Gelombang Penambang Rugi Dorong Biaya Penambangan BTC ke Rentang $45K

Perubahan besar telah terjadi di lanskap penambangan Bitcoin setelah acara halving terbaru. Menurut analisis terbaru JPMorgan, ambang biaya penambangan BTC saat ini sekitar $45.000—turun dari level sebelumnya yang lebih dari $50.000. Penurunan ini mencerminkan koreksi pasar alami karena operasi yang kurang efisien berjuang untuk bertahan dalam realitas ekonomi baru.

Efek Halving: Mengapa Profitabilitas Penambangan Tiba-tiba Berubah

Setiap empat tahun, mekanisme halving Bitcoin memotong imbalan penambang menjadi setengah, secara fundamental mengubah ekonomi operasi penambangan. Halving terbaru mencapai apa yang diperkirakan analis: menimbulkan tekanan langsung pada penambang yang beroperasi di margin. Namun, JPMorgan mencatat adanya penundaan mengejutkan dalam penyesuaian jaringan secara penuh.

Bank tersebut mengantisipasi keluarnya penambang yang tidak menguntungkan segera setelah pengurangan imbalan. Sebaliknya, ada faktor pendorong tak terduga yang membuat operasi berjalan lebih lama dari yang diperkirakan—peluncuran protokol Runes memperkenalkan bentuk baru penciptaan token di jaringan Bitcoin, yang memicu lonjakan sementara dalam biaya transaksi.

Keuntungan Singkat Protokol Runes: Sinyal Palsu bagi Penambang

Saat Runes diluncurkan, penambang tiba-tiba mendapatkan sumber pendapatan tambahan di luar imbalan blok. “Penambang Bitcoin mampu mengimbangi kehilangan imbalan penerbitan akibat halving dengan lonjakan biaya transaksi, sehingga imbalan blok bagi penambang hampir tidak berubah,” catat analis JPMorgan.

Lonjakan sementara ini terbukti menipu. Aktivitas pengguna di Runes menurun tajam dalam beberapa minggu setelah hype awal memudar, dan biaya transaksi pun merosot bersamaan. Seperti yang diamati JPMorgan: “Dukungan dari Runes terbukti singkat, dengan aktivitas pengguna dan biaya turun secara dramatis dalam satu atau dua minggu terakhir.” Pola ini mengungkapkan kerentanan mendasar: penambang membutuhkan sumber pendapatan yang berkelanjutan, bukan lonjakan biaya sesaat.

Mengapa Rig yang Tidak Efisien Kini Keluar

Dengan hilangnya bonus Runes dan pengurangan imbalan blok secara permanen, perhitungan menjadi tidak ramah bagi operator yang menjalankan perangkat keras penambangan lama atau tidak efisien secara energi. Konsumsi daya di jaringan Bitcoin turun lebih tajam daripada hashrate (total kekuatan komputasi yang mengamankan jaringan), sebuah sinyal jelas bahwa penambang yang tidak menguntungkan dengan peralatan tidak efisien telah dipaksa keluar dari jaringan.

JPMorgan mengidentifikasi dinamika ini sebagai penyesuaian pasar yang sehat: “Semakin rendah harga bitcoin, semakin banyak penambang yang tidak menguntungkan yang berada di bawah tekanan untuk meninggalkan jaringan Bitcoin dan semakin besar penurunan hashrate serta biaya produksi bitcoin.” Dengan kata lain, biaya penambangan BTC yang lebih rendah muncul dari proses Darwinian di mana hanya operator yang efisien yang tetap bertahan.

Tantangan Pasar dan Potensi Kenaikan Terbatas dalam Waktu Dekat

Per akhir Februari 2026, BTC diperdagangkan sekitar $68.460 dengan kenaikan 24 jam terakhir sebesar 5,44%, namun JPMorgan melihat katalis terbatas untuk kenaikan harga yang berkelanjutan dalam waktu dekat. Bank tersebut menunjuk pada berkurangnya partisipasi ritel, tidak adanya berita positif, dan kondisi makroekonomi yang rapuh sebagai hambatan utama.

Bitcoin sempat mendekati $70.000 sebelum kembali turun, menegaskan perjuangan pasar untuk menembus level resistansi utama. Altcoin seperti Ethereum, Solana, dan Dogecoin baru-baru ini mengungguli Bitcoin, menunjukkan bahwa investor beralih ke aset berisiko lebih tinggi daripada mempertahankan keyakinan pada mata uang kripto utama ini.

Tantangan Keberlanjutan di Masa Depan

Kesenjangan antara biaya penambangan dan harga Bitcoin tetap kritis. Dengan harga saat ini sekitar $68.460, posisi ini cukup di atas ambang impas sekitar $45.000, memberikan margin yang wajar bagi penambang yang efisien. Namun, jika harga BTC turun di bawah $60.000, JPMorgan memperingatkan kemungkinan likuidasi berantai dan tekanan jaringan yang lebih besar karena semakin banyak operasi yang menjadi tidak menguntungkan.

Ekosistem penambangan sedang menstabil, tetapi di level harga yang rentan. Batas biaya penambangan BTC sebesar $45.000 menunjukkan posisi industri saat ini—lebih ramping, lebih efisien, dan lebih tangguh daripada sebelum halving, tetapi menghadapi prospek jangka menengah yang tidak pasti karena kondisi makro yang rapuh dan permintaan ritel yang belum menunjukkan tanda-tanda pemulihan.