Tinjauan Volatilitas BTC Mingguan (16 Februari - 23 Februari)

Indikator Kunci: (16 Februari pukul 16:00 waktu Hong Kong -> 23 Februari pukul 16:00 waktu Hong Kong) BTC/USD -4,0% ($68.500 -> $65.750), ETH/USD -5,0% ($1.970 -> $1.870)

Sejak menembus support jangka panjang sekitar $73–74 ribu, pasar secara umum berada dalam mode konsolidasi. Saat ini sebagian besar posisi bullish jangka panjang telah dilikuidasi, dan strategi momentum lebih cenderung memegang posisi short. Pasar berada di persimpangan jalan, kemungkinan penurunan/kenaikan dalam waktu dekat relatif seimbang. Indikator Fibonacci menunjukkan bahwa sebelum kembali ke tren kenaikan jangka panjang, harga kemungkinan akan turun lebih jauh; meskipun begitu, fluktuasi harga baru-baru ini yang besar dan cepat juga telah membersihkan banyak posisi, yang berarti penurunan lebih lanjut harus didorong oleh pengurangan/penutupan posisi oleh investor jangka panjang. Jika harga menembus support di $62.000 dan $60.000, kemungkinan akan terjadi penurunan ke $55–54 ribu. Sebaliknya, jika kembali stabil di atas $75.000, ini bisa memicu strategi momentum jangka menengah beralih dari short ke long. Tema Pasar Karena ketegangan geopolitik (ketegangan AS-Iran / tarif Trump) dan kekhawatiran terhadap gelembung valuasi AI muncul bersamaan, sentimen safe haven menyebar di pasar minggu lalu. Ketidakpastian yang terus meningkat memicu investor melakukan aksi pengurangan risiko. Dari segi fundamental, kondisi makro tidak memburuk secara substansial, meskipun sikap hawkish dari FOMC menunda ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga berikutnya. Pasar saham emerging markets tampil relatif baik, dengan sebagian besar dana dialihkan dari AS, terutama karena ketidakpastian yang disebabkan oleh AI dan kebijakan Trump—oleh karena itu, pasar masih secara selektif menempatkan risiko pada aset, meskipun secara keseluruhan tetap berhati-hati. Cryptocurrency terus mengalami tekanan: BTC gagal bertahan di atas $70.000, sebagian besar waktu minggu lalu bergerak sideways dan menurun, terutama karena aliran dana keluar dari IBIT dan meningkatnya sentimen safe haven menambah tekanan turun lebih lanjut. Dengan sentimen pasar yang sangat pesimis dan volume posisi yang berkurang secara signifikan, harga spot terkendali dan didukung di sekitar $65.000, kemudian sempat beristirahat di sekitar $68.000 menjelang akhir pekan. Namun, saat minggu baru dimulai, sentimen pasar tetap tidak menguntungkan, dengan banyak penjualan di Asia pada hari Senin yang likuiditasnya tipis, menyebabkan harga spot menembus di bawah $65.000. Sentimen secara keseluruhan tetap rapuh, dan pembeli tampaknya belum bersedia masuk secara besar-besaran. Volatilitas BTC

Volatilitas implisit minggu lalu umumnya datar atau menurun, meskipun pergerakan harga lokal berfluktuasi, volatilitas aktual sebagian besar turun ke level sekitar 40-an. Struktur kurva volatilitas implisit minggu lalu semakin curam, dengan volatilitas harian rata-rata jangka pendek mulai menilai sekitar 40% di level rendah-menengah, sesuai dengan volatilitas aktual terbaru, yang memberi tekanan pada jangka waktu 2 minggu–1 bulan (area ini masih menilai volatilitas harian sekitar 50%). Namun, penembusan harga di bawah $65.000 pada hari Senin menyebabkan sebagian besar tekanan jual volatilitas minggu lalu terbayar, meskipun volatilitas (vol-of-vol) tetap tinggi. Pasar mulai menilai risiko volatilitas tambahan untuk kontrak yang jatuh tempo 6 Maret, setelah Trump mengumumkan pada hari Kamis bahwa Iran harus mencapai kesepakatan dalam sekitar “10 hari” sebelum “kejadian buruk” terjadi. Polymarket menunjukkan peluang AS menekan Iran sebelum 6 Maret naik menjadi sekitar 35%, sementara peluang tersebut hanya 10% menjelang akhir minggu ini. Skewness/Kurtosis BTC

Skewness tetap sangat sensitif terhadap arah harga spot. Pada hari Senin, saat harga spot menembus di bawah $65.000, permintaan untuk opsi put melonjak. Secara umum, perubahan ini sebagian besar terbatas pada jangka waktu kurang dari 1 bulan, dan tidak terlihat adanya permintaan struktural untuk opsi put jangka panjang. Namun, mengingat likuidasi besar-besaran ini, leverage di pasar sangat berkurang, dan tanpa katalis nyata, skewness sulit dipertahankan pada level ekstrem seperti ini selama penurunan tajam, sehingga skewness cepat kembali ke level lebih normal saat harga spot rebound kecil. Kurtosis secara umum menunjukkan tren naik, karena pasar tetap cemas terhadap kemungkinan pecahnya kisaran harga saat ini dan volatilitas vol-of-vol tetap tinggi. Permintaan opsi put dan call yang bersifat directional dan lindung nilai spot menyebabkan permintaan untuk opsi dengan harga rendah di kedua sisi, yang juga mendorong kurtosis naik. Namun, kurtosis yang saat ini sangat tinggi tidak sejalan dengan tingkat volatilitas implisit dasar (karena volatilitas aktual lokal cukup “baik”), dan lebih merupakan cerminan tekanan pasar. Untuk investor yang memiliki pandangan arah, membangun strategi spread opsi put/call saat ini dapat memberikan leverage yang baik. Semoga minggu baru ini berjalan lancar!