Pasar Kakao Global Di Bawah Tekanan: Permintaan Menurun Bertemu Pasokan Melimpah

Harga kakao mengalami penurunan tajam dalam sesi perdagangan terakhir, dengan kedua kontrak berjangka utama mencatatkan penurunan yang signifikan. Kakao ICE NY Maret ditutup turun 95 poin (-2,26%), sementara kakao ICE London Maret turun 94 poin (-3,08%). Penjualan ini mencerminkan ketidakseimbangan pasar fundamental di mana perlambatan permintaan konsumen bertemu dengan kelebihan pasokan yang terus membebani level dukungan harga.

Permintaan Cokelat Lemah Menghancurkan Nilai Kakao

Perlawanan konsumen terhadap harga cokelat yang tinggi muncul sebagai hambatan utama bagi pasar kakao. Produsen cokelat massal terbesar di dunia, Barry Callebaut AG, mengungkapkan penurunan volume penjualan sebesar 22% dalam divisi kakao mereka selama kuartal yang berakhir 30 November. Perusahaan menyebutkan “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen dengan pengembalian lebih tinggi” sebagai faktor utama penurunan tersebut. Lemahnya permintaan ini tidak hanya terjadi pada satu produsen—melainkan mencerminkan pendinginan sistemik dalam konsumsi cokelat di pasar utama.

Laporan regional tentang penggilingan menunjukkan gambaran yang sangat suram mengenai tingkat pemanfaatan kakao. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa volume penggilingan kuartal 4 di Eropa menyusut 8,3% secara tahunan menjadi 304.470 MT, jauh melampaui ekspektasi pasar yang memperkirakan penurunan 2,9%, dan menandai kinerja kuartal 4 terlemah dalam dua belas tahun terakhir. Demikian pula, volume penggilingan di Asia pada kuartal 4 turun 4,8% secara tahunan menjadi 197.022 MT menurut Asosiasi Kakao Asia. Penggilingan kakao di Amerika Utara menunjukkan sedikit ketahanan, naik hanya 0,3% secara tahunan menjadi 103.117 MT, menunjukkan bahwa perlambatan permintaan benar-benar bersifat global, bukan hanya regional.

Tingkat Inventaris Rekor Mencerminkan Permintaan Pasar yang Lemah

Kelebihan pasokan telah mendorong inventaris kakao yang diawasi ICE mencapai tingkat yang mengkhawatirkan, dengan cadangan mencapai puncak 3,25 bulan sebesar 1.812.564 kantong selama perdagangan terakhir. Tingkat inventaris yang membengkak ini menegaskan ketidakseimbangan kritis antara kapasitas produksi dan konsumsi pasar nyata, menciptakan tekanan turun yang signifikan terhadap harga di kedua pusat perdagangan.

Harga terendah Januari terbukti sangat memberatkan, dengan kakao New York turun ke level terendah dalam 2,25 tahun dan kakao London menyentuh titik terendah dalam 2,5 tahun. Level harga ini mencerminkan beban akumulasi dari dinamika permintaan yang melemah dikombinasikan dengan kelebihan pasokan yang terus-menerus.

Prospek Produksi Global: Dari Defisit Sejarah ke Surplus yang Meluas

Latar belakang fundamental pasar kakao telah mengalami transformasi dramatis dalam beberapa tahun terakhir. Pada pertengahan 2023, Organisasi Kakao Internasional (ICCO) mencatat defisit historis sebesar 494.000 MT untuk musim 2023/24—kekurangan terbesar dalam lebih dari 60 tahun. Defisit sebesar itu dipicu oleh penurunan produksi sebesar 12,9% secara tahunan menjadi 4,368 MMT.

Namun, situasi telah berbalik secara tegas. ICCO kemudian memperkirakan musim 2024/25 akan menghasilkan surplus pertama dalam empat tahun, dengan kelebihan pasokan sebesar 49.000 MT. Produksi global rebound tajam sebesar 7,4% secara tahunan menjadi 4,69 MMT. Melihat ke depan, para peramal memproyeksikan ekspansi surplus akan semakin cepat. StoneX memperkirakan surplus sebesar 287.000 MT untuk 2025/26, sementara Rabobank—yang sebelumnya memproyeksikan surplus 328.000 MT—baru-baru ini memangkas proyeksinya menjadi 250.000 MT, tetap menunjukkan kelebihan pasokan yang besar. ICCO juga melaporkan bahwa stok kakao global meningkat 4,2% secara tahunan menjadi 1,1 MMT per akhir Januari.

Dinamika Pasokan Regional: Sinyal Campuran dari Produsen Utama

Tren produksi di wilayah kakao utama dunia menunjukkan gambaran yang beragam. Pantai Gading, yang menyumbang bagian terbesar dari pasokan global, mengalami penurunan pengiriman ke pelabuhan sebesar 3,8% secara tahunan menjadi 1,27 MMT hingga awal Februari 2026, dibandingkan 1,32 MMT pada periode yang sama tahun sebelumnya. Ini menunjukkan sedikit moderasi dalam pasokan yang tersedia, meskipun masih kecil dibandingkan dengan peningkatan cadangan inventaris global.

Tropical General Investments Group menyoroti bahwa kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Afrika Barat diperkirakan akan mendukung panen yang kuat sepanjang Februari dan Maret di Pantai Gading dan Ghana, dengan jumlah polong yang 7% di atas rata-rata lima tahun menurut produsen cokelat utama. Ini menunjukkan pasokan yang berkelanjutan dalam jangka pendek.

Nigeria menunjukkan dinamika yang berbeda. Sebagai produsen kakao terbesar kelima di dunia, Nigeria mengalami kelemahan ekspor, dengan pengiriman November turun 7% secara tahunan menjadi 35.203 MT. Asosiasi Kakao Nigeria menyatakan bahwa produksi tahun 2025/26 akan menurun 11% secara tahunan menjadi 305.000 MT dari proyeksi tahun sebelumnya sebesar 344.000 MT—penurunan yang berarti dan memberikan dukungan harga yang modest meskipun latar belakang kelebihan pasokan yang besar.

Konsolidasi Pasar di Tengah Tekanan Struktural

Pergerakan harga terakhir menunjukkan kakao mengkonsolidasikan di atas level terendah Januari, menunjukkan adanya stabilisasi setelah kejutan awal dari melemahnya permintaan. Namun, tekanan fundamental tetap tidak menguntungkan. Lemahnya permintaan cokelat global, ditambah dengan ketersediaan inventaris yang melimpah dan peningkatan surplus produksi, menciptakan lingkungan yang menantang untuk pemulihan harga dalam jangka pendek hingga menengah. Sampai pola konsumsi berubah secara signifikan atau produksi menyesuaikan ke bawah, para trader kakao kemungkinan akan terus beroperasi di pasar pembeli dengan ruang besar untuk penurunan lebih lanjut.