Mengapa Analis Goldman Sachs Peter Oppenheimer Melihat Pasar Berkembang Mengungguli S&P 500 dalam Jangka Panjang

Kesenjangan antara saham AS dan kinerja saham global telah mencapai titik terlebar dalam beberapa dekade. Pada awal 2026, S&P 500 telah naik kurang dari 1% sejak awal tahun, sementara saham internasional (kecuali kepemilikan AS) telah naik sekitar 10%. Perbedaan yang semakin besar ini mencerminkan pergeseran mendasar dalam cara investor mengalokasikan modal dan di mana mereka melihat peluang terbaik ke depan.

Kesenjangan kinerja ini sangat mencolok jika diukur terhadap masa jabatan kedua Presiden Trump, yang dimulai pada Januari 2025. Sejak saat itu, saham internasional melonjak 40% dibandingkan kenaikan 15% dari S&P 500—selisih luar biasa sebesar 25 poin persentase yang merupakan salah satu periode paling tak terlupakan dalam sejarah pasar terbaru.

Kesenjangan Penilaian yang Mendorong Kinerja Saham Global

Pendorong utama di balik kinerja superior saham internasional terletak pada perbedaan penilaian. Pasar saham AS diperdagangkan dengan premi yang besar dibandingkan alternatif global. Menurut analisis JPMorgan Chase, rasio harga terhadap laba (PER) forward dari indeks MSCI ACWI ex AS sekitar 32% di bawah S&P 500. Lebih mengkhawatirkan bagi investor saham AS, premi penilaian saat ini hampir dua kali lipat dari rata-rata historis, menunjukkan bahwa saham AS menjadi semakin mahal menurut standar historis.

Perbedaan penilaian ini membuat saham global sangat menarik bagi investor canggih yang mencari pengembalian risiko yang lebih baik. Selama dua dekade terakhir, saham AS secara rutin memerintah dengan premi dibandingkan pasar internasional, tetapi spread saat ini tampaknya tidak berkelanjutan dan telah mendorong alokasi modal ke alternatif internasional yang lebih murah.

Pergerakan Mata Uang dan Ketidakpastian Kebijakan Memperkuat Keuntungan Global

Selain pertimbangan penilaian, dinamika mata uang memainkan peran penting dalam kinerja saham internasional. Indeks Dolar AS telah melemah sekitar 10% selama masa jabatan kedua Trump, didorong oleh kekhawatiran tentang implikasi kebijakan perdagangan, meningkatnya utang federal, dan skeptisisme pasar terhadap keputusan Federal Reserve.

Melemahnya dolar AS berfungsi sebagai faktor pendorong yang kuat bagi investor saham internasional. Ketika kepemilikan asing dikonversi kembali ke dolar, devaluasi mata uang secara efektif memperbesar pengembalian. Dorongan mata uang ini memberikan keuntungan tambahan bagi investor saham global di luar apresiasi saham dasar di pasar tersebut.

Lingkungan kebijakan itu sendiri juga mempengaruhi perilaku investor. Kekhawatiran bahwa kebijakan perdagangan proteksionis dapat memperlambat pertumbuhan ekonomi AS telah mendorong rotasi ke alternatif internasional, terutama di pasar berkembang di mana tingkat pertumbuhan diperkirakan tetap lebih tinggi dan penilaian menawarkan margin keamanan yang lebih besar.

Pandangan Jangka Panjang Peter Oppenheimer: Satu Dekade Kekuatan Pasar Berkembang

Goldman Sachs, melalui kepala strateginya Peter Oppenheimer, telah memberikan proyeksi rinci tentang dari mana pengembalian kemungkinan akan berasal selama dekade mendatang. Proyeksi ini menggambarkan gambaran yang menarik bagi investor saham internasional.

Menurut riset Peter Oppenheimer, S&P 500 diperkirakan akan tumbuh sekitar 6,5% per tahun selama sepuluh tahun ke depan. Sebaliknya, pasar saham utama lainnya diperkirakan akan memberikan pengembalian yang jauh lebih kuat jika diukur dalam dolar AS:

Saham Eropa diperkirakan akan memberikan pengembalian 7,5% per tahun, sedikit mengungguli saham AS. Pasar Jepang diproyeksikan akan memberikan pengembalian 12% per tahun, sementara pasar Asia selain Jepang diharapkan mengapresiasi sebesar 12,6% per tahun. Yang paling mencolok, saham pasar berkembang—yang menjadi fokus harapan tinggi Peter Oppenheimer—diperkirakan akan memberikan pengembalian 12,8% per tahun, sekitar dua kali lipat dari kinerja S&P 500 yang diperkirakan.

