International Breweries vs. Nigerian Breweries: Siapa yang tampil lebih baik di tahun 2025

Nigerian Breweries dan International Breweries telah merilis hasil audit dan non-audit lengkap tahun 2025 mereka, menandai rebound tajam dalam profitabilitas setelah kerugian besar yang dicatat pada 2023 dan 2024.

Dalam kinerja pasar, pada 2025, saham International Breweries melonjak sebesar 152% sejak awal tahun, sementara Nigerian Breweries naik 135% dalam periode yang sama.

Momentum ini berlanjut ke 2026, dengan International Breweries naik 7% YtD dan Nigerian Breweries naik 4% hingga penutupan perdagangan minggu lalu.

Lebih Banyak Cerita

Pemangkasan suku bunga MPC sebesar 50bps dan apa artinya bagi uang Anda

25 Februari 2026

Bank-bank tier satu tarik pasar lebih rendah, Indeks All-Share bertahan di 194.000

25 Februari 2026

Rally ini tampaknya didorong terutama oleh kembalinya profitabilitas di tahun keuangan 2025.

Namun, di balik kinerja harga saham utama, pertanyaan yang lebih penting tetap: siapa yang berkinerja lebih baik di 2025, dan perusahaan mana yang menawarkan prospek pengembalian pemegang saham yang lebih kuat untuk 2026?

Tinjauan dan analisis singkat terhadap laporan keuangan tahun penuh 2025 yang diaudit dan non-audit menunjukkan gambaran yang bernuansa.

Meskipun Nigerian Breweries tetap unggul dalam hal ukuran, pendapatan, dan basis aset, International Breweries tampaknya telah memberikan peningkatan efisiensi yang lebih kuat, tercermin dari margin keuntungannya.

Pada saat yang sama, Nigerian Breweries masih menonjol dalam hal profitabilitas absolut dan dukungan valuasi.

Jadi, apakah skala mengalahkan efisiensi? Melihat lebih dekat pendapatan, margin, neraca, dan valuasi mereka memberikan jawaban yang lebih jelas.

Nigerian Breweries masih menjual lebih banyak bir

Dalam hal penjualan bir di Nigeria, Nigerian Breweries tetap menjadi pemimpin pasar yang jelas. Pada 2025, perusahaan menghasilkan pendapatan lebih dari N1,4 triliun, lebih dari dua kali lipat N620 miliar milik International Breweries, meskipun keduanya mencatat pertumbuhan pendapatan yang kuat.

• Pendapatan Nigerian Breweries naik 35% tahun-ke-tahun, lebih tinggi dari pertumbuhan 27% milik International Breweries, menunjukkan dominasi berkelanjutan melalui skala.
• Keunggulan skala ini juga terlihat dari cerita balik laba. Setelah dua tahun yang berat di 2023 dan 2024 yang ditandai kerugian besar, kedua pembuat bir kembali ke profitabilitas di 2025.

Namun, Nigerian Breweries melakukan comeback yang lebih besar secara absolut. Perusahaan membalik kerugian N145 miliar menjadi laba N99 miliar, sementara International Breweries rebound menjadi sekitar N63 miliar laba dari kerugian besar N114 miliar setahun sebelumnya.

Namun, saat analisis beralih dari “berapa banyak laba” ke “seberapa efisien laba dihasilkan,” gambaran menjadi lebih bernuansa.

• Pada tingkat operasional, Nigerian Breweries sedikit lebih efisien, mempertahankan lebih banyak laba operasional dari setiap naira pendapatan. Ini menunjukkan pengendalian biaya yang lebih baik atau leverage operasional yang lebih baik dalam produksi dan distribusi.
• Namun, di bawah garis operasional, International Breweries mulai terlihat lebih efisien. Meski lebih kecil, IB mengubah bagian pendapatannya menjadi laba sebelum pajak dan setelah pajak yang lebih tinggi, menunjukkan struktur bottom-line yang lebih ramping di 2025.

Dengan kata lain, ini bukan perbandingan menang-kalah yang sederhana: Nigerian Breweries unggul dalam skala dan total laba, sementara International Breweries menonjol dalam margin profitabilitas dan efisiensi bottom-line.

