TCL Teknologi—Titik balik akan tiba (penilaian tidak mahal)

TCL Technology (000100.SZ) telah berkembang dari produsen panel tampilan tunggal menjadi grup global yang berfokus pada dua industri teknologi tinggi inti tampilan semikonduktor dan fotovoltaik energi baru. Nilai investasinya berubah dari fluktuasi siklus ke atribut pertumbuhan teknologi, terutama tercermin dalam pembentukan titik balik kinerja, logika pertumbuhan penggerak dua roda, dan tingkat penilaian yang rendah.

• Analisis bisnis inti

Pola bisnis TCL Technology didukung oleh dua pilar, di mana bisnis tampilan semikonduktor merupakan kekuatan pendorong inti pertumbuhan kinerja saat ini.

1. Bisnis tampilan semikonduktor (mesin pertumbuhan inti)

Sebagai sumber keuntungan utama perusahaan, bisnis ini didominasi oleh anak perusahaannya TCL Huaxing (CSOT), yang menempati posisi penting dalam industri panel global.

Kinerja yang kuat: Dalam tiga kuartal pertama tahun 2025, TCL Huaxing mencapai laba bersih sebesar 6,1 miliar yuan, peningkatan tahun-ke-tahun sebesar 53,5%, dan profitabilitas terus meningkat.

Terkemuka di bidang ukuran besar: Di bidang panel ukuran besar seperti TV dan tampilan komersial, pangsa pasar terus meningkat menjadi 25%, peringkat di antara yang teratas di dunia. Perusahaan telah memimpin tren panel TV berukuran besar dan kelas atas, dan pangsa pasar produk 65 inci dan 75 inci adalah yang pertama di dunia.

Berbunga multi-titik kecil dan menengah: Usaha kecil dan menengah telah menjadi mesin pertumbuhan utama.

Bidang TI: pengiriman panel tampilan terbesar kedua di dunia dan pangsa pasar monitor game pertama di dunia; Penjualan laptop tumbuh pesat.

Seluler dan otomotif: pengiriman panel LCD ponsel dan pangsa pasar terus meningkat; Pengiriman panel display otomotif meningkat sebesar 47% year-on-year, dengan pangsa pasar 11%.

Slot kartu teknologi berwawasan ke depan:

OLED: Pengiriman smartphone OLED fleksibel menempati peringkat keempat di dunia.

OLED Cetak: Pembangunan lini produksi OLED cetak generasi tinggi pertama di dunia telah dimulai, yang diharapkan dapat melampaui teknologi tampilan generasi berikutnya.

1. Bisnis fotovoltaik energi baru (pilar strategis penting)

Bisnis ini dipimpin oleh anak perusahaannya TCL Zhonghuan, yang merupakan pemimpin global di bidang wafer silikon.

Kedudukan industri: Pangsa pasar ekspor wafer silikon fotovoltaik menduduki tempat pertama di dunia, dan pengiriman wafer silikon terbesar di dunia pada tahun 2024.

Status bisnis: Terlepas dari tantangan yang dihadapi oleh siklus industri pada tahun 2024, posisi terdepan dan keunggulan skalanya masih signifikan, yang merupakan bagian penting dari tata letak perusahaan yang terdiversifikasi.

• Logika inti nilai investasi

Berdasarkan analisis pasar saat ini, nilai investasi TCL Technology terutama tercermin dalam tiga aspek berikut:

1. Titik infleksi kinerja telah ditetapkan, dan fundamentalnya terus meningkat

Ledakan profitabilitas: Kinerja perusahaan telah keluar dari palung. Dalam tiga kuartal pertama tahun 2025, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk mencapai 3,047 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 99,75%; Pengurangan laba non-bersih melonjak sebesar 233,33% tahun-ke-tahun, menunjukkan momentum pemulihan yang kuat dari bisnis utama.

Arus kas yang melimpah: Dalam tiga kuartal pertama tahun 2025, arus kas operasi mencapai 33,84 miliar yuan, meningkat 53,8% dari tahun ke tahun, memberikan jaminan yang kuat untuk penelitian dan pengembangan teknologi dan perluasan kapasitas.

1. Logika pertumbuhannya jelas, dan penggerak dua roda adalah masa depan

Tampilan semikonduktor: Pola penawaran dan permintaan industri telah dioptimalkan, dan daya tawar produsen terkemuka telah ditingkatkan. TCL Huaxing telah membentuk pola pertumbuhan resonansi siklus dengan keunggulan ukurannya yang besar dan terobosan cepat dalam ukuran kecil dan menengah.

Tata letak global: Kemajuan telah dibuat dalam operasi lokalisasi luar negeri, seperti produksi massal pabrik modul baru di Vietnam yang akan datang, dan penggandaan penjualan di pasar India, membuka ruang pertumbuhan baru bagi perusahaan.

1. Penilaian menarik dan institusi umumnya optimis

Penilaian rendah: Dibandingkan dengan pusat penilaian rasio harga-laba (PE) historis industri panel 15-20 kali lipat, banyak institusi memperkirakan bahwa rasio harga-pendapatan TCL Technology yang dinamis pada tahun 2026 hanya akan sekitar 10-14 kali lipat, dan ada ruang yang signifikan untuk perbaikan penilaian.

Peringkat institusional positif: Baru-baru ini, sejumlah institusi, termasuk China Post Securities dan Huaan Securities, telah memberikan peringkat “beli” atau “overweight” kepada TCL Technology, optimis tentang potensi pengembangan jangka panjangnya.