Saham Palantir 2.500% Lebih Mahal Dari Rata-rata S&P 500. Sejarah Jelas Tentang Apa Yang Terjadi Selanjutnya.

Palantir Technologies (PLTR +1,95%) diperdagangkan sekitar 80 kali penjualan tahunan. Rata-rata perusahaan di S&P 500 saat ini diperdagangkan sekitar 3 kali penjualan. Rasio harga terhadap penjualan (P/S) sebesar itu menempatkan Palantir di wilayah yang hampir tidak pernah ditempati dan, yang lebih penting, dipertahankan oleh perusahaan manapun dalam indeks tersebut.

CEO Alex Karp berpendapat bahwa metrik ini tidak berarti apa-apa untuk perusahaannya. Dia baru-baru ini memberi tahu investor bahwa “cara pandang kami terhadap nilai jelas sudah tidak relevan lagi.” Dia percaya bahwa kerangka penilaian tradisional tidak bisa menangkap apa yang sebenarnya dilakukan Palantir.

Dia akan berargumen – dan pendukung Palantir juga akan setuju – bahwa perusahaan ini unik. Mungkin mereka benar, tetapi investor sudah pernah mendengar versi pemikiran seperti itu sebelumnya, dan jarang berhasil.

Selain valuasi, ada pertanyaan nyata

Memang, Palantir menjalankan operasinya dengan tingkat yang luar biasa dan benar-benar membentuk peran penting di dalam pemerintahan federal dan di berbagai organisasi besar di AS. Saya tidak menyangkal itu. Tapi untuk benar-benar menjadi satu-satunya, perusahaan harus terus melakukan ini selama bertahun-tahun ke depan. Dan kemungkinan besar mereka tidak bisa mempertahankan laju pertumbuhan saat ini tanpa lebih banyak klien internasional.

Palantir menghasilkan 77% dari pendapatannya di Amerika Serikat. Pendapatan komersial internasional naik 8% tahun ke tahun kuartal lalu. Itu sangat tertinggal dari pertumbuhan di AS.

Karp mengatakan bahwa perusahaan “tidak punya kapasitas untuk melakukan apa pun yang sulit di luar Amerika” dan bahwa negara-negara di E.U. tidak “mengerti AI.” Saya pikir ini lebih banyak berkaitan dengan bagaimana perusahaan dipandang di luar AS – negara-negara di seluruh dunia curiga berbagi data sensitif dengan organisasi yang memiliki hubungan dekat dengan Central Intelligence Agency (CIA) dan komunitas intelijen AS secara umum.

Sumber gambar: Getty Images.

Sebagaimana Palantir sedang menapaki jalur dan mengungguli kompetisinya saat ini, saya tidak yakin berapa lama hal itu bisa bertahan. Bisakah Palantir tetap “unik” dengan raksasa teknologi seperti Microsoft yang mengintai di belakang? Palantir mengklaim bahwa tidak ada yang lain yang bisa mengoperasionalkan kecerdasan buatan (AI) dalam organisasi kompleks secara skala seperti mereka – dan untuk saat ini, itu tampak benar – tetapi klaim itu semakin sulit dipertahankan setiap kuartal saat perusahaan teknologi terbesar di dunia menggelontorkan miliaran dolar untuk mengejar ketertinggalan.

Apa yang dikatakan sejarah tentang saham seperti ini

Retakan ini – meskipun bisa dikelola oleh perusahaan lain – bisa menjadi bencana bagi harga saham Palantir. Harga sahamnya diperkirakan seperti perusahaan yang hanya muncul sekali dalam satu generasi dan tidak ada yang bisa menyentuhnya, sekarang dan di masa depan.

Setidaknya, itulah yang dikatakan catatan sejarah.

Hanya 148 perusahaan yang pernah masuk dalam S&P 500 pernah diperdagangkan dengan rasio harga terhadap penjualan (P/S) di atas 40 dalam sejarah mereka – ingat, Palantir diperdagangkan dengan dua kali lipat P/S tersebut.

Dari jumlah itu, hanya 10% yang mengalahkan pasar selama periode tiga tahun – mengalahkan pasar. Bukan menghancurkannya. Bukan performa luar biasa. Hanya mengikuti jejak.

Jika dilihat lebih jauh lagi, situasinya bahkan lebih buruk. Dalam 20 tahun – sebuah kerangka waktu untuk investasi seumur hidup – hanya 3% yang melakukannya.

Itu adalah sinyal sejarah yang sangat kuat. Agar Palantir bahkan bisa menyamai imbal hasil S&P 500 dari sini, itu akan menjadikannya salah satu perusahaan paling langka dalam sejarah pasar. Anda harus bertanya pada diri sendiri bukan hanya apakah Palantir adalah perusahaan yang sangat dikelola dengan baik, tetapi juga apakah Anda percaya bahwa perusahaan ini lebih atau kurang sempurna.

Jika saham Palantir jatuh 50% besok, itu masih akan menjadi salah satu dari 150 perusahaan termahal dalam sejarah S&P 500. Itulah seberapa besar optimisme yang sudah terbenam di dalamnya.