# BERAT! SEC dan CFTC Merilis Peraturan Klasifikasi Aset Kripto Bersama, Pertama Kali Menetapkan Lima Kategori Utama, Mendefinisikan Batas Antara Sekuritas dan Non-Sekuritas!

Hari ini, SEC dan CFTC Amerika Serikat merilis dokumen interpretasi bersejarah (RIN 3235-AN56 / 3038-AF67), untuk pertama kalinya secara sistematis membangun kerangka klasifikasi resmi untuk aset kripto. Ini berarti era "regulasi sebagai penegakan" yang kabur selama bertahun-tahun akan segera berakhir, dan jalur kepatuhan akhirnya menjadi jelas.

## 1. Lima Kategori, Perlakuan Hukum Berbeda

| Kategori | Penilaian Inti | Atribusi Regulasi | Kasus Tipikal |
|----------|---|---|---|
| Barang Digital | Nilai berasal dari jaringan blockchain itu sendiri, tidak bergantung pada upaya tim | CFTC | BTC, ETH, SOL, XRP, ADA, DOGE, LINK, AVAX dan 16 jenis lainnya (daftar pertama kali dikonfirmasi) |
| Koleksi Digital | Atribut koleksi, nilai berasal dari penawaran pasar dan budaya | Non-sekuritas | NFT (CryptoPunks), meme coin (WIF), token penggemar olahraga, skin game |
| Alat Digital | Fungsi utilitas, seperti keanggotaan, tiket, nama domain | Non-sekuritas | Nama domain ENS, tiket konferensi NFT CoinDesk |
| Stablecoin | Stablecoin pembayaran yang mematuhi "Undang-Undang GENIUS" secara langsung dikecualikan dari definisi sekuritas | Tergantung Situasi | USDC dan stablecoin berlisensi lainnya patuh, yang lain tertunda |
| Sekuritas Digital | Aset keuangan tradisional on-chain, pada dasarnya masih sekuritas | SEC | Saham dan obligasi yang di-tokenisasi |

## 2. Penilaian Utama: Kapan Non-Sekuritas Menjadi Sekuritas?

Dasar inti adalah Tes Howey: Selama penerbit menjanjikan saat penerbitan "percayakan pada upaya kami agar Anda menghasilkan uang", maka token tersebut termasuk penerbitan sekuritas (memerlukan pendaftaran SEC atau pengecualian).

Namun identitas sekuritas bukan permanen—setelah penerbit memenuhi janji atau secara eksplisit melepaskan janji, token terputus dari sekuritas. Misalnya, ICO ETH dulu mungkin penerbitan sekuritas, tetapi perdagangan pasar sekunder hari ini bukan perdagangan sekuritas.

## 3. Tiga Perilaku Umum yang Jelas: Semua Tidak Merupakan Perdagangan Sekuritas

- **Penambangan**: Penambangan pribadi atau bergabung dengan kumpulan penambang, keduanya adalah imbalan otomatis protokol, tidak melibatkan upaya manajemen inti orang lain, bukan perdagangan sekuritas.

- **Staking**: Membangun node sendiri, mendelegasikan ke pihak ketiga, bahkan menggunakan protokol staking likuiditas seperti Lido, semuanya bukan perdagangan sekuritas. stETH hanya merupakan tanda terima, bukan sekuritas.

- **Airdrop**: Pengguna tidak membayar pertimbangan (tidak mengeluarkan uang), tidak memenuhi kondisi pertama Howey "investasi uang", oleh karena itu bukan penerbitan sekuritas.

## 4. Perubahan Model Regulasi Besar: Dari "Regulasi sebagai Penegakan" ke "Peraturan Terlebih Dahulu"

SEC dalam dokumen mengakui bahwa cara menggambar batas melalui penuntutan di masa lalu menyebabkan ketidakpastian industri dan menekan inovasi. Ke depan akan ketat mengikuti kerangka ini untuk menentukan apakah akan menuntut, berarti ekspektasi regulasi akhirnya menjadi jelas.

## 5. Pembagian SEC dan CFTC Pertama Kali Jelas

- **Barang Digital** → CFTC (BTC, ETH, dll)

- **Sekuritas Digital** → SEC (saham yang di-tokenisasi, dll)

Kedua pihak telah meluncurkan inisiatif gabungan "Project Crypto", menyatukan sistem peraturan, secara signifikan mengurangi biaya kepatuhan, dan membersihkan hambatan terbesar untuk masuk institusional.

## Ringkasan

Dokumen ini bukan kebijakan sementara, tetapi sistem identitas hukum pertama kalinya oleh tingkat regulasi federal Amerika Serikat yang disesuaikan khusus untuk aset kripto. Mulai saat ini, penerbit proyek dapat menguji sendiri atribut token, bursa dapat mengklarifikasi kepatuhan listing, dan investor juga dapat menilai risiko dengan lebih jelas.

Pintu kepatuhan dunia kripto sedang perlahan terbuka.