Lomba Penilaian antara Kripto dan Kecerdasan Buatan: Apakah Kita Benar-Benar Sudah Mencapai Puncak Bubble?

Selama tahun lalu, saya memperhatikan perubahan mencolok dalam strategi investasi saya: saya mulai lebih memfokuskan perhatian pada saham daripada kripto. Perubahan ini bukanlah tanpa alasan, melainkan hasil pengamatan cermat terhadap pola yang berulang di industri kecerdasan buatan, dan bagaimana pola tersebut mulai mencerminkan dinamika gelembung yang pernah kita lihat sebelumnya di pasar kripto.

Perpecahan di dalam raksasa kecerdasan buatan: sinyal peringatan yang jelas

Momen ketika Dario Amodei menolak berjabat tangan dengan Sam Altman bukan sekadar insiden biasa di acara penghargaan. Gestur ini mencerminkan perpecahan mendalam di industri AI antara dua pandangan yang bertentangan: yang mengutamakan keamanan terlebih dahulu (Anthropic) versus yang berlomba-lomba kecepatan dan inovasi dengan segala cara (OpenAI).

Persaingan antara kedua perusahaan ini sudah berdampak nyata pada migrasi talenta dan penurunan pangsa pasar mereka terhadap kompetitor yang semakin berkembang. Isyarat-isyarat ini menunjukkan bahwa kepercayaan pasar mulai goyah, sama seperti yang terjadi sebelum koreksi besar di pasar kripto.

Penilaian yang jauh dari kenyataan: 850 miliar dolar berdasarkan janji masa depan

Secara finansial murni, penilaian 850 miliar dolar untuk OpenAI tampaknya didasarkan pada harapan yang jauh lebih besar daripada fakta saat ini. Perusahaan ini merugi besar setiap tahun, dan jalan menuju profitabilitas nyata diperkirakan akan memakan waktu bertahun-tahun lagi. Pola ini sangat familiar: kami menginvestasikan modal besar berdasarkan janji teknologi, tanpa memperhatikan kesehatan keuangan yang sesungguhnya.

Sejarah telah mengajarkan pelajaran pahit: perusahaan yang dinilai dengan angka yang sangat berlebihan biasanya akan menuntut harga mahal dari investor saat koreksi terjadi. Apakah kita sedang mengulangi skenario yang sama seperti gelembung kripto tahun 2017?

Siklus keuangan tertutup: sistem cacat yang dirancang

Bagian yang paling mengkhawatirkan adalah apa yang saya sebut sebagai siklus keuangan tertutup:

Nvidia menginvestasikan dana besar ke OpenAI → OpenAI membeli prosesor senilai jutaan dolar dari Nvidia → OpenAI berinvestasi di CoreWeave (platform infrastruktur cloud) → CoreWeave menyewakan prosesor tersebut kembali ke OpenAI.

Polanya mirip pengulangan uang dalam lingkaran tertutup. Nilai tambah nyata tidak jelas, dan angka-angka tampak dibesar-besarkan secara artifisial. Di pasar kripto, kita pernah melihat pola serupa sebelum keruntuhan besar.

Titik krusial: inovasi teknologi atau koreksi pasar

Saat ini kita berada di titik kritis:

Entah AI akan mencapai inovasi teknologi nyata dan aplikasi praktis yang menguntungkan sehingga membenarkan penilaian fantastis ini, atau kita akan menyaksikan koreksi pasar yang keras yang mengembalikan harga ke nilai sebenarnya.

Berdasarkan pola sejarah, kemungkinan besar kita akan melihat opsi kedua. Penilaian yang berlebihan, struktur keuangan yang kompleks, dan kepercayaan yang menurun di antara pelaku pasar: semua elemen ini pernah terjadi sebelumnya, dan hasilnya selalu koreksi tajam. Baik di pasar kripto maupun di sektor AI, hukum dasar pasar tetap sama: apa yang naik dengan cepat tanpa dasar yang logis akan turun dengan kecepatan yang sama.