melampaui total volume, tetapi juga pendorong pertumbuhan yang jelas dalam hal struktur.

Penggerak inti pendapatan: dominasi absolut bisnis pusat data

Pada kuartal keempat, bisnis pusat data menyumbang lebih dari 91% dari total pendapatan menjadi $62,3 miliar, meningkat 75% dari tahun ke tahun. Pertumbuhan ini terutama didorong oleh pelepasan kapasitas untuk produk arsitektur Blackwell generasi berikutnya. Panggilan pendapatan mengungkapkan bahwa sistem Blackwell menyumbang sekitar dua pertiga dari pendapatan pusat data pada kuartal tersebut. Bisnis jaringan, bagian penting dari infrastruktur pusat data, menghasilkan pendapatan sebesar $10,98 miliar untuk kuartal tersebut, meningkat 263% dari tahun ke tahun, menunjukkan permintaan pasar yang kuat untuk teknologi interkoneksi berkinerja tinggi seperti NVLink.

Kinerja bisnis lainnya: Bisnis game turun dari bulan ke bulan

Dibandingkan dengan pusat data yang mempesona, pendapatan game adalah $3,7 miliar, naik 47% YoY, tetapi turun 13% dari bulan ke bulan, sedikit lebih rendah dari ekspektasi pasar sebesar $4,01 miliar. Perusahaan menjelaskan bahwa ini terutama disebabkan oleh penyesuaian inventaris di saluran penjualan setelah musim liburan, dan perusahaan juga memperingatkan bahwa chip game masih akan menghadapi situasi pasokan yang ketat di kuartal mendatang.

Perbandingan Metrik Utama (FY2026 Q4):

Sumber: Laporan Keuangan Perusahaan

Divergensi pasar: kekhawatiran dan kontroversi tersembunyi di bawah karnaval

Reaksi pasar terhadap laporan pendapatan ini bukanlah hiruk-pikuk sepihak, tetapi situasi kompleks di mana afirmasi arus utama dan kekhawatiran yang mendasarinya hidup berdampingan.

Pandangan arus utama: Kinerja yang kuat menghancurkan keraguan jangka pendek

Sebagian besar analis dan investor percaya bahwa laporan pendapatan ini telah secara efektif mengurangi kekhawatiran pasar tentang keberlanjutan investasi AI. Reaksi positif terhadap harga saham setelah laporan pendapatan menunjukkan bahwa pasar bersedia percaya bahwa pembangunan infrastruktur AI masih dalam tahap awal. Ahli strategi di Zacks Investment Management menunjukkan bahwa bahkan jika struktur permintaan berubah, posisi Nvidia sebagai pilihan pilihan untuk perangkat keras AI akan sulit untuk digoyahkan dalam jangka pendek.

Pandangan kontroversial: konsentrasi pelanggan dan puncak permintaan

Masalah inti dalam panggilan pendapatan adalah struktur pelanggan. Terlepas dari penekanan CFO NVIDIA pada diversifikasi basis pelanggan, hyperscaler masih berkontribusi lebih dari 50% dari pendapatan bisnis pusat data. Analis khawatir bahwa begitu belanja modal pelanggan inti ini memuncak dan mulai turun, itu akan berdampak langsung pada pertumbuhan kinerja Nvidia. Selain itu, penurunan bisnis game dari bulan ke bulan dan kendala pasokan chip memori juga dipandang sebagai potensi risiko jangka pendek.

Meneliti “Narasi Huang Renxun”: Daya komputasi adalah keaslian dan batas pendapatan

Saat memeriksa narasi “pertumbuhan daya komputasi AI yang berkelanjutan” yang dibangun oleh NVIDIA dan CEO-nya Jensen Huang, perlu untuk membedakan antara fakta, pendapat, dan spekulasi.

• Fakta: Pendapatan pusat data telah tumbuh lebih dari 70% tahun-ke-tahun selama beberapa kuartal berturut-turut, dan produk baru Blackwell kekurangan pasokan, yang merupakan dukungan kinerja nyata.
• Opini: Klaim Huang bahwa “daya komputasi adalah pendapatan” dan “titik infleksi AI telah tiba” pada dasarnya didasarkan pada tren saat ini dan pengurangan model bisnis masa depan. Rantai logisnya adalah: daya komputasi yang lebih kuat - model > lebih baik - > lebih banyak aplikasi agen - > pendapatan token yang lebih tinggi - > pelanggan memiliki kemampuan untuk terus berinvestasi.
• Spekulasi: Pernyataan bahwa AI akan memicu “revolusi industri berikutnya” atau bahwa semua bisnis akan menjadi “pabrik AI” adalah spekulasi tentang visi industri. Dapat diverifikasi bahwa vendor cloud terkemuka memang telah mencapai pengembalian finansial yang signifikan melalui fitur AI seperti rekomendasi iklan Meta, tetapi akan membutuhkan waktu untuk menguji apakah model ini dapat direplikasi di semua industri.

Efek limpahan infrastruktur daya komputasi: pemetaan ganda industri kripto dan teknologi

Laporan keuangan Nvidia memiliki efek pemetaan tidak langsung namun mendalam pada industri kripto dan sektor teknologi yang lebih luas.

Konsensus tentang daya komputasi sebagai aset dasar telah diperkuat

Laporan keuangan tersebut menegaskan bahwa sumber daya komputasi berkinerja tinggi (GPU) adalah produktivitas inti di era ekonomi digital. Untuk industri kripto, ini memperkuat logika naratif “daya komputasi adalah aset”. Meskipun penambangan kripto dan komputasi AI memerlukan chip yang berbeda, keduanya berbagi logika yang mendasari “nilai bukti komputasi”. Karena AI terus menyerap sumber daya GPU, kelangkaan perangkat keras komputasi berkinerja tinggi diperkirakan akan semakin meningkat.

Efek jangkar dari panduan belanja modal raksasa teknologi

Panduan pendapatan Nvidia sebesar $78 miliar untuk kuartal berikutnya jauh lebih tinggi dari ekspektasi Wall Street sebesar $72,6 miliar. Ini memberikan catatan kaki positif untuk rencana belanja modal pelanggan inti seperti Microsoft, Google, Meta, dll. Selama nasabah ini terus membeli, narasi investasi infrastruktur seputar AI dan komputasi awan tidak akan runtuh, yang juga secara tidak langsung akan menstabilkan jangkar sentimen seluruh aset risiko, termasuk pasar kripto.

Pengurangan masa depan: arah daya komputasi dalam tiga skenario yang mungkin

Berdasarkan informasi laporan keuangan saat ini, perkembangan industri di masa depan dapat menyajikan skenario berikut:

Kesimpulan: Rintangan berikutnya dalam narasi daya komputasi

Laporan keuangan terbaru NVIDIA untuk sementara menenangkan kebisingan “teori gelembung AI” dengan data hard-core, sekali lagi mengkonfirmasi momentum kuat permintaan daya komputasi global. Namun, di balik angka-angka cemerlang, konsentrasi pelanggan, ketahanan rantai pasokan, dan kecepatan implementasi aplikasi jangka panjang masih ada pedang Damocles yang menggantung di atas kepala. Apakah narasi “daya komputasi adalah pendapatan” Huang dapat terus terpenuhi sendiri akan tergantung pada efisiensi transformasi AI dari investasi infrastruktur ke penciptaan nilai aplikasi praktis. Untuk industri kripto, setiap titik balik dalam perlombaan daya komputasi ini akan sangat memengaruhi logika penetapan harga sumber daya yang mendasarinya.