Likuiditas adalah "darah" dari aset risiko, tanpa adanya pasokan darah baru yang terus-menerus masuk, hanya mengandalkan dana yang sudah ada untuk bertaruh, pada akhirnya adalah permainan zero-sum bahkan negative-sum.

Sejarah menunjukkan bahwa sebagian besar pasar bullish aset risiko yang benar-benar tahan lama dan besar (saham, kripto, komoditas, dll.), hampir selalu didukung oleh perbaikan signifikan dalam likuiditas secara luas:
1. Pelonggaran besar-besaran oleh Federal Reserve/Bank Sentral Global (QE, penurunan suku bunga, monetisasi defisit fiskal)
2. Percepatan ekspansi kredit sistem perbankan/utang sosial
3. Preferensi risiko + likuiditas beresonansi secara bersamaan
Ketika lingkungan likuiditas tidak mengalami perbaikan mendasar, kenaikan aset risiko sering kali bersifat tidak berkelanjutan.
Namun, ada juga pengecualian:
1. Perbaikan mendadak yang besar dari fundamental (tidak bergantung pada likuiditas)
Misalnya muncul terobosan teknologi revolusioner, peningkatan produktivitas secara eksponensial, sistem pendapatan perusahaan secara sistematis meningkat, saat ini bahkan jika likuiditas netral atau sedikit ketat, aset risiko tetap bisa terus menguat (contoh khas adalah paruh kedua tahun 1990-an awal era internet)
2. Perbaikan dari ekstrem pesimis → harapan normal
Ketika pasar dari kepanikan ekstrem (likuiditas sangat langka) kembali ke kondisi likuiditas normal, meskipun totalnya tidak banyak bertambah, hanya dengan "penghapusan premi kepanikan" saja sudah mampu mendorong kenaikan yang kuat, dan bisa berlangsung selama beberapa bulan hingga lebih dari satu tahun.
3. Redistribusi likuiditas struktural
Uang berpindah secara besar-besaran dari satu tempat (tunai, obligasi pemerintah, emas) ke aset risiko, meskipun jumlah totalnya tidak berubah, dapat membentuk pasar bullish struktural yang kuat (misalnya fase tertentu dari pasar saham AS 2023 yang didorong oleh AI).
4. Saat bank sentral melakukan "manajemen ekspektasi" yang sangat kuat
Pasar percaya bahwa "likuiditas bisa datang kapan saja", sehingga sebelum likuiditas benar-benar datang, pasar sudah mulai menguat (rebound sebagian pada Maret-April 2020, periode tertentu dari "Fed put" yang sangat kuat).