Faktor kunci di balik keduanya kembali ke laba adalah peningkatan lingkungan valuta asing, yang secara tajam mengurangi kerugian terkait FX dan biaya keuangan.

• Biaya keuangan Nigerian Breweries turun 82% menjadi N46 miliar, sementara berbalik menjadi keuntungan valuta asing sebesar N752 juta dari kerugian N157,6 miliar di 2024.
• International Breweries juga melihat biaya keuangan turun menjadi N6,7 miliar dari N35 miliar, sementara kerugian valuta asing menyempit tajam menjadi N7 miliar dari N143,5 miliar tahun sebelumnya.

Dalam hal pengembalian, sementara International Breweries menunjukkan margin bottom-line yang lebih kuat, Nigerian Breweries tetap unggul dalam efisiensi modal, memberikan pengembalian yang lebih tinggi baik dari aset maupun ekuitas.

Ini menunjukkan bahwa NB tidak hanya menghasilkan lebih banyak secara absolut tetapi juga menggunakan neraca keuangannya secara lebih efektif untuk menghasilkan pengembalian pemegang saham.

Per Desember 2025, Nigerian Breweries memiliki total aset sebesar N1,1 triliun, jauh lebih besar dari N741,5 miliar milik International Breweries.

Basis aset yang besar ini memberi Nigerian Breweries lebih banyak ruang untuk tumbuh, berinvestasi dalam ide-ide baru, dan mempertahankan posisinya di pasar.

Ini juga memberinya kekuatan lebih saat berurusan dengan pemasok dan mitra, yang sangat penting saat harga sedang naik di mana-mana.

Valuasi

Sementara International Breweries menonjol karena margin yang membaik dan neraca yang konservatif, Nigerian Breweries menawarkan kasus valuasi yang lebih menarik.

• NB menggabungkan kekuatan pendapatan yang lebih baik dan pengembalian modal yang lebih tinggi dengan multiple yang lebih murah di seluruh pendapatan, arus kas, penjualan, dan nilai buku.
• Sebaliknya, saham IB tampaknya sudah memperhitungkan trajektori pertumbuhan yang jauh lebih optimis, meninggalkan margin kesalahan yang lebih kecil.

Dari perspektif risiko-imbalan, Nigerian Breweries saat ini tampak lebih didukung baik dari segi fundamental maupun valuasi menjelang 2026.

Siapa yang kemungkinan akan kembali membayar dividen terlebih dahulu?

Sejak penurunan dimulai pada 2023, baik Nigerian Breweries maupun International Breweries belum membayar dividen.

Nigerian Breweries terakhir membayar dividen pada 2023, sebesar N1,03 per saham sebagai dividen final untuk tahun keuangan 2022.

• Berdasarkan kinerja mereka di 2025 dan kondisi kerugian yang terkumpul, Nigerian Breweries tampaknya lebih siap untuk segera melanjutkan pembayaran dividen.
• Per Desember 2025, Nigerian Breweries telah mengurangi kerugian tertahan menjadi sekitar N72 miliar, dari N169,8 miliar di 2024.
• Dengan laba setelah pajak lebih dari N90 miliar di 2025, perusahaan berada di jalur untuk sepenuhnya menghapus kerugian tertahan ini di 2026, membuka jalan untuk kemungkinan kembali ke dividen.

International Breweries, meskipun juga menunjukkan kemajuan, masih lebih jauh. Kerugian tertahannya sekitar N179 miliar, turun dari N242 miliar, dan meskipun tren laba membaik, mungkin membutuhkan sekitar tiga tahun lagi untuk benar-benar menghapus kerugian terkumpul ini sebelum dividen menjadi opsi yang realistis.

Keputusan investasi akhir

Nigerian Breweries menawarkan profil risiko-imbalan yang lebih menarik: kekuatan pendapatan yang lebih baik, pengembalian modal yang lebih tinggi, valuasi yang lebih murah, dan jalur yang lebih jelas kembali ke dividen.

International Breweries adalah kisah pemulihan yang solid dengan margin yang lebih baik dan neraca yang lebih aman, tetapi pada harga saat ini, sebagian besar optimisme tersebut sudah tercermin dalam harga.