Harga Gula Global Turun ke Level Terendah dalam Beberapa Tahun karena Pasokan Melimpah di Pasar

Harga gula telah jatuh ke level terendah dalam lebih dari lima tahun, memperpanjang penurunan selama lima bulan berturut-turut yang tidak menunjukkan tanda-tanda akan berhenti. Kontrak futures gula dunia di New York (SBH26) sedikit turun sebesar 0,06 poin (0,43%), sementara kontrak gula putih ICE London (SWH26) turun 8,20 poin (2,12%) dalam perdagangan terakhir. Tekanan bearish ini mencerminkan ketidakseimbangan pasar fundamental: pasokan gula global diperkirakan akan tetap melimpah dalam waktu dekat.

Mengapa Harga Gula Terus Turun: Paradoks Pasokan Berlebih

Masalah utama yang mendorong harga gula turun adalah sederhana—pasokan terlalu banyak dibandingkan permintaan yang modest. Ramalan terbaru dari analis pasar terkemuka menggambarkan kondisi surplus yang berlangsung di beberapa musim. Czarnikow memproyeksikan surplus global sebesar 3,4 juta metrik ton (MMT) untuk musim 2026/27, setelah surplus yang lebih besar sebesar 8,3 MMT pada 2025/26. Sementara itu, Green Pool Commodity Specialists memperkirakan surplus sebesar 2,74 MMT untuk 2025/26, dan surplus lebih kecil sebesar 156.000 MT diperkirakan untuk 2026/27. StoneX juga memperkirakan surplus global sebesar 2,9 MMT selama 2025/26.

Organisasi Gula Internasional (ISO) menggambarkan gambaran yang sedikit lebih optimis tetapi tetap menunjukkan kondisi surplus yang signifikan. ISO memproyeksikan surplus sebesar 1,625 juta MT untuk 2025/26, meskipun lebih rendah dari beberapa perkiraan swasta. Surplus ini berasal dari proyeksi kenaikan produksi global sebesar 3,2% dari tahun ke tahun menjadi 181,8 juta MT, sementara konsumsi manusia diperkirakan hanya meningkat 1,4%.

Produksi Rekor Brasil Menekan Harga Gula

Brasil, produsen gula terbesar di dunia, terus meningkatkan kekhawatiran pasokan dengan produksi mencapai level rekor. Badan perkebunan Brasil Conab menaikkan perkiraan produksi gula 2025/26 menjadi 45 MMT, sementara USDA Foreign Agricultural Service memperkirakan bahkan lebih tinggi lagi sebesar 44,7 MMT. Ini menunjukkan kenaikan 2,3% dari tahun sebelumnya dan mencerminkan kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di wilayah Tengah-Selatan.

Hingga pertengahan Januari musim 2025/26, wilayah Tengah-Selatan Brasil telah memproduksi 40,236 MMT gula, meningkat 0,9% dari tahun sebelumnya pada titik yang sama. Proporsi tebu yang diproses untuk gula daripada etanol juga meningkat menjadi 50,78%, membuka pasokan tambahan untuk pasar. Namun, melihat ke depan, analis memperkirakan lonjakan produksi Brasil ini akan akhirnya berkurang. Safras & Mercado memprediksi produksi 2026/27 akan menurun sebesar 3,91% menjadi 41,8 MMT, dan ekspor gula akan turun 11% dari tahun ke tahun menjadi 30 MMT.

Ledakan Produksi India: Tantangan Lain bagi Harga Gula

Lonjakan produksi besar-besaran di India telah memberikan tekanan turun signifikan pada harga gula global. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) melaporkan bahwa produksi gula India dari 1 Oktober hingga 15 Januari mencapai 15,9 MMT, meningkat 22% dari tahun sebelumnya. ISMA kemudian menaikkan perkiraan produksi musim penuh menjadi 31 MMT—naik 18,8%—didukung oleh cuaca yang menguntungkan dan perluasan lahan tanam.

Layanan Pertanian Asing USDA memproyeksikan produksi India untuk 2025/26 akan melonjak 25% menjadi 35,25 MMT, menjadikannya pesaing serius dominasi pasar Brasil. Menambah tekanan pasokan, pemerintah India telah menyatakan niatnya untuk menyetujui ekspor gula tambahan guna mengatasi kelebihan pasokan domestik. India sebelumnya mengumumkan bahwa pabrik gula dapat mengekspor 1,5 MMT selama musim 2025/26, sebagai pembalikan dari kuota ekspor terbatas yang diterapkan pada 2022/23 setelah kendala produksi terkait cuaca.

Thailand dan Produsen Lain Perluas Pasokan

Thailand, produsen gula terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, juga meningkatkan produksi. Thai Sugar Millers Corp memperkirakan bahwa panen 2025/26 akan tumbuh 5% dari tahun sebelumnya menjadi 10,5 MMT, sementara USDA memproyeksikan kenaikan 2% menjadi 10,25 MMT. Perluasan ini, ditambah dengan peningkatan output dari Pakistan dan pemasok lain, semakin memperpanjang pasokan global.

Sentimen Pasar: Bisakah Posisi Pendek Rekor Memicu Pembalikan?

Meskipun ada kelebihan pasokan struktural, ada satu faktor tak terduga di pasar gula—posisi pendek dana yang mencapai rekor. Menurut laporan Commitment of Traders (COT) terbaru per awal Februari, dana meningkatkan posisi pendek bersih mereka di futures dan opsi gula dunia NY sebanyak 57.104 kontrak, mencapai rekor 239.232 posisi pendek bersih sejak 2006. Posisi ekstrem ini berpotensi memicu reli penutupan posisi pendek jika sentimen pasar berbalik, memberikan kelegaan sementara bagi harga gula yang tertekan.

Melihat ke Depan: Kapan Harga Gula Akan Mendapat Dukungan?

Prospek jangka pendek tetap bearish karena kondisi surplus diperkirakan akan bertahan. Laporan USDA Desember memperkirakan produksi gula global untuk 2025/26 akan mencapai rekor 189,318 MMT, naik 4,6% dari tahun sebelumnya, sementara stok akhir diperkirakan hanya menurun sedikit sebesar 2,9% menjadi 41,188 MMT.

Namun, titik balik potensial mungkin muncul pada 2026/27. Analisis Czarnikow menunjukkan bahwa harga yang lebih rendah akhirnya akan mengurangi insentif produksi, sehingga surplus global dapat menyusut ke tingkat yang lebih berkelanjutan. Perusahaan memperkirakan surplus akan menyusut menjadi 1,4 MMT pada 2026/27, dibandingkan 4,7 MMT yang diperkirakan untuk musim saat ini. Sementara harga tetap tertekan dalam jangka pendek, pelaku pasar sedang mengamati tanda-tanda bahwa insentif produksi akhirnya dapat mengurangi beban pasokan dan menstabilkan harga gula menjelang musim berikutnya.