Setelah keruntuhan dana hasil DeFi senilai 4 miliar dolar AS: Aset MEV Capital menyusut 80%, risiko strategi leverage terdesentralisasi kembali menjadi perhatian

5 Maret, berita menyebutkan bahwa hampir empat bulan telah berlalu sejak runtuhnya DeFi treasury yang mengguncang industri kripto pada akhir 2025. Peristiwa ini pernah menyebabkan kapitalisasi pasar dari strategi terkait menguap lebih dari 4 miliar dolar AS. Berita terbaru menunjukkan bahwa lembaga manajemen risiko yang terlibat dalam ekosistem tersebut, MEV Capital, gagal keluar dari krisis, asetnya menyusut secara signifikan, dan diambil alih serta diintegrasikan oleh mitra kerjanya, Belem Capital.

Data menunjukkan bahwa aset yang dikelola oleh MEV Capital turun dari sekitar 1,5 miliar dolar AS menjadi sekitar 300 juta dolar AS, penurunan hampir 80%. Pasar secara umum menganggap bahwa penurunan ini terkait erat dengan strategi leverage siklikal deUSD yang pernah mereka ikuti. Pada awal November 2025, setelah kebangkrutan Stream Finance, hubungan harga deUSD dan Bitcoin dengan cepat pecah, diikuti oleh fluktuasi besar pada harga aset terkait. Selanjutnya, Elixir mengumumkan penghentian perdagangan deUSD, yang semakin membebani aliran dana dalam struktur leverage tersebut.

Dalam konteks penyebaran risiko, terjadi perubahan signifikan di internal MEV Capital. Informasi terbuka menyebutkan bahwa CEO perusahaan, Laurent Bourquin, secara mendadak keluar. Selain itu, platform tokenisasi aset, Midas Capital, mengumumkan penghentian semua kerjasama dengan MEV Capital dan menyerahkan pengelolaan mMEV dan mevBTC kepada RockawayX.

Mengenang gejolak DeFi ini, pemicunya berasal dari struktur pinjaman berulang antar token treasury. Pada akhir Oktober 2025, pasar mulai meragukan keberlanjutan beberapa strategi treasury berpenghasilan tinggi. Tak lama kemudian, Stream Finance mengakui kerugian sebesar 93 juta dolar dan mengumumkan kebangkrutan, dengan harga aset inti mereka, xUSD, sempat anjlok hingga 75%. Karena adanya hubungan leverage yang kompleks antar berbagai proyek, risiko menyebar dengan cepat ke aset seperti deUSD yang dirilis oleh Elexir.

Rangkaian kejadian ini memicu proses de-leveraging besar-besaran. Dalam satu bulan saja, hampir separuh nilai locked-in di sektor ini hilang, sekitar 10 miliar dolar AS dana menguap. Saat ini, meskipun ada pemulihan, skala keseluruhan masih sekitar 6 miliar dolar AS.

Sementara itu, beberapa proyek mulai beralih ke struktur aset yang lebih stabil, seperti memperkenalkan aset dunia nyata (RWA) ke dalam ekosistem DeFi. Midas Capital misalnya, melakukan tokenisasi dana F-ONE milik Fasanara dan menerbitkan aset on-chain, yaitu mF-ONE. Namun, aset di luar rantai ini juga menimbulkan kontroversi. Beberapa profesional industri meragukan transparansi laporan off-chain, dan menganggap bahwa aset terkait masih memiliki masalah keterlambatan informasi dan ketidaklengkapan pengungkapan.

Lembaga riset risiko Chaos Labs baru-baru ini menunjukkan bahwa kebangkrutan salah satu pemasok suku cadang mobil menyebabkan harga aset F-ONE berfluktuasi sekitar 2%, mengingatkan pasar bahwa bahkan RWA pun tidak bisa sepenuhnya menghindari penularan risiko dari keuangan tradisional ke blockchain. Para profesional industri umumnya berpendapat bahwa dalam ekosistem DeFi yang menggabungkan strategi berpenghasilan tinggi dan struktur jaminan yang kompleks, hukum “hasil dan risiko berjalan beriringan” tetap sulit dihindari.