Proyeksi dari Goldman Sachs ini menegaskan sebuah wawasan penting: setelah periode panjang dominasi pasar saham AS, dekade berikutnya mungkin akan menjadi milik pasar berkembang. Kombinasi penilaian yang lebih murah, tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi, dan tren demografis yang menguntungkan di ekonomi berkembang menjadi dasar dari pandangan optimis ini.

Mengambil Eksposur Pasar Berkembang: Perbandingan ETF dan Strategi

Bagi investor yang mencari eksposur ke peluang pasar berkembang yang disorot oleh analisis Peter Oppenheimer, ada dua opsi utama berbasis indeks. Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (kode: VWO) dan iShares MSCI Emerging Markets ETF (kode: EEM) keduanya menawarkan portofolio yang terdiversifikasi tetapi dengan perbedaan signifikan dalam komposisi dan biaya.

Kedua dana ini memiliki eksposur besar terhadap ekonomi berkembang terbesar di dunia: China, Taiwan, India, dan Brasil. Namun, perbedaan utama muncul dalam perlakuan terhadap Korea Selatan. Dana iShares mencakup kepemilikan Korea Selatan yang signifikan, sementara Vanguard tidak mengklasifikasikan Korea Selatan sebagai pasar berkembang.

Perbedaan ini dalam eksposur geografis memiliki implikasi kinerja yang berarti. Dana iShares mengenakan rasio biaya sebesar 0,72%, sementara alternatif Vanguard hanya 0,06%—perbedaan sepuluh kali lipat dalam biaya tahunan. Dalam dua belas bulan terakhir, dana iShares mengembalikan 42% dibandingkan 30% dari dana Vanguard, sebagian besar karena termasuk produsen chip memori Samsung dan SK Hynix. Ledakan kecerdasan buatan telah menciptakan permintaan luar biasa untuk memori semikonduktor, mendorong kinerja kuat kedua perusahaan tersebut.

Namun, dalam jangka waktu yang lebih panjang, perbedaan kinerja ini telah menyempit. Jika membandingkan pengembalian lima tahun, kedua dana ini menunjukkan hasil yang hampir identik karena rasio biaya rendah Vanguard mengimbangi posisi beta yang lebih tinggi dari iShares terhadap saham semikonduktor. Untuk investor yang sabar dan berkomitmen pada eksposur jangka panjang pasar berkembang, kedua opsi ini merupakan pilihan yang masuk akal, meskipun struktur biaya Vanguard memberikan keuntungan bagi investor yang membeli dan menahan.

Menyeimbangkan Saham AS dan Global: Kerangka Kerja Praktis

Meskipun analisis Peter Oppenheimer dari Goldman Sachs dan tren pasar yang lebih luas menunjukkan bahwa pasar berkembang layak dipertimbangkan untuk peningkatan alokasi, pendekatan yang sepenuhnya berbasis indeks memerlukan diversifikasi yang bijaksana. Amerika Serikat tetap memiliki keunggulan dalam inovasi teknologi dan tetap menjadi pemimpin global dalam mengembangkan teknologi transformatif, dari semikonduktor hingga kecerdasan buatan.

Pendekatan seimbang menyarankan mempertahankan alokasi yang berarti ke saham AS, mungkin melalui dana indeks S&P 500, sambil secara bersamaan meningkatkan eksposur ke pasar internasional dan pasar berkembang. Lingkungan penilaian saat ini dan proyeksi Peter Oppenheimer selama sepuluh tahun menunjukkan alokasi geografis yang lebih seimbang daripada selama periode dominasi pasar AS baru-baru ini.

Perpindahan dalam penilaian relatif dan prospek pertumbuhan jangka panjang yang diidentifikasi oleh analis Goldman Sachs menunjukkan bahwa investor yang bersedia melihat melampaui batas AS mungkin akan mendapatkan imbal hasil yang besar di tahun-tahun mendatang. Namun, keunggulan teknologi AS yang bertahan lama menunjukkan bahwa meninggalkan saham domestik sepenuhnya juga bisa menjadi kesalahan.